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重庆农商行更新招股书:上半年不良双升,持续冲刺“A+H”

点击: 时间:2019-02-17

过去一周,先后有三家银行预披露信息中更新了其A股上市招股说明书,分别为重庆农村商业银行(03618.HK,下文简称“重庆农商行”)、厦门银行和毫州药都农村商业银行。其中,重庆农商行作为2010年就已登录港股的上市企业,其A股上市进程备受关注。

10月12日,证监会官网更新了重庆农村商业银行招股说明书,距其1月5日首次披露招股说明书已过去9个月。招股书披露显示,截至2018年6月30日,重庆农商行不良贷款率从去年末的0.98%上升至1.23%,不良贷款约从33.01亿元上升至44.64亿元,不良资产率也从0.41%上升至0.56%。

公开资料显示,重庆农村商业银行的前身由重庆市农村信用社联合社及重庆市辖内39个区县行社组成,通过改制重组,于2008年6月29日正式挂牌,是继上海、北京后全国第三家省级农商行。

2010年在港交所上市,2017 年实现营业收入 239.88 亿元,净利润 90.08 亿元。2018年上半年净利润达 48.87 亿元。而本次冲刺A股发行股数不超过13.57亿股,占发行后总股本的11.95%,由中金公司保荐,联席主承销商为中信建投。如若此次A股上市进程顺利,重庆农商行将有望成为首家“A+H”上市的农商行。

不良率双升

招股书更新信息显示,截至2018年6月30日,重庆农商行不良贷款率从去年末的0.98%上升至1.23%,不良贷款约从33.01亿元上升至44.64亿元,不良资产率也从0.41%上升至0.56%。

受宏观经济影响,今年上半年银行业整体不良仍在逐渐走高,而农商行的资产问题尤为突出。银保监会发布2018年二季度银行业主要监管指标数据显示,2018年二季度末,商业银行不良贷款余额1.96万亿元,较上季末增加1829亿元;商业银行不良贷款率1.86%,较上季末上升0.12个百分点。其中,农商行的不良贷款率上升幅度明显,由一季度末的3.26%上升到二季度末的4.29%。

对比该数据,重庆农商行资产情况表现较行业整体水平而言,较为乐观。

此外,重庆农商行属于少数资产规模已逼近万亿的农商行。截至2018年6月30日,其总资产达到9081.97亿元,贷款余额达 3,470.92 亿元,存款规模达 6,300.95 亿元。同时,其核心一级资本充足率为 10.60%,一级资本充足率为 10.61%,资本充足率为 13.21%,均满足监管对核心一级资本充足率不得低于 7.5%,一级资本充足率不得低于 8.5%,资本充足率不得低于 10.5%的要求,并且在过去三年均呈平缓的上升趋势。其准备金也较为充足,截至 2018 年 6 月 30 日,贷款资产减值准备余额为 151.49 亿元,拨贷比为4.18%,拨备覆盖率为 339.38%。

据招股书披露,本次发行所募集的资金扣除发行费用后,将全部用于补充资本金,以提高其资本充足率,更好地满足资本监管要求,增强风险抵御的能力。

两市估值或将趋近

倘若重庆农商行此次IPO顺利进行,它将成为首家同时在A股和H股上市的农商行。

此前,由于两地市场的估值与定价上的差异,回归A股似乎也驱动了投资者套利行为的产生。早在今年初首次披露A股IPO招股书后,重庆农商行的股价便突然大涨,截止2018年1月8日收涨1.72%,报5.91港元,一度接近2015年历史高位6.315港元。

而目前,已在A股上市的农商行共有5家,分别是江阴农商行、吴江农商行、常熟农商行、无锡农商行以及张家港农商。

就2018年上半年业绩报告来看,五家银行中资产规模最大的常熟银行的总资产也仅有1633亿元,上半年实现了净利润7.727亿,远远小于重庆农商行的体量和盈利能力。这也意味着,重庆农商行一旦A股上市,其综合实力将遥遥领先于五家同业银行,成为名副其实的行业龙头。而与A股26家上市银行相比,重庆农商行上半年实现的净利润48.87 亿元略低于宁波银行,宁波银行该数据为57.11亿元,在26家银行的净利润排行中名列第18。

截至2018年10月15日,重庆农商行在港股市场的股价为4.05港元,总市值405亿,市盈率3.6倍,市净率仅0.51倍,而与此同时,A股上市银行的市盈率普遍在4倍以上,市净率在0.6倍以上,最低的为华夏银行,市净率0.63倍。

由此可见,一旦重庆农商行在A股成功上市,不仅资本充足率能够得到提高,风险进一步得到保障,其AH股溢价也将收窄,两市的估值将不断趋近。


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