央行重启PSL 国开行续作可能性大

　　抵押补充贷款(PSL)又来了？据外媒援引消息人士称，中国人民银行近期针对特定银行进行了PSL操作，以提供基础货币，本次PSL利率降至3.1%。

　　针对上述消息，笔者向央行等有关机构求证，但截至发稿前尚未得到回复。

　　海通证券宏观债券研究团队对此发布研报称，所谓PSL其实就是央行把钱给到商业银行，就是央行又在放水。

　　但是上周四有外媒称，央行重启了正回购，而对于正回购，市场普遍理解为央行在回收流动性。那央行“一边收、一边放”的左右互搏是为何呢？

　　海通证券认为，真相就是央行在做扭转操作！而扭转操作的目的也很明确，就是要压低长期国债利率。

　　为什么要降低长期国债利率？因为长期国债利率是所有长期利率的基础。如果长期国债利率不降，长期贷款利率就降不下来，长期贷款利率不降，经济就不会企稳，债务率就不能下降，所以长期国债利率非降不可。

　　海通证券认为，央行宽松货币政策始终如一，从未改变！未来中国资本市场的股债双牛行情有望继续演绎！

　　对于目前市场上很多人担心股市泡沫的问题，海通证券认为，估值贵不贵是相对的，13年钱荒的时候无风险利率10%，所以当时蓝筹估值10倍都觉得贵。但现在中国刚兑虽然没打破，但是各种稳定高收益资产的利率顶多就在5%-6%了，高收益基本都被消灭了，所以现在蓝筹估值20倍也不算贵，只能说合理，而且如果利率还能下降，估值就还可以提升！

　　作为一种新型货币政策工具，PSL操作始于去年央行对国开行的万亿资金投放，根据彼时证券时报的独家报道，按照央行要求，国开行去年获得的万亿PSL是作为棚户区改造专项贷款，该笔贷款期限3年，采取“一次到账、按年支取”的方式，利率每年调整一次，去年的利率为4.5%，且截至去年8月末，国开行已支取4000亿。

　　因此，若上述传闻属实，本次央行对特定银行进行的PSL操作，不排除包含国开行对剩余PSL再次支取的可能性。华创证券债券分析师屈庆甚至表示，本次PSL操作针对的对象可能依然只是国开行，因为其他机构可以动用中期借贷便利(MLF)，而且上周传出定向正回购的时候，其中一个原因就是因为大行想提前结束MLF，这说明大行并不需要流动性。

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