保监会保险资金运用新规要点解读

为贯彻落实党的十九大、中央经济工作会议和全国金融工作会议精神，进一步防范风险和深化改革，完善保险资金运用管理和监管机制，提升保险业服务实体经济能力，保监会对《保险资金运用管理暂行办法》进行了修订，发布《保险资金运用管理办法》（以下简称《管理办法》）。《管理办法》是保险资金运用管理的基础性制度，主要内容包括：明确保险资金投资的主要形式，规定保险资金运用的管理模式，重点明确保险资金运用的决策机制和风险管控机制，要求保险机构健全公司治理和内部控制，切实承担各项管理职责和相关风险，明确监管机构对保险机构和相关当事人的违规责任追究。《管理办法》将于2018年4月1日起施行。笔者将《管理办法》要点解读如下：

1保险资金定义

保险资金：是指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金。

2资金运用范围

2.1银行存款

保险资金办理银行存款的，应当选择符合下列条件的商业银行作为存款银行：

2.1.1资本充足率、净资产和拨备覆盖率等符合监管要求；

2.1.2治理结构规范、内控体系健全、经营业绩良好；

2.1.3最近三年未发现重大违法违规行为；

2.1.4信用等级达到中国保监会规定的标准。

2.2债券

2.2.1应当达到中国保监会认可的信用评级机构评定的、且符合规定要求的信用级别；

2.2.2主要包括政府债券、金融债券、企业（公司）债券、非金融企业债务融资工具以及符合规定的其他债券。

2.3股票

2.3.1主要包括公开发行并上市交易的股票和上市公司向特定对象非公开发行的股票；

2.3.2分为一般股票投资、重大股票投资和上市公司收购等，中国保监会根据不同情形实施差别监管；

2.3.3投资全国中小企业股份转让系统挂牌的公司股票，以及以外币认购及交易的股票，由中国保监会另行规定。

2.4证券投资基金

保险资金投资证券投资基金的，其基金管理人应当符合下列条件：

2.4.1公司治理良好、风险控制机制健全；

2.4.2依法履行合同，维护投资者合法权益；

2.4.3设立时间一年（含）以上；

2.4.4最近三年没有重大违法违规行为；设立未满三年的，自其成立之日起没有重大违法违规行为；

2.4.5建立有效的证券投资基金和特定客户资产管理业务之间的防火墙机制；

2.4.6投资团队稳定，历史投资业绩良好，管理资产规模或者基金份额相对稳定。

2.5不动产

不动产：是指土地、建筑物以及其他附着于土地上的定着物，具体办法由中国保监会制定。

2.6股权

2.6.1应当为境内依法设立和注册登记，且未在证券交易所公开上市的股份有限公司和有限责任公司的股权；

2.6.2保险集团（控股）公司、保险公司购置自用不动产、开展上市公司收购或者从事对其他企业实现控股的股权投资，应当使用自有资金；

2.6.3保险集团（控股）公司、保险公司对其他企业实现控股的股权投资，应当满足有关偿付能力监管规定；

2.6.4保险集团（控股）公司的保险子公司不符合中国保监会偿付能力监管要求的，该保险集团（控股）公司不得向非保险类金融企业投资。

2.6.5实现控股的股权投资应当限于下列企业：

2.6.5.1保险类企业，包括保险公司、保险资产管理机构以及保险专业代理机构、保险经纪机构、保险公估机构；

2.6.5.2非保险类金融企业；

2.6.5.3与保险业务相关的企业。

2.7资产证券化产品

资产证券化产品：是指金融机构以可特定化的基础资产所产生的现金流为偿付支持，通过结构化等方式进行信用增级，在此基础上发行的金融产品。

2.8创业投资基金等私募基金

创业投资基金：是指依法设立并由符合条件的基金管理机构管理，主要投资创业企业普通股或者依法可转换为普通股的优先股、可转换债券等权益的股权投资基金。

2.9专业保险资产管理机构

保险资金可以投资设立不动产、基础设施、养老等专业保险资产管理机构，专业保险资产管理机构可以设立符合条件的保险私募基金，具体办法由中国保监会制定。

2.10禁止性行为

保险集团（控股）公司、保险公司从事保险资金运用，不得有下列行为：

2.10.1存款于非银行金融机构；

2.10.2买入被交易所实行“特别处理”“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票；

2.10.3投资不符合国家产业政策的企业股权和不动产；

