央行再度下调正回购利率 货币政策框架或在转型

　　在强调将继续实施宏观审慎管理的同时，央行正在试图通过每周例行的公开市场操作，向市场缓释利率政策信号。

　　在昨日的公开市场操作中，央行再度将正回购利率下调10个基点至3.40%，是今年以来第三次、三季度以来第二次利率下调。

　　受到央行下调正回购利率的影响，昨日市场主要债券现券做多气氛浓烈，乐观情绪占到上风。中短期限国开债收益率跌幅在5~10个基点左右。

　　市场分析认为，短短3个月时间内三度调整利率，已体现出利率市场化大背景下，央行以公开市场作为降息周期“试验田”的政策意图。

　　申银万国认为，从逻辑上讲，调整银行间市场利率可以直接影响商业银行的资金成本，从而去影响信贷利率。在合适的政策条件下，接近于一次常规降息操作。但这并不表明实体经济融资成本将有所下降。

　　海通证券认为，中国的货币政策框架正在转型，这包括其政策目标、传导机制及具体操作工具的微调过程。同时，在宏观审慎调控基调下，价格型模式已在取代传统的数量型模式。

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