央行全国推广SLF以平复节前流动性波动

　　在10日国家统计局公布的CPI指数上涨跌破1%，市场对央行利率下调预期逐渐上升之后，考虑到政策的滞后性及当前节日错位因素，央行没有选择即日降息，却将政策转向了新型的常设借贷便利。业内普遍认为，此次将常设借贷便利（SLF）试点范围扩至全国，是继降准之后，货币政策再现松动的信号。

　　2月11日，央行发布公告称，为完善央行对中小金融机构提供流动性支持的渠道，应对春节前的流动性季节性波动，促进货币市场平稳运行，央行在前期10省(市)分支机构试行常备借贷便利操作形成可复制经验的基础上，决定在全国推广分支机构常备借贷便利。

　　对于常设借贷便利，央行解释为，它的主要意图是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。对象主要为政策性银行和全国性商业银行。期限为1-3个月，主要以抵押贷款方式发放；必要时也可采取信用借款方式发放，利率水平根据货币调控需要、发放方式等由央行综合确定。

　　事实上，早在2014年1月，北京、江苏、山东、广东、河北、山西、浙江、吉林、河南、深圳就已开展当地央行分支机构向符合条件的中小金融机构提供短期流动性支持，彼时市场消息称，试点额度总计1200亿元人民币，可循环使用。

　　常备借贷便利全部以抵押方式操作。去年试点接受的合格抵押品包括国债、中央银行票据、国家开发银行及政策性金融债、高等级公司信用债等债券资产，央行通过设置不同的抵押率来控制信用风险。

　　对于此次央行将常设借贷便利试点扩展至全国，业内普遍认为，这是继降准之后，货币政策再现松动的信号。

　　民生证券研究院执行院长管清友表示，央行决定扩大SLF试点范围至全国，意味着如果资金利率出现大幅上行，央行会通过常备借贷便利平抑，让资金利率稳定在一个利率走廊之内，这等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。“和去年出具SLF试点时点一致，短期目的是为了防止春节前取现压力对流动性的冲击，也是为了以后预防类似新股等因素对流动性的扰动。因此，节前流动性压力无忧。”

　　至于节后流动性是否会宽松延续，管清友表示，当前实际利率太高，这无疑制约了居民消费、企业资本开支以及补库存的动力，不利于经济复苏。考虑到货币宽松仍在延续，节后现金回流，春节后的一至两个月，资金面都会相对宽松。

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