HOMS是股灾源头？信你就赔了

文|肥猫

作者简介：P2P行业，一枚小兵。

本轮股灾杀伤力之大，可谓史无前例；而国家队救市力度自强，也是历史第一。都说中国股市是政策市，以往表现也证明A股每次暴涨或暴跌，都和国家政策密不可分。比如2007年5月30日，突然提高印花税，短短四个交易日沪指从4334跌倒3679；随后解放军进场，6月5日沪指绝度反攻，并创出6124历史最高点。

证监会半夜鸡叫，说明A股确实连赌场都不如。大家想想：赌场出老千要剁手，证监会5月29日还信誓旦旦表示不会提印花税，结果半夜来这么一手，明目张胆出老千，散户一点辙也没有。

事情过去8年了，沪指从6124跌到1664也熊了8年。这次创出5178新高，两个月跌倒2850，国家队动用真金白银救市，规模上万亿不说，利好政策也是一个接一个；但A股表现却与管理层希望背道而驰，甚至跌倒威胁银行安全、引发金融系统风险的地步。这是为什么呢？

很多机构和专家把股指原因归咎于配资，HOMS系统也逐渐走入人们视野。5月初沪指突破4500点创出新高后，A股泡沫开始显现，除了神创版表现抢眼，以南北车合并为代表，蓝筹股估值泡沫也开始浮现；另一方面，场外配资吹大了估值泡沫，各路资金跑步进场，券商为了利润，对未达50万起步门槛的投资者睁一只眼闭一只眼。恒生电子开发的HOMS系统，原本用于私募基金管理资产，反而成立推动股市剧烈震荡的工具。

那么HOMS系统是怎样运作的呢？HOMS系统于2012年研发，当时私募基金客户找到恒生公司，希望开发一款资产管理系统，方便私募基金管理资产。2013年，HOMS系统上线(HUNDSUN,OMS）即“恒生订单管理系统”。起初用户只有个位数，管理从资产规模只有几十亿，主要是债券类资产；随后从事股票、期货交易的私募基金业也开始使用这套系统。

到了2013年底，HOMS系统的用户达到30家；2014年随着《私募投资基金监督管理暂行办法》出台，大量私募公司浮上水面，HOMS系统的客户也逐渐增加。

HOMS系统有两个功能，一是将资产分开管理，二是灵活分仓。假设某只私募基金规模1亿，可以通过HOMS系统分成10份，交给10个操盘手管理，每个操盘手的操作都能查到，这样就有了评价标准，业绩一目了然；同时，HOMS系统还提供了风控机制，比如限定操盘手在某个特点价位内买卖特定的股票，有效降低风险。

灵活分仓有什么用呢？私募基金配资的产品很多，可能有股票、期货、债券等等。可能有些操盘手专门负责股票、有些专门负责期货、有些专门负责债券，过去需要将这些产品分成不同的“仓”，分配给不同的操盘手管理。但操盘手数量有限，怎样分配“仓”才能达到效率最大化？这个难题困扰私募基金好久了。有了HOMS系统，利用它提供的一整套解决方案，就能有效解决这个问题。

同样，在配资领域内，利用HOMS系统既可以灵活地分仓，也可以方便监控融资客户资金、并制定风控规则的便利，过去需要人工操作的过程大大简化了；P2P公司也发现了HOMS系统的优势，进军股票配资市场，形成理财端形给用户固定收益产品，资产端给配资客户融资的模式。

HOMS只是一个IT系统，最终要通过券商完成交易。这里有两条通道，一是通过信托链接券商，二是直接链接券商。P2P配资多是直链接券商，首先在券商开一个账户，然后在账户下面挂很多子账户，这些子账户就是配资者融资买卖的账户，而且是非实名的。在这种模式下，资金全部集中在配资公司所在券商的账户上，证监会当然知道其中风险，所以一直将配资认定为“非法证券业务”。

场外配资将牛市从“改革牛”转换成“杠杆牛”，加速上涨的同时，在下跌过程中也放大了势能。但HOMS只是个IT系统，问题归根结底还是出在规则上。

股指期货推出之际，期指T+0、现货T+1的模式就饱受诟病，大户和机构利用T+0在股指期货上频繁交易套利，散户只能在现货市场进行T+1交易，迫不得已当韭菜；股指期货又没有“熔断”等限制做空的机制，结果股灾一来，散户哀鸿遍野，连国家队也一起当“韭菜”。

历年经验证明：政府对金融市场的管理，一向是按下葫芦浮起瓢。比如2010年开始，银监会严控房地产贷款，特别是通过地方政府平台进行融资的行为；但由于需求旺盛，上有政策、下有对策，信托公司、基金子公司、券商子公司等等，只要能融到钱，成本高些也无所谓，结果是各种监管都成了“马后炮”。

其实配资市场活跃，正说明民间资金希望进军资本市场的需求非常迫切；50万的门槛对于普通投资者来说高不可攀，不合理的交易机制让散户只能当“韭菜”，试问这就是有中国特色的金融市场？还是剥削散户、为特殊阶层牟利的工具？！

不从根本上改变市场上各种不合理机制，还奢望股票市场能够自愈，资本市场繁荣发展，那一切都是空中楼阁。

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