融资成本下降，消费金融ABS为何还是难续去年涨势？

第三季度，消费金融ABS继续回暖。独角金融发现，7月初至9月底，消费金融ABS（企业ABS和信贷ABS中个人消费贷款类，以及信用卡分期类）发行数量达到31个，与今年上半年发行总数33个基本持平。

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企业资产证券化市场上，蚂蚁金服消化配额，依然是发行主力，花呗、借呗产品占九成，其余的产品包括京东白条和小米各一个。

从ABS发行数量来看，第三季度开始消费金融ABS有所回温；而从ABS各资产类型的月度偿付规模来看，中国资产证券化分析网发布的《资产证券化市场半年报》显示，2018年下半年个人消费贷款是最大偿付规模的资产类型。

上半年发行量陡降

经历了2017年发行规模的一路狂飙，今年上半年的消费金融ABS走入低谷。

根据融360发布的消费金融ABS发展报告，今年前七个月仅发行40支消费金融ABS，数量不足去年同期的1/3。同时，CNABS报告显示，进入2018年之后，个人消费贷款、信用卡分期等市场净融资需求出现不同程度的萎缩。

总体而言，今年上半年资产证券化市场规模仍处于快速增长阶段。根据中央结算公司发布的《2018 年上半年资产证券化发展报告》，2018年上半年全国共发行资产证券化产品6867.22 亿元，同比增长42.08%。

为何消费金融ABS规模出现下滑？

实际上，从去年底《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》、《小额贷款公司网络小额贷款业务风险专项整治实施方案》等监管新政下发后，一度有消费金融ABS项目停滞。融360分析师李万赋对独角金融表示，2017年底网络小贷ABS融资被纳入表内，合并计算杠杆率，严格限制了消费金融 ABS 的扩张。

即使是企业ABS市场占有率第一的蚂蚁金服，今年上半年也仅发了18支ABS，规模430亿元，远低于去年同期水平。有的项目甚至被中止——读秒“拿去花”第二期消费分期资产支持专项计划一度被中止。

图截自国金ABS

第三季度消金ABS回暖

7月份开始，消金ABS出现回暖迹象。

不仅有苏宁金融首个消金ABS产品于7月13日获得通过（目前处于发行期暂未统计进图一表），还有首单消金ABN“债券通”项目——“北京京东世纪贸易有限公司2018年度第一期资产支持票据（债券通）”在8月发行。

独角金融发现，第三季度，消费金融ABS发行数量有了明显的提升，共有31支产品（还有3支处于发行期暂未计入）。

图截自中国资产证券化分析网

同时，处理速度也加快。以“光大借呗第一至十期消费贷款资产支持专项计划”和“中信建设花呗第X期消费授信融资资产支持专项计划”为例，从受理到通过仅用了不到3个工作日。

图截自中国资产证券化分析网

第三季度消金ABS迅速升温，发行主力仍为非持牌消费金融服务机构。其中企业ABS市场个人消费贷款类占比80.65％，消费金融公司只有捷信在第三季度成功发行一只产品，募集资金规模为30.16亿元。

业内人士告诉独角金融，消费金融公司发行ABS需要有满三年的财务证明。目前，包括捷信消费金融公司还有中银消费金融公司、北银消费金融公司和锦城消费金融公司满足条件。

不过，第三季度有消息称马上消费金融计划发行首单ABS，却迟迟未见踪影。一知情人士对独角金融表示，马上消费金融一直有计划发行ABS，财报要等到今年年底，最有可能明年发行。

资金成本下降

消费金融市场各路为ABS融资摩拳擦掌，特别是今年第三季度发行利率再度下降释放利好。

根据中国资产证券化分析网数据，企业ABS个人消费贷款产品平均利率与上一季度的5.4％相比，下降至5.04％。经济学家宋清辉告诉独角金融，受下半年以来市场释放诸多宽松信号影响，消费金融ABS发行利率降低，这意味着融资成本降低，是一个利好。

同时，持牌金融机构发行ABS资金成本也有所降低，从上一季度的5.03％，下降至4.95％。

值得注意的是，第三季度，捷信的“捷赢2018年第二期个人消费贷款资产支持证券”产品发行利率为5.75％（AAA级），高于同期蚂蚁金服、小米等ABS成本。

李万赋在消费金融ABS发展报告中分析指出，这一现象或许暗示着持牌与否在消费金融ABS定价中的权重有所降低，底层资产质量和市场认可度对ABS发行利率影响更大。

一资产管理业内人士告诉独角金融，发行ABS定价较为复杂，企业ABS和信贷ABS流程大致相同，但在发行载体、增信等方面有很大的区别。“但可以肯定的是，基础资产质量确实对发行利率有影响。”

虽然今年下半年消费金融持续升温，业内认为年底前难再现2017年的火热程度。今年5月份，有消息称监管层正在制定 ABS 原始权益人检查要点，以便加强底层资产源头风险的防控。规定预计年内出台，无疑提高了消金ABS发行门槛。

上述业内人士也透露，“目前监管层对消费贷比较谨慎，没有业态（场景）的不接受申报。”

你看好消费金融ABS吗，来评论区聊聊吧。

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