2.10.4直接从事房地产开发建设；

2.10.5将保险资金运用形成的投资资产用于向他人提供担保或者发放贷款，个人保单质押贷款除外；

2.10.6中国保监会禁止的其他投资行为。

3资金运用模式

3.1第三方托管机构

3.1.1保险集团（控股）公司、保险公司应当选择符合条件的商业银行等专业机构，实施保险资金运用第三方托管和监督，具体办法由中国保监会制定；

3.1.2托管的保险资产独立于托管机构固有资产，并独立于托管机构托管的其他资产；

3.1.3托管机构因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，托管资产不属于其清算财产。

3.1.4托管机构职责

托管机构从事保险资金托管的，主要职责包括：

3.1.4.1保险资金的保管、清算交割和资产估值；

3.1.4.2监督投资行为；

3.1.4.3向有关当事人披露信息；

3.1.4.4依法保守商业秘密；

3.1.4.5法律、行政法规、中国保监会规定和合同约定的其他职责。

3.1.5托管机构禁止性行为

托管机构从事保险资金托管，不得有下列行为：

3.1.5.1挪用托管资金；

3.1.5.2混合管理托管资金和自有资金或者混合管理不同托管账户资金；

3.1.5.3利用托管资金及其相关信息谋取非法利益；

3.1.5.4其他违法行为。

3.2投资管理人

3.2.1保险集团（控股）公司、保险公司根据投资管理能力和风险管理能力，可以按照相关监管规定自行投资或者委托符合条件的投资管理人作为受托人进行投资；

3.2.2投资管理人：是指依法设立的，符合中国保监会规定的保险资产管理机构、证券公司、证券资产管理公司、证券投资基金管理公司等专业投资管理机构；

3.2.3保险集团（控股）公司、保险公司委托投资管理人投资的，应当订立书面合同，约定双方权利与义务，确保委托人、受托人、托管人三方职责各自独立；

3.2.4保险集团（控股）公司、保险公司应当履行制定资产战略配置指引、选择受托人、监督受托人执行情况、评估受托人投资绩效等职责；

3.2.5受托人应当执行委托人资产配置指引，根据保险资金特性构建投资组合，公平对待不同资金；

3.2.6委托投资管理人投资的禁止性为

保险集团（控股）公司、保险公司委托投资管理人投资的，不得有下列行为：

3.2.6.1妨碍、干预受托人正常履行职责；

3.2.6.2要求受托人提供其他委托机构信息；

3.2.6.3要求受托人提供最低投资收益保证；

3.2.6.4非法转移保险利润或者进行其他不正当利益输送；

3.2.6.5其他违法行为。

3.2.7受托管理保险资金的禁止性行为

投资管理人受托管理保险资金的，不得有下列行为：

3.2.7.1违反合同约定投资；

3.2.7.2不公平对待不同资金；

3.2.7.3混合管理自有、受托资金或者不同委托机构资金；

3.2.7.4挪用受托资金；

3.2.7.5向委托机构提供最低投资收益承诺；

3.2.7.6以保险资金及其投资形成的资产为他人设定担保；

3.2.7.7将受托资金转委托；

3.2.7.8为委托机构提供通道服务；

3.2.7.9其他违法行为。

3.3保险资产管理机构

3.3.1保险资产管理机构根据中国保监会相关规定，可以将保险资金运用范围内的投资品种作为基础资产，开展保险资产管理产品业务；

3.3.2保险集团（控股）公司、保险公司委托投资或者购买保险资产管理产品，保险资产管理机构应当根据合同约定，及时向有关当事人披露资金投向、投资管理、资金托管、风险管理和重大突发事件等信息，并保证披露信息的真实、准确和完整；

3.3.3保险资产管理机构应当根据受托资产规模、资产类别、产品风险特征、投资业绩等因素，按照市场化原则，以合同方式与委托或者投资机构，约定管理费收入计提标准和支付方式。

3.3.4保险资产管理产品业务：是指由保险资产管理机构作为发行人和管理人，向保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构以及其他合格投资者发售产品份额，募集资金，并选聘商业银行等专业机构为托管人，为投资人利益开展的投资管理活动；

3.3.5保险资产管理机构开展保险资产管理产品业务，应当在中国保监会认可的资产登记交易平台进行发行、登记、托管、交易、结算、信息披露以及相关信用增进和抵质押融资等业务。

