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沪股通离岸沽空3月实行 对国内市场影响有限

点击: 时间:2018-12-17

  沪股通卖空机制将于下月开启,分析认为,由于沪股通卖空机制推出初期存在较多限制,而且目前海外投资者持有沪股筹码有限,预计推出初期卖空交易不会太活跃,卖空机制的引入吸引更多海外机构投资者入市的概率更大。

  香港交易所2月18日发出通知,自下个月2日起,投资者将可以通过沪港通沽空在上海上市的股票。在相关交易规则方面,港交所对沽空价格和数量均作了限制。通过沪港通进行的沽空交易,不能进行无担保沽空,沽空盘输入价不得低于最新成交价,每支沽空股份卖出量每日限额1%,10个交易日累计不可超过5%。

  对此港交所行政总裁李小加23日出席港股羊年开市仪式后表示,做空机制在初期存在较多限制,但慢慢会好起来。“开通是重点,以后会慢慢优化卖空机制,而且券商在卖空初期建仓需要一定时间。”

  数据显示,截至2月17日,沪股通总余额为1942亿元,额度累计使用1058亿元,显示海外投资者通过沪股通总共持有千余亿市值的股票,其中包括很多非融券标的股。因此,分析人士预计,短期内海外投资者卖空交易可操作空间有限,而仍将以收集筹码为主,但估计未来逐渐会有海外机构利用沽空来对冲风险。

  那么沪股通做空机制的启动对于国内市场将产生哪些影响呢?

  分析认为,从多个角度看,沪港通离岸沽空A股业务对A股市场影响不大,主要原因如下:

  首先,作为沪港通开通前的制度安排,沽空A股理论上不存在障碍,目前仅缺乏交易所需的相关系统支持。这一卖空交易的主体主要是香港地区本地及其海外投资者,对内地市场影响力非常有限。

  其次,从理论上看,沽空机制对于市场有平滑对冲作用,可以使股票的价值发现和价格形成体系更加合理,有利于提高市场参与者的风险意识和深入研究意识,健全的沽空机制可以抑制过度投机、提高市场配置资源的效率和效力。

  第三,沽空操作是有条件约束的。数量上,每只可做空沪股通股票受到两方面限制,一是每个交易日可以卖空的总数,即香港结算公司在中国结算公司综合账户内该个股的1%,二是转仓期内可以卖空的数量,即10个交易日为5%。如果有个别A股的卖空持仓达到其上市可流通量的25%时,上交所将暂停其卖空活动,当百分比回落至低于20%时于下一交易日重启。参与者进行沽空时,必须在交易系统标注卖空盘,并提交空仓报告。

  同时,这种沽空设计不是裸卖空。A股的沽空产品在设计上与港股近似,而香港市场一直不准无货沽空的交易。从香港市场的具体操作来看,沽空者最少要付出沽空股票市值105%的按金作抵押,如果要付息向经纪券商借贷,成本更高。从以上限制和规定看,沽空A股的标的会以蓝筹股为主,盘子较大,因而放开沽空对其股价影响并不大。

  对于A股市场而言,无论沪港通还是深港通,其目的是以开放促发展,通过对接发达市场,逐步完善A股市场,因此沽空机制也将在A股市场进一步完善,A股市场也将更加成熟。

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