开年信贷继续狂飚 中金预测1月新增贷款2.2万亿

　　近日，央行公布信贷数据，2015年新增贷款11.72万亿创历史新高。2016年年初，央行流动性座谈会上，行长助理张晓慧表示，1月上半月，整体信贷投放偏快，已超1.7万亿。中金证券分析称，预计2016年1月新增旧口径贷款2.2万亿，新增贷款规模将显著放量。

　　“预计新增旧口径贷款2.2万亿，其中四大行投放约6700亿，股份行约6600亿。”中金证券表示，2015年1月，新增贷款我国人民币贷款新增1.48万亿，2015年12月，我国人民币新增贷款5978亿，无论同比，还是环比，2016年1月，新增贷款规模都显著放量。

　　值得注意的是，近期农行曝出39亿巨额票据案、中信银行(5.540, -0.03, -0.54%)曝出9.69亿票据案，“我们认为，1月新增贷款中，票据贴现占比较高，预计20%-30%。而实体经济有效信贷需求依然疲弱。”中金证券分析称，年初贷款高增主要受三个因素驱动。“第一，已有财政刺激政策，政策性银行债券融资进而放贷；第二，银行风险偏好降低，更加倾向年初投放资本集约化的按揭贷款；第三，部分企业将以美元计价的债务转换为人民币贷款以收缩外汇风险敞口。”

　　“同时，我们预计1月存款将环比回升到2.0万亿。”中金证券表示，存款环比回升，主要是因为公司获得短期资金后的存款贡献，其中就包括放量的票据贴现业务。其中，四大行预计新增存款7700亿，股份行预计新增存款4100亿。

　　而对于新增社会融资数据，中金预测称，预计新增债券发行4800亿，新增社融3.0万亿，同比增长12.5%。“主要是受新增贷款高增14.4%带动，同时影子银行活动减弱。”而对于社会融资高增长今年是否仍将持续，中金则表示，“社会融资高增不可持续，经济仍难言企稳。未来，受监管指导影响，新增贷款无法维持高位，社会融资增速也将有所回落。”

　　在此背景下，中金证券继续维持银行业中性评级。“2016年，A股银行股息率5.3%，股价虽处低位，但更多体现博弈价值。我们建议关注南京银行、北京银行、兴业银行和平安银行。而H股方面，我们认为隐含不良率13%，安全边际较高，估值修复还需催化剂，看好重庆农商行、中行，关注农行。”同时，中金证券表示，未来，将重点关注去产能背景下系统性化解不良风险。

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