4组织结构与职责

4.1董事会职责

保险资金运用实行董事会负责制。保险公司董事会应当对资产配置和投资政策、风险控制、合规管理承担最终责任，主要履行下列职责：

4.1.1审定保险资金运用管理制度；

4.1.2确定保险资金运用管理方式；

4.1.3审定投资决策程序和授权机制；

4.1.4审定资产战略配置规划、年度资产配置计划及相关调整方案；

4.1.5决定重大投资事项；

4.1.6审定新投资品种的投资策略和运作方案；

4.1.7建立资金运用绩效考核制度；

4.1.8其他相关职责。

4.2经营管理层职责

保险集团（控股）公司、保险公司经营管理层根据董事会授权，应当履行下列职责：

4.2.1负责保险资金运用的日常运营和管理工作；

4.2.2建立保险资金运用与财务、精算、产品和风险控制等部门之间的沟通协商机制；

4.2.3审议资产管理部门拟定的保险资产战略配置规划和年度资产配置计划及相关调整方案，并提交董事会审定；

4.2.4组织实施经董事会审定的资产战略配置规划和年度资产配置计划；

4.2.5控制和管理保险资金运用风险；

4.2.6其他相关职责。

4.3保险资产管理部门职责

保险集团（控股）公司、保险公司应当设置专门的保险资产管理部门，并独立于财务、精算、风险控制等其他业务部门，履行下列职责：

4.3.1拟定保险资金运用管理制度；

4.3.2拟定资产战略配置规划和年度资产配置计划及相关调整方案；

4.3.3执行资产战略配置规划和年度资产配置计划；

4.3.4实施保险资金运用风险管理措施；

4.3.5其他相关职责。

4.4风险管理部门职责

保险集团（控股）公司、保险公司风险管理部门以及具有相应管理职能的部门，应当履行下列职责：

4.4.1拟定保险资金运用风险管理制度；

4.4.2审核和监控保险资金运用合法合规性；

4.4.3识别、评估、跟踪、控制和管理保险资金运用风险；

4.4.4定期报告保险资金运用风险管理状况；

4.4.5其他相关职责。

4.5首席风险管理执行官

4.5.1保险资产管理机构应当设立首席风险管理执行官；

4.5.2首席风险管理执行官为公司高级管理人员，负责组织和指导保险资产管理机构风险管理，履职范围应当包括保险资产管理机构运作的所有业务环节，独立向董事会、中国保监会报告有关情况，提出防范和化解重大风险建议；

4.5.3首席风险管理执行官不得主管投资管理；

4.5.4如需更换，应当于更换前至少5个工作日向中国保监会书面说明理由和其履职情况。

5资金运用流程

5.1资产配置制度

保险集团（控股）公司、保险公司应当以独立法人为单位，统筹境内境外两个市场，综合偿付能力约束、外部环境、风险偏好和监管要求等因素，分析保险资金成本、现金流和期限等负债指标，选择配置具有相应风险收益特征、期限及流动性的资产。

5.2投资研究、决策制度

保险集团（控股）公司、保险公司应当建立专业化分析平台，并利用外部研究成果，研究制定涵盖交易对手管理和投资品种选择的模型和制度，实时跟踪并分析市场变化，为保险资金运用决策提供依据。

5.3授权制度

保险集团（控股）公司、保险公司应当建立健全相对集中、分级管理、权责统一的投资决策和授权制度，明确授权方式、权限、标准、程序、时效和责任，并对授权情况进行检查和逐级问责。

5.4公平交易机制

保险集团（控股）公司、保险公司应当建立和完善公平交易机制，有效控制相关人员操作风险和道德风险，防范交易系统的技术安全疏漏，确保交易行为的合规性、公平性和有效性。公平交易机制至少应当包括以下内容：

5.4.1实行集中交易制度，严格隔离投资决策与交易执行；

5.4.2构建符合相关要求的集中交易监测系统、预警系统和反馈系统；

5.4.3建立完善的交易记录制度；

5.4.4在账户设置、研究支持、资源分配、人员管理等环节公平对待不同资金等。

5.5风险隔离机制

保险集团（控股）公司、保险公司开展证券投资业务，应当遵守证券行业相关法律法规，建立健全风险隔离机制，实行相关从业人员本人及直系亲属投资信息申报制度，切实防范内幕交易、利用未公开信息交易、利益输送等违法违规行为。

