美利金融转型，反思P2P平台的转型退出

昨日上午，美利金融因市场所迫被迫转型的消息不胫而走，一时间朋友圈又开始闹热起来。

简单梳理一下目前主流的观点：

1、获客成本太高，造成平台入不敷出，砍掉理财端专注资产，一方面降低成本，另一方面获取利润。

2、转型果断且成功，未来行业出路之一。目前行业流量马太效应出现，何苦再烧流量，安心做好信贷工厂为流量巨头提供好的资产，是行业成熟规范之后自然分化的必经之路。互联网金融本质金融，风控为首，风险控制为核心，专注资产将会是很多平台未来的转型之路。

3、监管趋严，关闭理财端规避非法集资风险，不再受到资金监管、信息中介、资金池等方面的限制。

4、现在市场环境下已经不在适合烧钱抢占市场，一方面常规推广渠道，第三方推广渠道，A+S推广渠道等都已经和羊毛党形成产业链推高成本降低留存，另一方面行业负面雷声不断，投资人羊毛党化和避险情绪严重，严重影响中小平台发展。

以上基本算是行业内比较主流的看法，从业内来看，多数看好默默祝福，毕竟其成功转型除了苦逼自己并没有辜负任何投资人，且更多行业人发出喟叹，如果可以找到足够的机构资金，它们也愿意舍弃散户，一时间金融不是屌丝可以玩的气愤在圈内开始蔓延开来。

电影《中国合伙人》里面有一句经典台词我一直记忆尤新：掉在水里你不会淹死，呆在水里你才会淹死，你只有游，不停的往前游。在互金领域刘、任、吴一直被赋予中国合伙人的翻版，只不过这个合伙人最后还是因为种种原因没有游到最后。

对于此次事件以上主流观点自有其成论的逻辑，笔者不支持不反对，只是在这里谈谈我自己的理解。

一、清除理财端也许是风投对赌失败。

时间定格到昨天，从6500万美金风投估值20多亿之后，美利以强劲的实力冲进TOP50榜，于外界来看战果硕硕，颇有大平台之范，可基于风投机构来看相差甚远。20多亿的估值按照现在正常的PE倍数20-25倍高倍数估值的话，平台的利润空间暂且需要1亿左右，平台若想获得1亿左右的利润空间，在0逾期坏账的情况下，待收规模应该做到30亿左右才有可能实现。因此回过头来看，美利关闭互联网端也许是因为对赌数据没有完成。

其次对于互联网金融公司估值而言，用户数具有很大的占比空间，因此放弃互联网端拥抱传统金融美利本身公司的估值必然下降，站在资本的角度风投一般很难应允。

二、关闭理财端不仅仅是因为成本过高。

在互金领域有一个很多人被误导的逻辑，很多人都误以为大中小平台的获客成本应该是相差不多的，因此造成了一种行业整体资金获取成本和投资人获取成本高的认知。回到实际情况目前一线大平台的资金获取成本基于自身的品牌效应和流量马太效应很多已经低于10%，做得好的只有6-7，从成本来看已经无限优质。

因此悖论逻辑点就在这里开始显现，美利从上线到现在从背景，从高管，从履历，从其背后的神话背影等多维度分析，其隐有一线大平台之势，平台虽有羊毛，但是资金成本应该没有外表宣传的那么高。而造成其觉得成本过高的逻辑无疑会落地到行业基于刚性兑付，逾期=坏账的逻辑。

所以所谓的成本过高可能是因为逾期坏账的坑已经足够大，大到其不足以支付散户的资金成本，这也许才是真相。相比机构资金6-9个点的成本来看，散户10以上的资金成本还是略高的，何况那里还摆着一个坑呢？

三、资产安全优质也许是一个美好的神话

互金风雨8、9年，创造了许多安全论神话，从最开始的刚性兑付到存管到托管到第三方金融机构担保到房贷安全再到车贷安全，所有的神话都因为市场被无限制无节制的开发而破灭。

M2和M1剪刀差越来越大的走向告诉我们企业投资收益低，投资意愿下降，现在是全民金融，全国正在慢慢的在泡沫里面自high。然我们却忘记了一个事实：金融一直是发达实体的衍生物，实体不行你何来繁荣？

回到关键点美利发展3C消费金融和二手车汽车金融资产，切入点来看的确很美好，也是这几年很新的一个概念，可是大家却忘记了一个事实，没有消费场景的消费金融坏账低逾期恐怖，因此造就了一批做消费金融的平台不得不通过做多次展期、假标、加重罚息，各种明的暗的手续费、高利贷等手段一方面规避自己风险，另一方面保证自己的资金流。而进行这一系列操作背后的原因却是恐怖的逾期率。

回到实际我们就会看到大学生消费分期平台狗分期一方面不停的融资拿钱，另一方面还开了自己的资金杠杆平台狗蛋理财。而原因在于其一、打造消费场景需要持续的烧钱，其二、恐怖的逾期增加了催收成本和自己发假标借新还旧的资金成本。笔者猜想狗分期若不是因为切入大学生征信盲点可以给蚂蚁金服提供数据维度和培养阿里下一批用户的话，估计10条命也不够死。

四、宣传机构资金很美好，也许不尽然。

从最近的消息来看，机构资金很美好，资金量足，资金稳定，成本低这个钱拿来必然赚钱，可是作为互金平台你也不要忘记机构资金的强势。在与机构资金合作的过程中互金平台基本处于绝对劣势，一方面资金价格并没有很强的议价权，其次风险管理全部自己承担，资金方将不会承担任何风险，所有风险必然全部转嫁给平台。

五、也许弯道超车，曲线救国。

美利摒弃互联网端，未来的发展和估值基本传统金融化或者互联网小贷化，并不会有什么长足的突破。若风投机构还在必然是不愿意看到其未来是这样的光景，诚如现在的市场环境，前有一群运营2-3年的中型草根平台因为要苟延残喘不得不继续烧羊毛，保留自己的资金流不断裂，后有诸如恒大、万达等大资本进入，疯狂砸钱继续加快行业清盘速度。

因此在今年伊始笔者发现了一个奇怪的现象，今年获得风投的平台都没有进行所谓的大规模烧钱运作，相比去年略显低调，这其中不乏很多聪明的平台在储存弹药等这一波死亡潮过后再次发力。

所以再来看美利，虽不一定说其是卧薪尝胆，但是会不会王者归来，我们只能拭目以待。

六、神奇的风投，来无影去无踪。

昨日尚有投资人质疑美利的风投，笔者闲来无事也去简单查询了一下。在A轮过后长达9个月的时间里，工商股权一直没有变更。目前工商不能变更只有2种条件，1、工商局的偷懒，然后延误；2、VIE结构。不过经过笔者了解从美利的各方面资料显示来看，其本身并没有VIE结构，至于工商局偷懒，这偷懒时间长达9个月实难理解。

因此6500万美金的风投也就会出现2个理解：1、假风投，站台做做样子；2、过桥风投，雁南兄身在曹营心在汉，中国合伙人再次私底下连手，风投给了有利自己只要名声。局外人实难判断真假，只是希望后期可以看到解释。

不管真假如何，美利的转型也表明行业已经不易，美利将不会是第一家，也不会是最后一家，随着行业的日渐成熟，光明前的阵痛会加快进程，只是在这股潮流之后有多少可以活下来呢？至少目前美利告诉我们一个信息：我想活下去！强如美利的背景都如此艰难，那些还在羊毛不断的运营2-3年的草根没爹的平台你们还好吗？与毛为舞的日子不会长远，扶摇直上九万里的梦想终究会因自己的无知无畏破灭，行业不易，且行且珍惜！

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