精锐式解读：P2P发展及市场定位

大家好，这是笔者去年写的论文，先来占坑和大家认识一下，本人投资P2P两年半，游走高息70多家，还未踩雷。投资股票、黄金、外汇等数年经验，喜欢建立投资规则，所以针对P2P也有一些投资规则，今后慢慢与大家分享。

线下小额贷款放了1年多，有专业放贷经验，车房抵，信用贷，企业贷款，银行转贷，过桥，票据，冲量等业务流程也有一定的了解。所以看待P2P也有一些比较专业的眼光。两年多来没有怎么灌水，一直在积累，我喜欢用数据说话，事实说话，不喜欢无端端的意淫。任何的判断喜欢有理有据，我相信在有迹可循的积累下才能催生出所谓的第六感，以及经验判断。谢谢。

理论学术贴一篇，实战实时文章，随后跟上。

内容摘要：如今中国经济遇到了转型的困难，金融也面临势在必行的改革，在互联网金融崛起的过程中，P2P网贷行业承载金改创新的头衔正在以迸发的速度发展，并逐渐进入人们眼球，这一高成长，高回报也高风险的行业，到底在我们市场中有怎么样的定位和发展？

关键词：P2P网贷利率自由化缺乏流动性收益利息市场定位成交量背景：

首先我们来简单说一下目前主流理财方式的渠道和不同的收益情况。目前，我过银行的定存5年利率为4.75％。理财产品一年的收益率大概在5.5％左右。互联网金融代表、余额宝，以活期存款方式一年的利息能达到5％左右，这一理财方式被越来越多的人接受，因为他实在比银行优势大太多了。然而百度的百发一年的收益率可以达到8％左右，这让大家兴奋不已。可大多数人还不知道，一个叫做P2P网贷的民间借贷行业以年息35％的收益悄然兴起，12年底有120家平台上线交易，至今已经有近400家平台上线交易（不包括非典型民间借贷P2P模式的互联网理财方式平台）。成交额也由12年底的200亿，13年到现在即将突破700亿。成长率高达百300％，那么如此高收益，高爆发的行业在市场中到底是一个什么样的角色，有着什么样的利弊，我们通过文章来做一个简单的分析。

1.什么是互联网P2P？金融P2P网贷又是什么？

P2P是英文为peer--peer的缩写，可以理解为“伙伴——伙伴”，简单的说就是让人们如伙伴一样直接通过互联网对接，直接共享和交换信息，消除掉中间商。

这次被誉为中国金改重头戏的P2P网贷的意思可以理解为"people--people"即"个人-个人"。资金的需求方直接面对资金的借贷方，省去中间的银行、基金理财财产品、信用社等等资金中介媒体。P2P平台原理就是通过互联网，将五湖四海投资者借出者的钱直接放到合格资金需求方的手里，减少中间的媒介过多的流程，提高时间效率，降低成本。也就是将传统的民间借贷搬到网上，但借出者不是小额贷款公司的自有资金，而是整个互联网网民中的平台注册用户。理论上可以说，借出方的钱是取之不尽的。

2.P2P在中国市场的定位与发展空间

从改革开放到现在，中国的银行业务一直被国家垄断，由于垄断所导致的政
策倾向，效率低下，组织庞大，信贷规模限制，运营成本高。等无竞争养出的问题，导致利率无法市场化，资金流通缓慢，从而催生出“商会钱庄”“地下钱庄”等，到了现在演变成各种典当行，小额贷款公司，私募，基金。这些行业一直在补充着我国民间资本的流动性。

因为****，信贷规模等限制，导致只有大型企业，国企才可以从银行拿到廉价贷款，多数在年初信贷规模就被抢完，资金成本在10％左右。而多数小微型企业在资金紧张时，是拿不到银行贷款的，只能从民间资本市场借，资金成本大概在45％左右。而大多数公司的资金来源为富人和贷到款的大企业联合银行****再转贷出来。中下层阶级的钱往往没有机会进入民间资本借贷系统。终于在金融垄断，缺乏流动性，以及互联网金融迅速发展的条件下，催生出了P2P网贷行业。

它的出现，旨在弥补这10％-45％之间的资金成本空隙，只要你会上网，就可以投资，放贷。使得任何一个人的闲钱，都可以用于投资、借贷，小到几块多到几百万无资金量的限制，中下阶层的资金可以通过P2P平台直接流入到金融借贷体系当中。顺势而生，广阔的市场给了P2P一个史无前例的发展空间。

M2/GDP这个指标通常用来衡量一个国家的金融深化程度，比值越小，金融就算做的越好，资金的流动效率就越高。美国的比值是0.6左右，韩国是0.12左右。2012年我国的比值为1.82013年第三季度末我国的比值是2.785。熊冠全球。可是货币越发，为什么越缺乏流动性呢。********找到了病因，“削减开支，盘活存量”也就是说，我国不能再印钱搞建设拉GDP，重点放在盘活市场里的钱，让市场里的钱流起来，开放金融市场，让利率市场化。

