Shibor隔夜利率逐级回落 货币政策进入观察期

　　在上半年一系列政策措施的作用下，上海银行间同业拆放利率趋于平静。因为，央行不会因为个别月份数据的异常波动就加大货币政策放松力度。预计在上半年总量放松的定向政策用到极致的背景下，后续央行将更多的动用定向价格工具来缓解部分领域的融资难融资贵问题。

　　7月31日，央行在公开市场上进行了260亿元的14天期正回购操作，为三个半月来首次进行该期限正回购操作，中标利率为3.70%低于4月15日的3.80%。这是正回购中标利率今年首度下调。

　　分析人士认为，此次14天期正回购操作中标利率的回落，说明央行在有意引导资金价格回落。在此次正回购中标利率下行之后，预计还会有相应的措施出现。比如根据形势的变化增加再贷款、对公开市场操作工具进行优化组合、定向发放PSL等，甚至有可能采取结构性降息的措施。

　　中金公司认为，今年央行一直没有采用全面降准降息的措施，主要还是因为全面的刺激并不见得十分有效，而且副作用可能也不小。

　　国家发改委宏观经济研究院副院长陈东琪预计，今年三、四季度GDP增幅会在7.5%左右，而明年可能会继续回落0.5个百分点至7%左右，经济整体仍运行在下行通道中。他因此建议货币政策宜适时调整为稳健偏松，其中今年下半年和明年都是降息和降准的时间窗口。

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