万亿同业存款免缴准备金 降准生变数

　　2014年以来，随着世界经济形势的复杂多变及我国金融改革的深入，央行在政策方面不断推陈出新，从定向降准、抵押补充贷款、常设借贷便利到后来的中期借贷便利及11月下旬的全面降息，“变”与“稳”已成为新形态中的常见关键词。同时，在经济数据持续不够“精神”的背景下，市场对降准的呼声也不断被推高。然而，央行近期的“同业存款暂不缴纳存款准备金”将市场的降准预期一下降了下来。

　　据消息人士透露，央行在近日的一个会议上表示，非银行金融机构同业存款与同业借款纳入存贷比，但是存款准备金率初步定为零，上述机构不包括财务公司。同时，央行还确定了银行存贷款口径：存款、贷款均包括非存款类金融机构间的存放；有存款准备金，暂定为零；利率仍保持现同业之间规则，自行商定。以后同业存放仅指存款类金融机构之间的往来。

　　存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。准备金本来是为了保证支付的，但它却带来了一个意想不到的“副产品”，就是赋予了商业银行创造货币的职能，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。

　　对于上述消息，市场反应有乐观，有淡定，同时也有惆怅之音。华夏银行发展研究部战略室负责人表示，显而易见，非存款类金融机构在银行存款规模不下10万亿，纳入一般性存款口径以后，按照平均20%的存款准备金率，理论上起码应交2万亿元的存款准备金。如果暂时免交，在整体上拉低了一般性存款的存款准备金率。其效果实质上相当于降准了。

　　民生银行首席研究员温彬则认为，非银同业存款免缴存准只是中性政策，对于增加银行放贷能力来说实质影响不大。首先对四大行放贷影响小，对股份制银行和城商行来说倒是可以增加银行收益。其次，从市场上看，11月信贷增加超预期，供给和需求相对平衡，本轮政策对信贷有改善，但也不会大量增加信贷投放。因为对银行贷款规模限制较严格的合意贷款并没有放开，并且目前经济下行，信用风险上升，银行也会进一步甄别信贷投放对象的风险承受能力。

　　中国社科院国际经济与政治研究所国际投资研究室主任张明却表示，央行这么做，还是想尽量进一步推迟全面降准的时间。“想给市场这种宽松的预期，但是光靠这个是不行的，缺点就是缺钱。所以我觉得明年上半年至少我们会看到新的降息和降准，而且降准的可能性更大。目前市场机构有很多的预测，最强的就是说明年6次降准、3次降息。虽然我没有这么乐观，但是方向应该是往这个方向走的。”张明说。

　　张明解释到，目前消费层面，经济放缓导致居民收入放缓，消费短期内起不来；出口层面，人民币快速升值，出口方面短期内难以有进一步的反弹；投资方面，制造业投资因外需萎缩起不来，房地产投资因产能过剩大量库存还是起不来。投资罕见地一块下行，在这种情况下如果还没有一些大的举措，就是对市场太乐观。今年以来，央行操作多以结构性为主，然而迄今为止定向宽松的效果并不好，这是被迫转为全面宽松的一个原因。

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