这一政策导向，更是让P2P网贷行业认为未来前途是光明的，因为P2P平台做的就是盘活存量。在美国，人们存银行的钱是来刷卡支付，用来消费的。占不到人们收入的10％。在中国，人们存银行的钱是用来安家立命，理财的，占到了人们收入的40％。先抛开社保，医疗，教育，的压力不谈，单从这一数据，我们可以判断出这个要盘活的存量是巨大的。所以，我认为P2P在金融改革上的力量和空间是不容小视的。这就是这个时代给P2P行业的定位。

３．P2P在国外的发展和分析以及国内外行业的差异

国外P2P行业的典型代表是Zopa、LendingClub、Prosper，这三家创始人创业的共同理念就是自由，希望推进借贷过程的民主化。而当时，这几家公司的成立碰上了web2.0的兴起，以及2008年的金融危机。互联网的兴起，提供了P2P借贷产生的可能性，而后者则助推了P2P借贷的成长。

　　英国的Zopa，是全世界最早的P2P公司，在2012年年底促成了近3亿英镑的贷款。到今年年中，LendingClub和Prosper分别促成了16亿美元、5亿美元的贷款。

而在国外，P2P网贷行业发展较好，较为规范的一个重要社会基础是，国外的信用体系非常明确。每个人都拥有一个FICO的分数，这是一个信用评级，分数越高，你能够获得的贷款越多。而针对投资者，个人退休金、资金账户也都明确，整个社会机制比较健全，调查起来比较容易。

　　作为网贷平台，当借款人违约时，网贷平台就会向信用部门报告借款人的还款行为，延期还款或者违约，都会降低借款人的信用评级。而信用评级一降低，不光公贷款难，甚至信用卡都没法使用了。正是国外的这个健全的评价体系，让中介的平台也有威慑作用。

　　经过几年发展，为了让贷款工作完成得更加细致。这些P2P网贷公司纷纷开始，基于自己的经验，来建立自己的评分体系，将之前FICO提供的信用评级，进行了重新筛查、信息也进行了核实。建立了自己的大数据信息库之后，依据此，P2P网贷就能更好地进行风控。

　　P2P网贷背后的实质还是互联网，利用互联网平台扩张的边际成本为0，互联网的长尾效应，以及背后的大数据、数据挖掘、分析，都依据的是互联网手段。
　　

其中，大数据是整个P2P网贷的核心。一家叫做Kabbage的公司是一家利用大数据进行贷款的新兴公司，主要是为网络上的卖家提供运营资金。它利用社交网络上的公开数据，这其中包括个人信息、地理位置信息、物流信息、与用户之间的互动数据，进行分析，然后提供相应的贷款，这并不需要卖家提供抵押资产。借款的时间长度可长可短，贷款产品类型也非常丰富，有订单贷款、短期借拆借等形式。到2012年，已经发放了7000万美元的贷款。在此运作的背后，是大数据为基础的风险管控。这说明，从数据提取、数据分析、风险建模、贷后管理等整个一系列贷款流程，都做得比较好。
　　

总之，在西方金融市场是充分竞争的，人民理财也是多渠道的，所谓“藏富于民”在西方成熟的资本市场是可以做到的。因此国外的P2P行业只是在提供便捷的高效的理财方式，国外的P2P可以对接入金融的征信系统，信用市场发达，所以风控较为成熟。与我们国家P2P冲破垄断的意义完全不同。

我们国家的P2P行业目前属于无监管发展，各个平台间的征信系统都没发对接，所以前期出现很多反复抵押的情况，导致很多平台破产。因为信用市场的不发达也导致了平台只能对投资者提供本息垫付的方式来进行平台的运作，所以也导致了大量平台因借款方的逾期还款出现资金链断裂。相比较国外而言，中国P2P行业还有很艰难的路要走，其中****的有效监管和征信系统的对接是一个重点环节。

4.高收益=高风险，P2P行业的危机所在

据我投资关注投资P2P行业一年多的经验所看，P2P目前的融资标的分为以下几种情况：1.任何人可以申请信誉的小额借款方式。2.专做各类资产抵押的借款方式3.自融型平台。

以上种方式都有不同的风险

第一种：任何人凭真实信息就可以申请信誉贷款的方式是在国外普遍的方式，可是国外的征信系统已经和平台对接，信用不良直接影响公贷，信用卡的使用。我们的平台还没有完成对接，所以做这种借款很容易出现信誉危机，逾期不还的情况。虽然额度小，但逾期率会高，而且收入证明，工作证明的作假很简单，互联网审核不能鉴别其真实性，而多数借贷者将借贷的钱用于消费，将借到的钱投入到无回报的消费中。风险是非常大的。

