国内P2P独立上市还要过几道“坎儿”

在外界纷纷猜测动作不断的陆金所、红岭创投谁能成为P2P行业主板第一股时，财加却爆了冷门。21日，内地P2P平台财加宣布在港交所主板上市，这一消息一出，网贷行业瞬间炸开了锅，从21日到今天，笔者的朋友圈一直被这一消息疯狂刷屏，同时，这一消息也像一束曙光也再一次照亮了P2P平台的上市梦。虽然财加被上市公司控股的消息很振奋人心，但笔者认为，对于P2P平台来说，还是独立上市是最佳选择。

拿破仑说：“不想当将军的士兵，不是好士兵”，其实，每个P2P平台都有一个上市梦，然并卵，理想很丰满，现实很骨感。鉴于行业本身的种种局限以及监管门槛的硬性约束，P2P上市之路貌似并不好走。下面笔者就目前行情结合国内上市公司必要条件来分析下，国内P2P公司独立上市还要过几道“坎儿”，以及该如何应对。

“坎儿”一：监管政策不明确

虽然，今年以来，《意见》、《最高法》等监管政策接连出台，首次预示着，P2P正式得官方肯定以及关注，但是，监管细则至今迟迟未出台，目前国内整个商业模式尚未得到监管的确认，监管的认可是满足上市合规性的必要条件。相比之下，美国的Lendingclub之所以能上市，是因为美国P2P行业监管则非常明确。尽管如此，Lendingclub经历了7年的严格监管，和自身的稳定发展后，才平稳上市。可见，中国P2P平台要实现上市的龙门一跃，要以国内P2P行业的规范化为基础，不规范，难以上市。据了解，证监会目前的态度是，不受理该类型公司的上市申请，因为P2P没有明确的监管细则。

以上是大环境方面的条件不成熟，无规矩不成方圆，规范是上市的先决条件，监管细则出台之前，对于国内P2P平台来说独立上市几乎不可能。

“坎儿”二：有“今天”没“明天”，盈利能力存疑

对于拟上市公司来说，盈利能力的持续性是监管层考核的重要指标，以简单的盈利能力标准来看，无论是国内主板、中小板还是创业板上市，目前都有连续三年盈利的要求，而P2P平台作为互联网企业，在前几年大多还处于投入期，能做到盈亏平衡尚且不易，连续三年盈利基本没有平台可以达到。某P2P平台CEO承认，"国内很多互联网金融平台，短期内很难实现盈利，按照目前的制度安排，其在沪深交易所上市有明显障碍，不符合当前上市标准。"更何况，目前整个行业处于一个不成熟的状态，发展很多年的老平台，有可能瞬间因资金链断裂而跑路，盈利能力持续稳定基本是空谈。

另一点硬性要求就是连续三年无重大违法行为，互联网金融虽是新兴行业，目前整个行业处于摸索发展阶段，犯错的机率会多于其他稳定发展的企业，只有非常规范的企业，才能登上主板、创业板、新三板。总体来说，我国监管层但对拟上市企业的规范性、经营业绩、公司治理结构要求很高，目前绝大多数P2P公司都达不到要求。

“坎儿”三：此“透明”非彼“透明”

企业无论是申请主板、中小板、或者创业板，首先需要满足证监会关于公司信息披露的相关要求，要求企业完善内部财务管理和企业管理，达到上市的条件。而目前对国内P2P企业来说，我们经常会看到许多平台会发布周报、月报、甚至年报等等，以彰显平台的公开、透明，但是圈内人都知道这些数据只是冰山一角。真实的用户数、成交额、坏账率这些被视为绝密的商业机密信息，目前基本没有一家P2P公司愿意完全公开自己的财务情况、平台交易数量和股东关系等信息。

单就坏账率而言，真实的数据是否符合过往这些平台声称的低于1％，就要打个问号。在诸多银行坏账已超过1％的情况下，外界对P2P行业的坏账数据质疑颇多，大多认为不可能低于1％。如果披露的数据高于过去宣传的数据，说明过去的数据造假。据笔者了解，财务数据造假，往往是拟上市公司夭折的致命弊病。

P2P独立上市是大势所趋

虽然，目前对于国内的P2P公司来说，上市的内在和外在条件都不具备，但是P2P行业独立上市是大势所趋。今年发布《指导意见》提出，鼓励符合条件的优质从业机构在主板、创业板等境内资本市场上市融资，鼓励银行业金融机构按照支持小微企业发展的各项金融政策，对处于初创期的从业机构予以支持。

从政策监管的方向来看，对互联网金融企业的支持是一个大方向，不仅支持银行、保险等P2P之前难以高攀的机构与之合作，更开放了上市融资的政策。如何如何规范自身发展获得资本亲睐，将是平台必须关注的焦点。

要上市，首先必须保证自己活着，要活着就是不要触碰红线。不确定监管的没法预测，那么就要根据现在已经确定政策进行自查。如，《指导意见》明确了P2P网贷信息中介的地位，因此平台信息必须透明、回归中介性质，而在这个逐步回归的过程中，平台的兜底责任与安全承诺是最大问题。因此，“去担保”和“弱化保障作用”将成为平台必须明确的重点。优质的资产端，是保证平台盈利能力持续性，平台做大做强、做精的重要砝码。另外，“资金池”也是必须解决的。

P2P行业核心的竞争是人才与风控的竞争，如何防范风险一直是国内P2P平台发展的核心问题。只有基本功扎实的P2P公司，方能在优胜劣汰中脱颖而出。

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