地方版AMC错位入局 欲与“国家队”争锋

　　近期，金融机构“坏账”处置市场迎来新兵——5家地方版资产管理公司（AMC）密集落地。证券时报记者从上海国有资产经营有限公司了解到，该公司目前已筹建相关团队，将在地方性不良资产的处置领域大展身手。

　　地方版AMC的成立，无疑将抢食四大AMC不良资产处置市场的蛋糕。据证券时报记者了解，未来根据各省市金融机构的不良资产情况，可能会有更多地方版AMC获批成立。而与已成立多年的四大AMC相比，地方版AMC与生俱来的优势并不明显，他们将多采取错位竞争的战术，专攻较小、地方国企的资产包。

　　华东地区获批最多

　　据了解，此次获得备案的5家AMC，除了广东粤财资产管理有限公司外，其他4家集中在华东地区。“这是因市场需要造成的。近年来，华东地区部分行业坏账集中爆发，导致此地区的银行不良资产绝对量比较大。”中国社科院金融所银行研究室主任曾刚表示。

　　而地方国资本来就与地方城商行、农商行有一定的股权关系，而其主导下的地方版AMC显然是为协调解决地方银行的坏账问题。

　　江苏资产管理有限公司于去年5月筹建，注册地是无锡，而非通常情况下的省会城市，由江苏无锡国联集团主要发起。“无锡的光伏和钢贸行业比较集中。从2012年起，这两大领域均曝出巨大的经营压力，省级AMC由无锡国资发起，并在当地注册，显然是为了方便协同解决当地的不良贷款。”江苏一家股份银行风险政策部负责人说。

　　无独有偶，安徽国厚资产管理有限公司注册地也设在非省会城市。本轮楼市调整，芜湖的房价跌幅居前，地方政府救市心切，当地银行的不良贷款率显著上升。

　　“浙江温州、杭州和宁波在本轮房地产调控中，房价领跌全国。虽然，这三座城市都已取消限购，但‘断供弃房’的案例越来越多，浙江中小企业联保联贷现象也较突出。当前形势下，不少企业资金链断裂，使得浙江省内银行面临较大的不良贷款压力。”某四大AMC浙江分公司高管张扬（化名）向证券时报记者表示，这也是当地政府争取设立地方版AMC的重要原因。

　　据各地银监局统计数据，截至今年6月底，上述获得地方AMC备案的5个省市中，浙江、广东和江苏的银行业金融机构不良贷款率分别为1.96%，1.36%，以及1.31%，均高于全国平均水平的1.08%。其中，浙江上半年新增不良贷款是去年同期的近1.5倍。

　　“此轮经济下行中，长三角较早出现问题。钢贸、航运、造船和光伏，都集中在长三角，所以这一带不良资产处置的压力较大，业务的空间也较大。”上海国有资产经营有限公司董事长傅帆称。

　　旧瓶装新酒

　　事实上，上个月获批的5家地方AMC，除安徽国厚外，其他4家并非新生儿。比如，上海国有资产经营有限公司是上海国际集团全资子公司，浙商资产管理有限公司是浙江省国际贸易集团有限公司的全资子公司。

　　2012年财政部联合银监会下发《金融企业不良资产批量转让管理办法》（以下简称“2012年6号文”），明确要求：“各省、自治区、直辖市人民政府原则上只可设立或授权一家地方AMC，参与当地范围内金融企业不良资产的批量收购、处置业务。”

　　“其实就是地方政府授权经营，然后在银监会备案。今年2月，我们已经获得上海市政府授权，在银监会的备案程序也已完成。”上海国有资产经营有限公司董事长傅帆说。

　　浙商资产管理有限公司也于去年9月设立，并在设立之初就已和温州市5家金融机构签署了战略合作协议，“浙商资产管理有限公司去年就开始做金融机构业务了。”张扬称，现在省内金融机构不良资产转让招标，一般都是“4+1”，即四大AMC加上地方AMC。

　　据中国人民银行金融稳定局林文顺、陈小重的《省级资产管理公司的运营现状及其影响》一文，截至2013年2月末，全国共有18个省（区、市）设有具有不良资产处置功能的省级资产管理公司或经营公司21家，其中13家曾参与金融企业不良资产处置，而2012年6号文出台后，新设类似机构仅有山西农信资产管理股份有限公司。

