Paypal今日分拆上市，原因几何？

文|秋源俊二

作者简介：某知名互联网金融公司首席研究员。做你害怕做的事,然后你会发现,不过如此。

昨日晚间，筹谋已久的Paypal终于上市了。这家成立近20年的公司，几经挫折，如今市值高达500亿美金。

本文将探讨一下，paypal分拆上市的原因。

成长经历

1、Paypal诞生于1998年12月，那正好是互联网泡沫即将破裂的时候。

2、2002年，刚刚成立四年的它，便被这帮无情paypal黑帮，卖身给了Ebay，价值15亿美金。

3、Paypal在上市前，连续收购了两家企业，2015年3月3日，以2.9亿美金，收购了paydiant；7月2日，已8.9亿美金收购跨境汇款公司Xoom。

4、在为了更好的估值下，于昨日晚间，分拆上市了。

分拆上市动机一：国内新兴创业独角兽和GAA巨头等的围剿

在美国本土，当下Paypal面临各方的围追堵截。主要分为两股势力：

新兴的独角兽

1）、Square美国一家移动支付公司。其创始人是JackDorsey，目前估值高达60亿美金。

用户（消费者或商家）利用Square提供的移动读卡器，配合智能手机使用，可以在任何3G或WiFi网络状态下，通过应用程序匹配刷卡消费，它使得消费者、商家可以在任何地方进行付款和收款，并保存相应的消费信息，从而大大降低了刷卡消费支付的技术门槛和硬件需求。

2）、Stripe是一家新的支付公司，由一对兄弟PatrickCollison和JohnCollison创建，目前估值36亿美金。

Stripe是一个简单的、轻量级的API，可供开发者嵌入到网站上，以接收付款。Stripe的Javascript代码能让开发者建立简单的支付表单，而免去合同或是设立传统商家帐户的麻烦。旨在为B2B和B2C业务提供支付服务。

小结：Square在第三方个人支付领域，抢占Paypal的市场，方便个人和企业支付关系；而Stripe，主要是从企业的角度考虑，方便企业，对个人用户，没有什么便利，它主要入侵的是Paypal对企业的市场。

GAA巨头

目前，谷歌推出了Googleplay、GoogleWallet等；亚马逊正在推出AmanzonWallet；苹果在蓄谋很久之后，目前推出了ApplyPay，在美国本土高举高打，在英国也发展颇为迅速，在国内呢，目前已经和支付宝合作上了。

GAA巨头们都相继推出了各自的支付工具，如果Paypal还局限于eBay体系，可以预测得到，在美国市场，它将受限于eBay的增长速度和体量，而且目前ebay的发展势头，已经低于paypal的发展速度。

当然，paypal局限于ebay，最大的问题，可能是成为一个“信息孤岛”。这也是为什么支付宝目前基于去玩转O2O支付的原因，例如专车领域、新版支付宝的社交、无人超市支付等。

小结：在GAA等巨头的步步紧逼下，迫于竞争压力，分拆也是迫不得已而为之的措施。

分拆上市动机二：对外拓展已经也面临强有力的挑战

在美国本土，paypal无疑是第三方支付巨头，和国内支付宝地位相同。目前在国内的市场，基本都有一定份额。

但是，本土市场的天花板是显而易见的，和当下的小米，面临同样的困境，深度挖掘有限，提升市场份额概率基本没有可能。唯一可以做的事情是，就是拓展更多途径，但那是非常困难的。

所以解决的目前的困境只有出海，征战海外市场。

在全球范围内，paypal凭借美元国际通用货币的情况，自然在欧美市场，大行其道。

但是，在俄罗斯，发展不顺。以下几个原因：

1）、由于目前爆发的政治金融危机，卢布汇率等经济问题；

2）、俄罗斯本土已经有支付巨头Qiwi，它是俄罗斯最大的网络支付平台，该公司的QIWIWallet电子支付系统类似俄罗斯的“支付宝”；

这两点导致进入俄罗斯，基本无可能。

在中国，原因两点：

1）、金融管制问题，例如外汇管制等；

2）、以支付宝、微信支付、平安付为代表的巨头，还有一堆第三方支付公司，已经不是红海的问题，而是血海了；

3）、文化习俗不同。例如用户收费制度、偏向于卖家制度等等，这些在国内完全非常不合时宜。

eBay在国内发展不顺，paypal发展自然也极为不顺，贝宝在很多时候，在国内人看来，鸡肋都谈不上。

在日本，由于日本的NFC发展很好，第三方支付目前发展是受限制的。

对于目前的困境，对外出海战略，分拆独立后，paypal将会更加灵活积极应变，学习uber全球化的执行方式。在上述三个国家的例案，应该说就是本土化问题，分拆后，自主权限会更加大。

当然，其他地区，由于没有ebay的掣肘，就是以全新的第三方支付——中立的身份，会有更多电商会采纳这个支付工具，这对于paypal而言，无疑就是新兴增长点。

分拆上市动机三：更好的估值，取悦投资人

这次分拆，背后的推手，肯定是贪婪的资本。

在资本市场上，综合性集团的估值一般都较低。原因很简单，发展前景乏力，想象空间有限。

国内的平安互联网金融业务分拆上市、蚂蚁金服流出支付宝分拆的信息，都是基于这个逻辑。

单独上市后，由于业务更加明晰，发展前景更加明确，消除投资人的对估值的难度。说白了：就是简单粗暴，一眼就可看出公司的价值。获得资本的青睐，也是自然而言的事情。

投资人对于这种公司，在估值上，也愿意付出一定的溢价。这也是为什么，分拆后，估值很容易上升。

基于上面的分析，笔者认为，这次paypal分拆上市，完全是战略竞争和估值需要。

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