央行降准降息 效果堪忧

文|毕丽娜

作者简介：作者很懒，什么也没留下。

8月25日，沪指创下年内新低，跌破3000点大关；随后央行宣布（8月26日）下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点，并实施定向降准0.5个百分点。

央行宣布降息，是否和股市暴跌有关呢？

我认为这件事要综合来看，主要是两方面原因：

首先，人民币突然大幅贬值，央行抛售美元资产进行干预，并通过逆回购和中期结构便利释放中短期流动性进行对冲，此次降息降准意在释放长期流动性，有利于稳定利率；

其次，经济下滑危险加剧，7月投资、出口和消费数据全面下行，8月PMI初再创新低，说明需求没有明显改善，GDP“破七”压力越来越大，迫使央行通过降息降低融资成本。

初步估算此次降准释放的流动性在6000-7000亿元，对地产、银行、保险、券商等行业构成明显利好。但是市场恐慌情绪已非常严重，只要有机会，都会有大量的恐慌盘杀出，因此股市企稳尚需时日。

那么1997年亚洲金融危机是否会重演呢？本轮全球性股灾从中国和亚洲地区开始，紧接着新兴市场国家亦未能幸免，并波及欧美发达国家；接下来又传导回亚洲市场，特别是中国市场，这两天血流成河，形成恶性循环。同时，由于担忧中国经济增长放缓，国际大宗商品价格全线暴跌，原油更是跌回10年前水平，全球性经济衰退似乎在所难免。

那么央行此次降息降准，能有效缓解经济下行压力吗？我认为还有待观察。

值得关注的一点，此次降准为定向降准，额外降低县域农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等农村金融机构准备金率0.5个百分点；额外下调金融租赁公司和汽车金融公司准备金率3个百分点，支持三农和鼓励消费意图明显。

理论上讲降息、降准释放流动性，有利于提振股市信心，但今天上午股市表现充分看出市场恐慌情绪有多严重；同时，此时降准降息，就像开闸泄洪，起到的作用非常有限，商业银行依旧惜贷，中小企业融资难并未得到明显改善。

所以从目前情况看，年内还有较大的连续降准空间；同时除了降息降准，要真正解决中小企业融资难题，还需要鼓励金融创新，充分调动民间资本的积极性，使之为经济发展服务。

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