5.6绩效评估和考核制度

保险集团（控股）公司、保险公司应当建立以资产负债管理为核心的绩效评估体系和评估标准，定期开展保险资金运用绩效评估和归因分析，推进长期投资、价值投资和分散化投资，实现保险资金运用总体目标。

5.7信息系统管理制度

5.7.1保险集团（控股）公司、保险公司应当建立保险资金运用信息管理系统，减少或者消除人为操纵因素，自动识别、预警报告和管理控制资产管理风险，确保实时掌握风险状况；

5.7.2信息管理系统应当设定合规性和风险指标阀值，将风险监控的各项要素固化到相关信息技术系统之中，降低操作风险、防止道德风险；

5.7.3信息管理系统应当建立全面风险管理数据库，收集和整合市场基础资料，记录保险资金管理和投资交易的原始数据，保证信息平台共享。

6风险管控

6.1资产负债错配风险

保险集团（控股）公司、保险公司应当管理和控制资产负债错配风险，以偿付能力约束和保险产品负债特性为基础，加强成本收益管理、期限管理和风险预算，确定保险资金运用风险限额，采用缺口分析、敏感性和情景测试等方法，评估和管理资产错配风险。

6.2流动性风险

保险集团（控股）公司、保险公司应当管理和控制流动性风险，根据保险业务特点和风险偏好，测试不同状况下可以承受的流动性风险水平和自身风险承受能力，制定流动性风险管理策略、政策和程序，防范流动性风险。

6.3市场风险

保险集团（控股）公司、保险公司应当管理和控制市场风险，评估和管理利率风险、汇率风险以及金融市场波动风险，建立有效的市场风险评估和管理机制，实行市场风险限额管理。

6.4信用风险

保险集团（控股）公司、保险公司应当管理和控制信用风险，建立信用风险管理制度，及时跟踪评估信用风险，跟踪分析持仓信用品种和交易对手，定期组织回测检验。

6.5同业拆借、债券回购和融资融券业务管理

6.5.1保险集团（控股）公司、保险公司应当加强同业拆借、债券回购和融资融券业务管理，严格控制融资规模和使用杠杆，禁止投机或者用短期拆借资金投资高风险和流动性差的资产；

6.5.2保险资金参与衍生产品交易，仅限于对冲风险，不得用于投机，具体办法由中国保监会制定。

6.6风险责任人制度

保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理机构开展投资业务或者资产管理产品业务，应当建立风险责任人制度，明确相应的风险责任人，具体办法由中国保监会制定。

6.7内部稽核和外部审计制度

6.7.1保险集团（控股）公司、保险公司应当建立内部稽核和外部审计制度；

6.7.2保险集团（控股）公司、保险公司应当每年至少进行一次保险资金运用内部稽核；

6.7.3保险集团（控股）公司、保险公司应当聘请符合条件的外部专业审计机构，对保险资金运用内部控制情况进行年度专项审计；

6.7.4上述内部稽核和年度审计的结果应当向中国保监会报告。具体办法由中国保监会制定。

6.8离任审计

保险集团（控股）公司、保险公司主管投资的高级管理人员、保险资金运用部门负责人和重要岗位人员离任前应当进行离任审计，审计结果应当向中国保监会报告。

6.9风险处置机制

6.9.1保险集团（控股）公司、保险公司应当建立保险资金运用风险处置机制，制定应急预案，及时控制和化解风险隐患；

6.9.2投资资产发生大幅贬值或者出现债权不能清偿的，应当制定处置方案，并及时报告中国保监会。

6.10知情权和查询权

保险集团（控股）公司、保险公司应当确保风险管控相关岗位和人员具有履行职责所需知情权和查询权，有权查阅、询问所有与保险资金运用业务相关的数据、资料和细节，并列席与保险资金运用相关的会议。

6.11关联交易

保险集团（控股）公司、保险公司的保险资金运用行为涉及关联交易的，应当遵守法律、行政法规、国家会计制度，以及中国保监会的有关监管规定。

下一步，保监会将以习近平新时代中国特色社会主义思想和党的十九大精神为统领，以“稳中求进”为工作主基调，强化制度建设，弥补监管短板，精准发力，切实防范化解风险，提升保险资金服务保险主业和实体经济的质量和效率。

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