　　这就意味着，除本次已获备案的5家地方AMC，其他省市如需设置类似机构，只需将原有资产管理机构向银监会备案，便可获得合法牌照。据傅帆透露，包括福建、北京、天津等地的地方版AMC正积极筹备，也多次向已获备案的5家地方版AMC取经问道，“可能马上就有第二批、第三批了”。

　　紧锣密鼓备战新业务

　　虽然，新设的5家地方版AMC是新进入者，却是四大AMC未来有力的竞争者。“肯定会抢掉一部分我们的饭碗”，张扬说，地方版AMC多为地方国资设立，而地方国资亦掌握了当地大量的金融机构股权，优势非常明显。

　　四大AMC至今已有15年历史。据公开数据统计，四大AMC至今接收、收购及受托不良资产规模或已达到5万亿元。虽然，部分省市地方资产管理平台成立时间也较早，但更多肩负国资改革和国资运营的使命。

　　上海国有资产经营有限公司成立于1999年，和四大AMC成立时间相同。虽然其不良资产处置规模也已达到300亿元，但主要是国资委系统下一些不良资产的处置，多为非金融机构的不良资产。谈及获得政府授权后现阶段的工作内容，傅帆称，“仍主要是前期准备。”

　　“首先是制度建设，金融不良资产处置对我们来说，仍是一个全新的业务，业务管理制度、风控制度和决策流程都需要确定”，傅帆说，其次是团队建设，交易对手主要是商业银行，“我们已经专门成立了事业部，负责包括业务开拓、估价、风控以及不良资产包后续管理和处置人员等。”

　　作为政策性金融机构，四大AMC设立之初就享受了政府的多种优惠政策，比如可发行金融债、税收。如今，更是坐享多种金融牌照，俨然金控集团的布局，但对地方AMC而言，仍缺乏相关的政策优惠。

　　“我们与浙江、江苏和广东等地的地方资产管理公司建立了沟通机制，希望通过交流协调，向有关部门争取到一些地方资产管理公司的优惠政策。”傅帆表示。

　　与四大AMC错位竞争

　　国家层面政策上的支持力度不同，体量上的大小悬殊，地方版AMC和四大AMC经营模式上必然有差异。

　　海通证券固定收益分析师姜超表示，两者的首要差异是设立的目的不同，前者主要是帮助地方金融机构剥离不良资产，后者主要为帮助国有商业银行进行不良资产的剥离。

　　“地方金融机构坏账率本来就高于全国性机构，5家地方AMC可能会在地方政府的主导下，着力处置这部分坏账。”张扬称。

　　据江苏银监局公布数据，截至6月底，江苏省农村银行业中小金融机构不良贷款率高达2.19%，远远超过省内银行业金融机构不良贷款率的1.31%，而其不良贷款余额仅次于体量庞大的国有商业银行，超过股份制商业银行和城市商业银行之和。

　　其次，资金来源不同，“四大AMC资金前期主要来源于央行再贷款，经过多年发展日趋多样化，如商业银行信贷、发行金融债，上市的AMC还可通过资本市场筹措资金。”张扬说，相比之下，地方AMC的资金渠道较窄，主要来自地方政府和社会资本。

　　“目前，我们在接洽一些比较长期的资金，包括保险的、养老的，以及机构的中长期资金。未来，地方性AMC资金来源可能会更加多样化。根据政策安排，可能包括中票、企业债和私募债等类型。”傅帆说。

　　安徽国厚资产管理公司则由上海东兴资产管理公司（中国东方资产管理公司全资子公司）联合当地企业发起，吸收民营资本进入。

　　此外，四大AMC资产处置手段异常丰富。根据相关规定，四大AMC可通过追偿债务、租赁、转让、重组、资产置换、委托处置、债权转股权，以及资产证券化等多种方式处置资产。但据2012年6号文，省级资产管理或经营公司，对不良资产应“采取债务重组方式进行处置，且不得对外转让。”

　　张扬说，其实部分地方版AMC已突破了上述限制。比如，银行有不良包招标，部分地方AMC经常联合其他机构一起投标，“这实质上也是一种转让。”

　　作为一家地方版AMC的管理者，傅帆称，希望与四大AMC形成错位竞争，“比如说我们会特别关注债务人为地方国企的一些资产包，在这方面我们可能会有比较优势，同时会在发起设立不良资产处置基金、资产证券化等方面进行探索和创新。”

　　受访人士均认为，当前金融机构不良资产处置市场已经非常市场化，银行处理不良资产的渠道也日趋多样化。可以预见，未来不良资产处置市场上，四大AMC将会面临越来越多的竞争者。

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