证监会端起大狙，谁被首先爆头？

任何一个行业，伴随她的成长，必然经历由不规范到规范的过程；任何一家企业，特别是行业里的龙头企业，也必然以上市为最终目标。P2P行业也不例外，行业两巨头——陆金所和红岭创投都在紧锣密鼓的为上市做着准备。上周财加宣布在港股上市（准确的说是借壳上市），在圈内引起了不小的轰动，但种种质疑也随之而来。

那么P2P公司上市面临那些拦路虎？今天就简单分析一下。

一提到上市，大家首先想到的A股主板市场，其实P2P还可以选择在新三板上市，或是通过借壳的办法在新三板、主板、或者香港市场上市。咱们先说说主板市场，也就是A股上市的问题。

第一只老虎，无法可依。任何公司想上市，都必须有明确的监管部门，行业法规，做到有法可依。比如互联网公司，有工信部、文化部、广电总局等部门管理，有行业法规约束行为，但P2P呢？目前只有《指导意见》，虽然明确由银监会管理，但没有明确的准入标准、行业法规这样的监管细则，出现问题只能参考《合同法》跟《刑法》，最常见就是扣顶“非法集资”的帽子。无法可依，证监会自然亮起红灯，不可能受理此类公司的上市申请。

第二只老虎，盈利不稳定。《首次公开发行股票并上市管理办法》（IPO）对净利润提出了三个非常明确的要求：

1、最近三年连续盈利；

2、近三年累计净利润不低于3000万元；

3、计算净利润时要以扣除非经常性损益前后较低者为依据。

简单的说，盈利稳定、具有一定盈利规模、有稳定的持续盈利能力。对P2P企业来说，目前盈利尚有难度，何况保持三年连续盈利，谈何容易。

举个例子，北京一家100人的P2P企业，不算线上的运营推广费用、每年固定开支（房租水电、人员工资、各种税费等等）起码2000万，按照行业中介服务利润0.5%~1%，债权转让平均利润4%算，一年流水至少5亿才能覆盖成本；要做到盈利3000万以上，流水起码10亿，还不能出现坏账，能做到的有几家？

第三只老虎，信息不透明。作为一家上市公司，必须满足证监会关于公司信息披露的要求。平台真实用户数、成交额、坏账率等等，都必须全面公开并且经过审计；公司财务状况、股东构成变化等敏感信息要定期公布，试问在目前情况下，那家平台敢100%公开这些敏感信息呢？就用最敏感的坏账率说事，如今银行坏账率都超过2%了，那些说自己坏账率不到1%的平台，蒙谁呢？（当然，降低坏账率的办法很多，比如展期、债权转让等等）

当然，还可以通过借壳上市。借壳看起来是个好办法，80%的并购重组完全是市场化操作，上市公司只需对外披露信息即可。当请大家注意，证监会已经明确表态，借壳上市审核等同IPO，创业板不允许借壳，意味着对借壳方（比如P2P平台）在财务审计和法律审核上要求更严格。

但依然有不死心的。什么是借壳？证监会这么规定：自控制权发生变更之日起，上市公司向收购人购买的资产总额，占上市公司控制权发生变更的前一个会计年度经审计的合并财务会计报告期末资产总额的比例达到100%以上的重大资产重组。简单的说两个要点：一、交易金额占总资产100%以上，比如公司总资产1个亿，实际成交金额1.5亿；二、公司的实际控制人（控股股东）发生改变，变为实际收购人。总有人会耍个小聪明，交易比例金额占总资产比例不超过100%、控股股东想办法不让他变更，有没有办法运作呢？当然有，比如万福生科就是经典案例（回头单独聊），但是后果也很严重。

现在的场景，就像大学玩儿CS，证监会已经端起了大狙，瞄准冲在前面的匪，砰！谁被爆头了？

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