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到期地方债将以旧换新 利息成本降低可期
随着规模地方债逾期的即将到期,为缓解银行坏账及为地方政府腾出更多时间和空间,近日国务院批准了一万亿元的地方债务置换额度,允许企业在契约精神下借新还旧进行置换。
全国政协委员、财政部副部长朱光耀11日表示,国务院批准了一万亿元的地方债务置换额度,允许企业在契约精神下借新还旧进行置换。财政部将很快公布置换具体计划。分析人士认为,以借新还旧的方式置换高息贷款有助于降低银行杠杆率,缓解此前银行对地方债坏账忧虑。对地方政府而言,将政府负有偿还责任的存量债逐步消化,也可使地方腾挪出一部分资金,支持实体经济发展。
根据审计署公布的审计结果,截至2013年6月底,地方政府负有偿还责任的债务10.8万亿元。2015年到期的政府负有偿还责任债务占17.06%,即2015年将有逾1.8万亿元地方债到期。对于从2013年6月底至2014年底新增债务规模,尽管财政部仍在甄别审核中,但2015年中央和地方预算草案中明确,将清理甄别后经法定程序批准的存量债务,分类纳入预算管理。
朱光耀表示,地方融资平台目前总体风险可控,也要注意一些可能出现的风险。在破除隐患的过程中要特别审慎,一是要防止区域性和系统性风险,二是要保证实体经济资金的需求。在防范风险前提下,存量债务要逐步消化。
民生证券分析认为,新债置换旧债的处理方式是为了时间换空间,近期资金面明显偏紧,影响存量债务置换成本,也会挤出市场化主体融资机会。未来处理存量债务的方式主要还是依赖资产证券化、地方资产管理公司购置不良资产、股权置换债权等方式。
国泰君安证券研究所首席宏观经济分析师任泽平指出,地方债务替换有利于减少期限错配,降低利息成本。用低息的7至10年期市政债替换高息的3至5年期城投债、短期银行贷款,以及一至二年期的信托。对银行而言,有助于降低银行不良贷款率,但同时也会减少高收益资产,具体哪个影响更大则需要进一步测算。此次债务替换需要相应的地方资产负债表编制、全口径预算管理、透明预算、中期财政规划等制度改革的建立,以解决地方财务软约束问题。
全国政协委员、华夏新供给经济学研究院院长贾康表示,地方债已形成的隐性负债要逐步消化掉,隐性负债很大一部分要置换成比较长期的、低成本的规范债务,这都是预算改革的内容。地方政府发展需要一定的财力支撑。前些年靠融资平台隐形负债为主来支撑,现在确定了阳光化的地方债的发行,但不会提高至太高水平,局部地区流动性问题需要关注。
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