3月PMI初值重回荣枯线下方 降准预期再起

　　今年以来制造业一直处于低迷状态，中国制造业指数在经过上个月的短暂回升后重新又跌回了荣枯线下方。分析认为，经济下行压力依旧明显，央行或将再次降准降息。

　　最新数据显示，3月份汇丰PMI预览值为49.2%，不仅低于上月终值50.7%，也远低于此前市场预期的50.2%。前两个月工业增加值增速下探至6.8%，创2009年6月以来的新低；同时，前两个月固定资产投资同比增速跌至13.9%，创下自2001年以来的新低。

　　业内人士表示，在工业通缩风险增大、企业投资持续下滑以及居民消费大幅放缓的形势下，经济增长短期失速风险增大。1月-2月社会融资规模仍同比少增888亿元，金融对实体经济的支持力度依然整体在下降，为进一步提振银行贷款的逆周期增长，央行急需进一步大幅、全面降准。

　　摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，降准预期还有以下三方面原因：

　　一是宏观经济发展依旧疲弱。央行去年11月份首次降息，时滞效应将会从2015年第二季度开始对增长势头产生影响。在这种背景下，为了稳定经济增长和降低实体经济的借贷成本，包括降准在内的货币宽松措施获得充分的理由；

　　二是在资本持续外流的背景下，市场可能会对相对紧张的流动性感到担忧。通过外汇储备积累注入流动性的传统渠道已在近几个季度消失，这就为通过降准或替代方式注入永久流动性提供了可能；

　　三是央行在春节过后通过公开市场操作注入的流动性减少，但看起来有意引导市场利率下行。自央行2014年11月份引入货币宽松措施，银行间利率已经攀升，预计央行将会通过降准方式注入永久流动性，与引导市场利率下行的目标保持一致。

　　另据了解，昨日央行在公开市场开展了200亿元7天期逆回购，中标利率3.55%，较上周二下降10个基点。本周央行公开市场还将有350亿元逆回购到期，无正回购、央票到期。

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