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四问信贷数据大跳水 货币政策走向业内存分歧

点击: 时间:2019-05-24

  央行昨日公布的数据显示,7月新增人民币贷款3852亿元,同比少增3145亿元,环比少增6948亿元,创2010年以来单月新增贷款绝对额的最低值。

  尽管央行认为,货币信贷和社会融资规模增长仍处在合理区间,货币政策“总量稳定、结构优化”的取向并没有改变,但市场对金融数据,尤其是信贷数据的大幅走低仍然反应强烈。

  《第一财经日报》就此梳理了四大问题,试图还原7月信贷跳水真相,并解析货币政策走向。

  存款暴减拖累贷款?

  央行数据显示,7月末,人民币存款减少1.98万亿元,同比多减1.73万亿元。与此同时,当月人民币贷款仅增加3852亿元,同比少增3145亿元。

  7月存款大量外流,可能是影响7月新增信贷的直接原因。

  央行负责人表示,人民币存款历来就有非常明显的季末冲高、下季初回落的规律,今年6月份存款增加3.79万亿元,同比大幅多增2.19万亿元,7月份存款季节性回落也就相对多一些。

  与此同时,近期由于理财、基于互联网的货币市场基金的快速发展,企业、居民存款与金融机构存款之间在季末季初转换更加频繁,进一步加大了一般存款的季节性时点波动。

  据央行初步估计,7月份银行理财等资产管理产品分流存款约1.6万亿元,若与一般存款合并计算,存款的波动性就会明显减小。

  央行还表示,近期A股行情回暖,7月中下旬又有近10家公司启动IPO,也分流了部分一般存款,其中证券公司客户保证金增加约3000亿元。

  与央行观点一致,申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇对《第一财经日报》分析称,7月信贷和社融数据严重低于预期,主要原因是二季末冲贷新增存款超常规上升,而7月新增存款不足,于是贷款也出现6月超高、7月超低。他建议合并两月数据进行考察。

  银行“惜贷”苗头初现?

  针对信贷数据走低,央行相关负责人分析称,商业银行不良贷款率连续11个季度上升亦为主因。该负责人表示,信贷资产质量管控压力有所加大,金融机构贷款投放,特别是对一些信用风险集中暴露的地区和领域的贷款投放更为谨慎。

  “由于不良贷款上升压力加大,部分金融机构出现‘惜贷’现象。”民生银行首席研究员温彬接受《第一财经日报》采访时称,银行出于防范风险的目的,贷款趋于谨慎。

  温彬表示,过去几年,企业负债率不断攀升,在经济下行的背景下,企业经营困难,导致信用风险上升。当前,不良贷款出现了从沿海向内地、从小微企业向大中型企业、从制造业和商贸向房地产扩散的趋势。

  与此同时,在不良压力之下,银行对中小企业和房地产相关贷款的风险偏好明显下降,而在房价预期逆转的背景下,房地产商自身的信贷需求出现了明显下降。

  不良压力背后,则是基本面的压力。多位接受《第一财经日报》采访的经济学家均认为,中国目前投资增长放缓,有效信贷需求也在减少。

  央行的人民币贷款数据显示,住户贷款增加2062亿元,其中,短期贷款增加259亿元,中长期贷款增加1803亿元;非金融企业及其他部门贷款增加1773亿元,其中,短期贷款减少2356亿元,中长期贷款增加2082亿元,票据融资增加1726亿元。

  国信证券首席经济学家钟正生对《第一财经日报》表示,7月新增人民币贷款仅为3852亿元,其中对企业的短期贷款大幅下滑2356亿元是主因;7月票据融资再次大幅上升1726亿,意味着实体经济融资需求仍然较弱,银行仍在使用票据冲规模。

  民生证券分析师管清友则在其研报中称,居民新增短期贷款仅为259亿,反映居民消费借贷意愿不强,与7月汽车销售弱对应;企业短期贷款大幅下降,反映实体缺乏扩大再生产意愿,部分企业提前还贷减轻财务压力。

  不过考虑到中长期贷款的表现较为平稳,钟正生对《第一财经日报》表示,不能仅凭单月数据得出金融支持实体经济的作用显著下滑。

  央行相关负责人表示,目前来看,进入8月上旬后,贷款基本上每天仍保持着300亿~500亿元的增量。

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