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《证券法》修订研讨会在京举行 注册制引热议

点击: 时间:2019-03-06

  各界期望已久的证券法修订工作于昨日拉开帷幕。《证券法》的修订不仅将重新审视和理顺市场框架,而且关乎每一位参与者的切身利益。

  昨天,“聚焦《中华人民共和国证券法》修订(2015)”专题研讨会在北京金融街举行。就此次证券法修订的重头戏——注册制,原证券法起草小组组长王连洲表示,注册制就是要调动所有的资源,把资源推到社会承认的方向上去,这就需要监管机构的责任和功能的转变,既是对投资者负责,也对证券市场的规范具有积极作用。

  他指出,核准制存在很多弊端,形成了一个生态链,发行人、会计事务所、保荐人,一直到发审委,形成共同面对投资者的一方。因为存在着很大的寻租的空间,所以中国证券市场的先天不足就在这里。而注册制最大的好处是可以充分发挥市场对资源配置的决定性作用。

  对于注册制可以充分发挥市场对资源配置的决定性作用上,民生证券投资银行事业部副总裁吉路也表示赞同,他认为现在新三板的情况就是最好的体现。“我感觉新三板确实起到了注册制想达到的效果,就是资源配置,以及激发大家真正想为实体发展去融资。”

  吉路称:“现在已经有很多互联网+公司希望通过新三板借壳上市,这是资源配置作用的一个体现,但多数小微企业融资难的问题仍未得到解决。”

  中信证券董事总经理方浩则表示,注册制改革、新三板制度的改革,为整个中国多层次资本市场的活跃度打开了新局面。大量企业盯着注册制和新三板的上市前景。一批以互联网为代表的新型行业企业,原来搭建了红筹架构打算境外上市,现在纷纷考虑上市路径有一个大的调整,包括拆红筹、解掉VIE结构等。甚至境外上市公司,也在纷纷考虑探讨如何在境内资本市场上市,包括私有化退市、分拆上市。这也是符合中国经济转型升级的大背景。

  方浩称,证券市场发展20多年,但是互联网、生物科技等新兴产业公司因为其特殊性,普遍无缘在中国资本市场上市融资。注册制后,有助于这些公司融资工具的解决。注册制下,审核理念发生很大的变化,一定程度上将监管机构的责任转移到了中介机构身上,企业上市数量会大幅增加,交给投资人自身判断的机会大了很多。过去,投资银行的工作主要是判断持续盈利能力和合法合规性,属于前端工作;未来,投行的工作重心会后移,倾向于对投资故事的挖掘和塑造,对投资人的估值和判断进行引导,即转移到价值判断的模式,转向资本中介的收入业务结构。

  而在上市公司的信息披露方面,北京市问天律师事务所主任张远忠表示,希望在证券法或对应的规范文件中适当体现信息披露的充分性、及时性和完整性。“当信息符合重要性标准的时候就应该披露。投资者不怕亏损,但是希望公平,‘三公’如果落实好,无论是对机构,还是个人投资者,都是缓解个人心结的。”他表示,注册制之后,信息披露是比较基础的制度,把这个问题解决好,能够缓解很多投资者对上市公司的误解。

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