“大国金融”呼唤制度变革

　　1月17日，由中国人民大学金融与证券研究所、华融证券股份有限公司、《中国证券报》共同主办的第十九届(2015年度)中国资本市场论坛“中国资本市场：开放与国际化”在北京举行。多位专家表示，中国需要建设与大国经济相匹配的，包含发达透明的金融市场、有国际竞争力的金融机构和国际化货币等元素在内的大国金融。证券市场改革应重点关注股票发行制度改革、法律调整和扩大市场开放。在建设新时期的国际金融中心的过程中，上海与香港相比还存在现实差距，上海自贸区预期在未来几年内放开金融准入，将成为2020年建成上海国际金融中心的基础。

　　构建“大国金融”需重视实体经济

　　与会专家认为，“金融大国”和“大国金融”存在区别。中国建设大国金融仍需做出多方面努力。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，中国的资本市场应该放在大国之路的框架下思考，中国的“大国经济”要有相匹配的“大国金融”作为支持，改革开放应该放在大国金融的框架下设计。

　　吴晓求认为，大国金融至少包含三个元素。一是发达透明的金融市场，“特别是资本市场发达、透明、开放。基于国际金融中心地位的一个金融市场，其核心和市场是资本市场。这涉及到未来中国所要构建的国际金融中心的性质，这样的市场是大国金融的基石。”二是有国际竞争力的金融机构。三是大国金融中的货币一定是国际化的货币。“三个元素中最重要的是市场。没有市场，人民币国际化很难完成。”

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵认为，中国需要大国金融基于两方面考虑：一方面，中国预期要在全球范围内配置资产；另一方面，要追求中国经济的稳定性，金融是最直接、最经常造成经济体波动因素之一。“中国的大国金融的发展道路可能需要更多借鉴德国的模式，在做好实体经济的基础上，同时发展金融，不能脱离实体经济搞金融。在大国金融发展过程当中要谨慎。”

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐认为，中国资本市场还不发达，资本市场在托起实体金融上发挥作用“不是很大”。应该进一步发展多层次资本市场，使市场在调配社会资源和企业资源中发挥更大的作用。“融资比例上直接融资要超过间接融资，而且资本市场在中国实体经济发展中应该起更大的作用。”

　　资本市场改革应从三方面着力

　　在向大国金融推进的同时，资本市场的改革引起与会专家的关注。中国人民大学校长陈雨露表示，金融改革将是2015年中国全面深化改革的核心内容之一，从目前所拉开的序幕来看，改革重点内容已经展开。主要体现为五大方面：一是进一步推进内地市场化；二是以资本市场的股票发行注册制度为起点，逐步完善多层次的资本市场，并进一步推进资产证券化和去杠杆的措施；三是以沪港通的实施和自贸区政策落实为基础，深化中国资本市场开放；四是全面建设统一开放的债券市场；五是以地方债发行，进一步丰富中国的大国市场和无风险的基准利率形成机制。

　　陈雨露表示，在国际视野中，中国正从贸易全球化时代向资本和生产全球化时代迈进，中国经济进一步融入世界必定会引起全球化趋势和格局大变化，人民币国际化和中国资本市场的国际化一定是这一发展趋势的必然产物。

　　吴晓求表示，在发展资本市场的过程中，中国的目标已定位于建设新时期的国际金融中心。所有改革和目标的设计都应该放在把中国资本市场建立成国际金融中心这个大的目标框下，而目前的现实与目标相距甚远。在资产价值、法律、投资者结构等有待完善的情况下，应首先从制度上深化改革。

　　吴晓求认为，市场改革环节较多，重点应放在三个方面。一是发行制度的改革，以注册制改革为标志，推动中国资本市场市场化改革。同时，要推动并购重组规则调整。目前并购重组规则太烦琐，不利于国际金融中心的建设；并严格执行退市机制。二是将法律调整作为重点。首先要修改《证券法》。在调整判断上市公司价值标准的同时，修改法律并调整理念。此外，还要扩大开放。从资本进入开始，开放顺序是让境外资本更多地有序进入中国市场，外国企业到中国来上市放在后面。沪港通包括深港通的价值要超过国际板的价值。要把中国资本市场建设放在新时期国际金融中心大的目标下思考。

　　开放与国际化大势所趋

　　中国华融资产管理股份有限公司董事长赖小民认为，从中长期看，中国经济具备持续健康发展的多种有利条件，金融机构也存在“新常态”，从传统业务向现代业务转型，推动从以国内市场为主向加快国际化进程的转型。新常态下，全球经济在缓慢复苏，不确定因素增加。从金融机构的转型发展看，中国资本市场的开放与国际化是大势所趋，是中国国有企业国际化的步骤之一。

　　曹远征认为，在资本市场国际化层面，从建设与人民币相匹配的国际金融中心的角度看，上海与香港相比还存在现实差距。一是资本市场开放方面，上海不如香港国际化；二是上海的金融基础设施，包括人才、法律等方面相对落后。

　　曹远征表示，上海自贸区在未来几年内放开金融准入，将成为2020年建成上海国际金融中心的基础。此外，人民币国际化，也是成为国际金融中心的因素之一。国际金融中心应该推动的是人民币的本币国际化。

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