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简读:网贷基金投资策略之网贷评级

点击: 时间:2019-06-15


网贷基金投资策略的制定与其风控紧密相连,也是网贷基金产品设计的末端。在网贷基金整个产品的设计过程中,投资策略直接体现了产品结构、产品的风控结果,所以说,它是整个网贷基金产品设计的末端。如何把控好这个末端,本篇中我们将进行简单介绍。

一、P2P网贷评级历程

网贷评级是新生事物,同样也是伴随着P2P网贷行业而生,与网贷基金紧密相关。应该说,一个好的网贷基金,必然同时参考着好的网贷评级体系,因此,本篇章中对网贷评级进行介绍。

跟任何事物的发展一样,网贷评级也是经历了从无到有,从青涩到成长,最终也必将进行发展到成熟的阶段。

P2P网贷从2005年开始出现至2009年,都没有出现评级。在坊间被笑谈为网贷评级的“黑暗时代”。2007年,中国P2P网贷开始起步,到2009年的两年时间,P2P网贷行业尚处于开始阶段,行业被公众所知度还处于小圈子范围之内,影响力很浅,整个P2P行业的体量也很小,因此,投资者对于筛选平台等这些方面也无甚需求。

2010年至2012年被坊间称之为网贷评级的“青铜时代”。

不同于国内之前的网贷平台,从2010年开始,大部分网贷平台开始提供本息保障,这意味着只要平台不跑路或者倒闭,投资者在这个平台的投资都是安全的(排除风险准备金耗尽的情况)。这也是中国P2P网贷发展的一大特色——为了平台的增信而发展而来的“担保”型网贷平台。平台的增信P2P这种模式初时极大地点燃了投资者的热情,然而好景不长,一批风控能力薄弱和有诈骗嫌疑平台的跑路给投资者敲响了警钟,新平台高额的收益固然美好,但一旦碰上平台跑路,投资者就将血本无归。因此一些聪明的投资者(如著名网贷人羿飞)便开始了对网贷平台风险的评级,筛选出认为安全的平台供大家投资。这一阶段的评级者多为P2P普通投资者,评级的目的是为了给自己的投资作为参考,所以他们所进行评级往往也是在投或准备投资的平台。这时候评级的最大优点就是评级人因自己对平台更为熟悉而容易捕捉异常,但这种做法的不足之处也很明显。首先个人的精力和资金有限,无法覆盖大量平台(虽然当时平台数量也不多);其次是个人判断会带有强烈的主观色彩,特别是评价自己投资的平台,社会称许性会放大平台的优点;此外,评级者可能综合判断出这个平台操作模式上存在一些问题,但是短期内不会出问题,由于其利息高可能也会短期内给予较高的评级,显然这种评级从长期来看并不算科学。可以说这个阶段网贷评级的萌芽已经产生,但是并不完美,被称之为网贷评级的“青铜时代”。

2012年至2014年是网贷评级的白银时代。

这一时期同时又是P2P借贷的爆发时期,各类具有中国特色网贷平台如雨后春笋般破土而出,这既给了投资者更多的机会,也给投资者带来了平台风险辨别的挑战——三年间有近300家P2P借贷平台倒闭,让投资者蒙受了巨大的损失,也严重威胁了P2P借贷行业的信誉。在这个背景下,由于投资者的需求,第三方网贷评级机构应运而生。这类机构大多以网络社区的形式为载体,将网贷平台的数据统一整理、汇总,最终公布到网上供投资者参阅,并且开辟可供投资者交流的社区论坛,以此为平台,让来自于五湖四海的广大投资者及时分享最新鲜的第一手资料。这时候的评级还没有形成规范,第三方门户要在运营和竞争中求得生存,必然需要资金的支撑,然而,这些支撑却大多数来自于P2P平台的资助或是广告费用,因此,这种相关关系下诞生的网贷评级结果将存在一定倾斜,很难做到完全的客观性和真实性。但是由于投资者的需求和发展的必然,网贷评级机构的重要性已经凸显无疑,我们称这一阶段为网贷评级的“白银时代”。

2015年之后将是网贷评级的黄金时代

步入2015年,网贷评级才迎来了真正的“黄金时代”。随着越来越多的风投资本、上市公司、国有企业将触手伸向P2P网络借贷,整个市场愈发变得复杂。投资者面对着“乱花渐欲迷人眼”的市场,既怀有兴奋,也充满困惑——在有限的精力和资金下,该如何筛选和投资呢?面对这种情况,一种全新称之为“网贷基金”的机构投资者横空出世。众所周知,基金是募集大众的资金进行投资,体量大,出于投资者的角度,机构投资者为了分散风险,往往选择投资几十个甚至上百个P2P平台,这时对不同网贷平台的评级就变得至关重要。网贷基金模式的特点就是结合了“投资”和“研究”,并且研究结果直接对投资者负责,应该说投资人相当于研究结果的出资人,在行业内我们称之为“买方市场评级”。接下来针对“买方市场评级”我们进行简单地介绍。

