央行加码逆回购 未来流动性调控或更积极

　　春节临近，央行加大了维稳节前资金面的力度，不断向资金面释放利好信号。除了本月初的全面及定向降准及昨日宣布在全国推广分支机构常备借贷便利后，12日更加大了逆回购的投放量，当日开展1600亿逆回购，令本周公开市场净投放量创逾1年来的新高。

　　昨日，央行在公开市场进行了1600亿元的逆回购操作，期限包括14天和21天期两种，规模均为800亿元。统计显示，本周二，公开市场实现资金净投放450亿元，昨日没有逆回购到期，因此本周公开市场实现净投放资金2050亿元，净投放量创逾一年新高。这也是公开市场连续第四周实现资金净投放。

　　相关统计显示，2014年春节前，央行重启逆回购，共向市场注入5250亿元，期限包括7天、21天和14天三个品种。

　　业内分析认为，影响节前资金面的因素主要有两个：一个是外汇占款。2014年1月份金融机构新增外汇占款为4373.7亿元，比上月多增1644.9亿元，保持了连续6个月正增长走势，并创去年11月以来新高。2014年12月份金融机构外汇占款环比减少1184亿元，自8月份以来再度出现负增长，并创下2007年12月份以来的最大下降值。外汇占款减少的势头将会延续到今年春节前的1月份。从已经公布的今年1月份进出口数据看，金融机构外汇占款仍有可能呈现负增长。另一个则是本轮新股的集中发行。统计显示，2月10日17只新股申购当日合计冻结资金1.5万亿元，单日冻结资金创五年新高。

　　上述因素加大了节前资金面的波动，迫使央行不得不使出降准加逆回购的“组合拳”以补充市场流动性。

　　事实上，随着节日的临近，市场上的利好信息不断。除了本月初央行宣布全面降准及定向降准外，逆回购增量前日，央行宣布在全国推广分支机构常备借贷便利，也为流动性的宽松持续助力。据交易员透露，此次在全国推广分支机构常备借贷便利，合格抵押品的范围也较此前扩大。不仅包括此前的记账式国债和央票等，还新增了同业存单，有利于常备借贷便利的扩容。

　　就昨日的常设借贷便利获准全国推广来说，民生证券研究院执行院长管清友表示，央行决定扩大SLF试点范围至全国，等同于向市场传递了“流动性会保持适度宽松”的信号。考虑到货币宽松仍在延续、节后现金回流，春节后的前两个月，资金面都会相对宽松。

　　而对于2015年央行货币政策调控的方式，招商证券首席宏观分析师谢亚轩指出，在新常态下，央行更注重定向调控工具，但不仅限于定向调控工具。除使用短期流动调节工具和中期借贷便利MLF、定向降准之外，央行去年还细分信贷政策支持再贷款类别、创设抵押补充贷款(PSL)等，未来调整的节奏和方式有可能会更积极。

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