从中钢债权违约看P2G模式潜在风险

文|yunlong009

作者简介：粗通金融，略懂文艺。

中国债市违约的高峰期终于来临了，继10月13日保定天威英利的10亿元中票违约后，下周，中国钢铁集团公司核心子公司中钢股份的20亿“10中钢债”也极有可能面临违约。

中钢集团是国资委下属的大型央企，其为下属核心子公司中钢股份担保的“10中钢债”发行规模为20亿，10月20日为付息日，且面临投资者回售行权。近日，网上曝出中钢股份的一封恳请书，称恳请投资者不要行使中钢债券的回售权，目前发改委、国资委正在紧急协调“10中钢债”解决方案。

（图片来源于网络）

随着中国经济进入下行周期，公司债违约事件势必将不断出现，而这其中，钢铁、煤炭、石油化工、纺织、基建等行业均是危险集中的行业。在天朝两次放水之后，这些本来就产能过剩的行业前期投资无法回收，主营业务收入持续下降，违约风险也进一步放大。

坦率说，中国经济眼下的危机实质可以看成是一场无效投资所引发的债务违约危机。由于之前08年政府的过度反应，原有的本来需要淘汰产能的行业反而进一步扩大产能消化投资，最终因为行业的不景气前期投资无法回收，前期向银行部门和社会其他机构和个人借入的天量信贷无法偿还，只好违约或者选择债务重组。

债务危机的本质都是相同的，欧洲的债务危机是因为过高的福利消费，美国的次贷危机是因为过高的房贷偿还成本，而中国经济此轮的债务危机则是因为天量的信贷无法偿还。本质上就是，借了钱，现在还不起了。不管是花在高福利，房地产，还是用来投资，总归都是花了，而且现在没有钱还了。

但这跟P2P行业有什么关系呢，事实上，因为中国特色的P2P包含了很多不同的形式，包括P2B、P2C、P2F、P2A、P2G等等，这其中资产端对接公司债和小企业债的像P2B、P2C、P2G等等，都是直接受债务违约影响的。而考虑到当时政府信贷主要还是投入的国企和地方政府等领域，P2G模式下的平台就更是危险最为集中的地方。

不少P2G的平台曾经引以为豪的国资背景和政府项目，现在很可能是一个天坑或者巨雷。

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