二、买方市场评级

随着P2P网贷行业发展迅猛,各类P2P网贷评级报告也相继问世。然而,各类评级机构受限于资金和收益来源,评级立场存在很大差异,评级结果也有很大不同。就像证券市场中由于证券分析师所站的立场不同,证券分析师被分为卖方分析师和买方分析师。其中卖方分析师是指那些受雇于投资银行或是券商等卖方金融机构,他们所撰写和发布的研究报告的根本目的在于为所在卖方金融机构发展业务,他们的收益来源于这些金融机构,所以他们进行证券分析所站的立场也是这些金融机构;而买方分析师则恰恰相反,他们可能是单个的投资者,可能是纯粹为投资者进行咨询和服务的机构,他们的收益来源于投资者,进行投资分析时亦是站在投资者的角度考虑,所以他们代表的是投资者的立场。

类似证券评级市场,网贷评级可以从评级机构或评级者的立场以及其生存的资金和收益来源进行分类,笔者认为可以分为三类,分别是卖方市场P2P网贷评级、弱买方市场P2P网贷评级以及买方市场网贷评级。

第一类是卖方市场的网贷评级。这一类评级者的资金和盈利主要依赖于网贷卖方市场(即P2P网贷平台)的资助或广告费用,我们称之为卖方市场网贷评级,这一类评级机构在评级时代表的是卖方市场,评级时极有可能向收益来源方倾斜。因此,基于这样一种利益关系而生的网贷评级存在有失客观性和真实性的可能。

这一类评级机构一般开设了网贷评级、论坛等服务,然而这些服务的运营模式和数据接入所需资金或多或少来源于一些P2P网贷平台的资助或广告费用。因此,此类相关联关系下产生的网贷评级可能存在客观性倾斜。很多问题平台在出问题时还在评级靠前之列,如快速贷、上咸BANK、易网贷、通融易贷、呱呱贷,对于投资者而言,这类评级存在一定的客观性和真实性问题,极有可能误导投资者。

第二类是弱买方市场的网贷评级。这一类评级机构的部分资金和收益来源于P2P平台的资助或广告费用,但是同时它还利用自有资金进行投资,结合自己投资和分析的基础上再进行网贷评级,并且这类机构需要根据自己的评级做出自有资金投资决策。从评级的出发点和收益立场来看,可以划分到投资者这一方,但是却又不完全属于投资者,因此称这一类评级为弱买方市场网贷评级。

第三类是买方市场的网贷评级。这一类网贷评级机构完全立于买方市场,机构运营和收益来源主要依赖于投资者,网贷评级结果的出资人相当于就是网贷投资人。那么,在这种利益关系中诞生的网贷评级的客观性和真实性将最大程度上得以保证。

这类评级机构的典型代表是P2P网贷机构投资者(即网贷基金)。这一类机构运作的资金部分来源于自有资金,部分来源于投资者,那么,作为广大投资者用户以及自有资金的资产管理方,机构的网贷评级结果所能发挥的作用则显得尤为重要,它直接影响了机构的投资决策和投资人的收益。从资金管理安全和谨慎的角度考虑,网贷评级对于这些机构的意义都尤其重大,因此,在网贷评级上的投入就不仅仅是资金那么简单,更多的是要考虑评级的科学性。而从投资者的角度而言,风险控制是网贷评级的体系建设中最为关键的一环,因此,这一类机构的网贷评级体系不仅仅是各类指标的综合评级,还包括严密的风控评定。如此,从这种单一的评级立场来看,这一类机构的网贷评级才会更加客观和真实,对网贷投资也就更具参考价值。

综合来看以上这三类网贷评级,三者最大的区别在于立场不同,由于三者资金和收益的来源不同使得评级立场的差异,从而导致了评级结果的差异化。卖方市场网贷评级由于资金和收益主要依赖于P2P网贷平台资助或广告费,评级结果不可避免地会向提供资助的平台有一定的倾斜;弱买方市场网贷评级虽然有自有资金进行投资,但是其多元化服务的运营模式决定了或多或少与一些P2P网贷平台之间存在合作关系,甚至是资助与被资助关系,那么,这种关系中出来的网贷评级结果仍然无法做到完全的客观和真实;而买方市场网贷评级与前两者最大的区别就是基于对管理的自有资金和投资人的资金安全负责的出发点,它必须完全站在投资者的角度去进行评级,那么,这种立场中诞生出的网贷评级结果将更加客观和真实。

笔者对以上三类网贷评级方式和结果进行比较和分析,认为网贷评级作为P2P行业衍生的产业,未来发展前景很是看好,并且其中买方市场网贷评级将会是行业主流。主要是基于以下三方面的因素:

其一是随着网贷行业的发展,网贷基金也将蓬勃发展,作为P2P的机构投资者,它所研究出来的买方市场网贷评级也将逐渐进入人们视野,由于其立场的特殊性,必将受到广大投资者的追捧。

其二是买方市场网贷评级同样由于立场的特殊性,其评级体系指标需向风控方面倾斜,而这样的网贷评级结果对整个P2P行业而言,无疑就是一份P2P网贷平台风险强弱的黑白名单。此类信息披露恰恰可以很好地加强P2P行业的民间监管力度,加速行业健康发展。

其三是随着行业的发展,仍然由于买方市场网贷评级是完全的投资者角度,在投资者需求不断膨胀以及自身发展的共同推动作用下,买方市场网贷评级拥有更大的动力去完善自我,顺应市场需求。相较其他类型的网贷评级体系,立场的特殊性使得买方市场网贷评级体系有更加迅速的市场反应机制,可以较早地进行网贷评级的自我修正和体系的自我完善。


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