第二种：各类资产抵押的标的，这个是考验团队真实水平的抵押方式，各式各样的抵押物，像一个多元化典当行，有房产、车子、煤炭、地皮、钢铁、金银、甚至服装等。这些不同的资产，的流动性和变现能力都不一样，行业的跨度太大，所以对风控团队的要求非常之高，对各种不同的资产抵押物能作出合理的风控体系是关键所在，保证不同资产放贷效率和资产变现能力，以及铺设各种合理的变现渠道，都是一大考验。

我相信这也是提高P2P行业风控水平的最好业务，但是这些标的往往数量巨大。就算抵押，风控都良好，一旦出现逾期，平台的垫付压力是很大的，所以这类平台除了风控体系，最大的隐患是资金池的不充足，一旦遇到逾期和抵押物变现困难，将会出现资金链大空隙断裂。

第三种：自融平台，为两种：1.老板将自己和朋友的地皮、房子、等资产抵押，进行借款。这类平台的猫腻一般投资者是看不到的，往往还会认为信息很透明，资产评估方面都猫腻先不论，就算老板融资成功，抵押物其实还在老板手里，随时可以变现。不少老赖就用这种方式，融资成功，抵押物变现然后逃之夭夭。为了融资成功虚假信息肯定不会少，那么风险就在加大，如果所融资金在老板投资中受到亏损或资金链断裂，平台很可能出现抵押物变现后无法尝还本息的情况，因为从融资初抵押物就被高估了。据我所知已经有4家因为上述原因而跑路或者破产。

如上所述，虽然所有平台都实行本息保证，但是实际的风险是无法规避的，所以高收益背后有巨大的风险。现在不少激进的投资者，倾家荡产甚至借钱来投资网贷，我认为是不可取的。

P2P行业的倒闭潮流已经出现，平均每天就有一家P2P平台出现了资金链断裂，跑路等无法经营的情况，目前已经超过了60家。甚至有的平台上线几天，就捐款跑路，真是让人哭笑不得。所以在经过无监管的粉饰后，所有平台都不好被分辨。作为P2P投资者首先控制好理财欲望，理财投资不是赌博，不该抱着大捞一把的心态去做，我个人分散投资在5个较稳定的平台，首先降低风险，其次再说收益。不少投资者将重金投入到年息50％左右的平台，首先违背了市场给的空间定位40％以下，这就至少说明平台发布的标的是在民间周边借不到钱的，其信誉和风险可想而知。所以做P2P不仅仅是考验平台的能力，更要靠投资者的意识和眼光。

5.P2P网贷的发展方式及未来前瞻

我认为P2P发展格局为“群豪并起—逐鹿天下—三分天下—一统格局”现在的P2P多为各地典当行，小额贷款公司，地方商业银行，私募通过当地的融资标的搭建平台，广东省有有30多家典型P2P平台，江浙沪有40多家，山东有6家，北京有10多家，其余各个省会都有1-4家P2P平台。分布在不同的县市来运作平台，可谓群豪并起。

当这些平台达到一定数量，现在已经出现了逐鹿天下的趋势，利率上的竞争，平台间互相黑嘴的攻击，各个联盟，体验服务，资金挤兑各种竞争已经开始。还有很多平台的格局更高，扩大人才实行加盟，迅速的跑马圈地，占领市场份额。这个过程是整个行业提升和淘汰最快的时间段。随着P2P行业不断壮大，中央也成立了专门的调查小组，准备政策，监管来规范市场。当政策，监管提高门槛，将会有一大批平台被收购兼并，洗刷出门。最后形成几家大的平台或联盟三分天下。最后的一统格局与民营银行和整个金改的进度有关，也是不可预见的，但中央会像西方学习，不管是实行保证金制或者股东无限连带责任制或者是其他什么。会进一步规范金融市场，让恶性竞争受到控制，服务质量和安全性得到进一步的保证，利息和贷款的息差进一步缩小。达到这一步可能是很久以后的事情了。

首先我肯定P2P行业，对于金改，利率市场化，盘活存量，尤其对盘活中下阶级的小额资金有着巨大的作用，随着P2P行业的发展和规范，一定会有越来越多的人选择这一投资理财的方式。而****也会采取积极的政策给予支持，****说了面对发展要稳中求胜，面对改革要大刀阔斧，深化再深化。总而言之，P2P行业的未来我很看好，我预计未来三年的成交量将继续以每年翻倍的态势爆发增长。在金融上的改革是中央支持，市场倒逼。这样的改革才会成功，利益集团才会瓦解。我相信中国的金融改革中P2P行会有靓丽的一笔。

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