p2p平台要上市 现实很骨感

我们的行业越来越走入一个怪圈：踏实练内功的平台越来越少，哗众取宠的平台越来越多。急着表态要上市就是一个明显的例子。

10月份，P2P网贷成交额接近1200亿元，累计成交规模也已经破万亿。这说明行业的规模做大了，大众的接受度也提高了。不少平台身板硬了，就开始高声呐喊：我要上市。无法直接上市的，就收购、借壳，势必要和上市公司扯上点关系。

冲击P2P第一股被描述成许多平台的梦想。这种梦想就像当年新东方看着新浪成为互联网第一股的时候，那样急不可耐——因为在这个时代，没人会记住你是第二。谁是第一股，谁就能载入史册，千秋万代被后来人顶礼膜拜。

但现实是有点骨感的。

我们先来看看新三板的挂牌条件：1.依法设立且存续满两年；2.业务明确，且具有持续经营能力；3.公司治理机制健全，合法规范经营；4.股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；5.主办券商并持续督导。

前三项应该予以重点关注。就第一项来看，还有这样的具体要求：明确要求公司注册资本缴足，不存在出资不实情形；存续两年是指存续两个完整的会计年度。另外，大前提则是公司必须先完成股改；第二项，在实际操作过程中，如何去判定是否具备“持续经营能力”？主办券商会要求公司在报告期内不能出现连续的亏损，且业务发展不能受到政策限制；第三项，其实现实当中会重点关注公司的股权结构、财务状况是否合理和规范。

仅以新三板挂牌来看，P2P挂牌就存在很大的现实障碍：注册资本的问题，盈利的问题，财务是否规范的问题。当然，如果存在挪用资金或者自融，必然不会受到券商的欢迎。因为为了避免自己被坑，券商在实际操作过程中只会比证监会的要求更严格，不会放过任何一个疏漏。

关于创业板和主板的上市条件，由于实在过于繁琐，笔者在这里就不赘述了，对自己负责的投资人可以自行去了解。当然，可以肯定的是，既然新三板挂牌的条件都如此，创业板和主板上市只会更苛刻。

所以，我们应该明白，P2P平台上市，哪怕只是挂新三板，都并非易事。宣称自己马上要上市的，几乎不具备可信度。

那么，上市对P2P平台的现实意义有哪些（这里不谈营销了）？

一个很简单的道理，上市都是为了融资。不缺钱，为什么要上市给几亿人看？彪悍如华为，都做到行业老大了，就是不上市，它的股权结构、管理架构、财务状况都是个谜，但它真的不缺钱，没有上市的必要。

这是一个最朴素的认知。当然，上市还有其他目的，譬如要光宗耀祖，譬如当年的新东方，诸此种种，在此不作评论。

但现实又要展露它的骨感了。上市真的能捞到钱吗？在目前的市场行情下，未必。A股最近一次有点牛市气象的完整年度应该是2014年，所以2014年也是近年来上市公司融资动作最为频繁的一年。由于IPO开闸，定增和重组并购的审核也趋于常态化，所以十亿级的融资基本不在话下。

但好景不长，随着证券行业的整肃，A股的牛气也在2015年的年中宣告夭折。由于这次整肃，原本相对宽松的融资环境也变得紧张起来，增发并购的通过率降低，A股融资的效能也在下降。

主板上市公司融资都变得困难，很难想象创业板、新三板到底是何种情形。对于资本市场认可度仍较低的P2P平台来说，意图通过上市融资，可谓是蜀道难难于上青天。

当然，我们欢迎通过与机构的接触，通过上市相关的系统培训，来规范P2P平台的内部治理结构和财务状况，同时通过借鉴和吸收来规范平台的信息披露。如果，上市仅是一场游戏，仅仅是哗众取宠，最终仍然会被揭开面具，自食其果。

说到底，大多数喊着要上市的平台，仍然是为了追求上市背后的眼球效应和营销价值。

但这对我们的投资人却很受用。

因为我们的投资人依然不成熟，他们刚刚激活了一点点财商，然后就投身P2P的洪流。他们当中的大多数人并未掌握P2P的基本原理，不具备识别优劣、认知风险的能力。就像一个天天盯着显示屏嚷着自己在炒股的人一样，他以为他赶上了潮流，但实际上他不懂股票买卖的基本原理，他不懂K线图，他也不懂重组、增发这些名词的含义。

他懂什么？他懂得上市公司一定是高大上的、优质的，他懂得上市公司一定是规范的，是要发公告做信息披露的，所以上市公司能给他们信心。至少能和上市公司攀上点关系，也多少能给自己一点信心。对于这些，他们懂，也愿意懂。

所以，拿上市做被背书简直是正中要害，至少在营销上市屡试不爽。

这便是所谓的“冲击P2P第一股”的“阳谋”。

上市能解决核心问题吗？

笔者认为，做好P2P平台，说到底就是在资产端和资金端寻找平衡：流进来的水太少，不行，因为太多人嗷嗷待哺；项目太少也不行，那就是在暴殄天物。但行业的现状则是，太多的平台把过多的心思放在了资金端，这个天平是处于失衡的状态。

因为P2P的兴起和发展实在过于迅猛，而我们对于打破传统金融体系的渴望又是那么强烈。以至于P2P来了，我们会把他神化，因为它带着互联网的基因，对于从来都是墨守成规的传统金融行业来说，它就是新思想，是革命派，它满足了所有人标新立异争做时代弄潮儿的虚荣。

P2P仿佛有了打破一切的能量，但事实真的如此？

一个卖水果的超市，食品安全、新鲜度和口感是它的生命线。假如把它搬到线上去，它仍然要对这条生命线永远保持谨慎和敬畏，而不是每天在各个场合吆喝，把人都招进来，结果人家发现水果都蔫了，口感不行，吃了还拉肚子。其最终的后果是：费很大劲招进来的人，都走光了。

这是个形象的比喻。P2P做的仍然是金融，大多数做的仍然是债权，所以无法忽略它的金融属性，反倒应该引起足够的重视。依此，笔者认为，优质的资产端才是平台得以长久维系的根本。

为什么这么说？我们有必要先来分析下P2P的投资人属性。在中国，资金实力雄厚、投资经验丰富且抗风险能力强的投资者，基本都在参与一级市场，也就是在做天使投资人，在做风投。尽管这种方式的流动性差，且风险较大，但这类群体玩的就是风险，因为一笔买卖的收益很可能覆盖其他所有的风险；资产实力稍强，有一定知识储备的，炒股是个好途径。留给P2P的是什么样的一类人呢？是有一些理财意识，有固定收入，追求稳定收益但又不满足银行定存的这类群体。

对于这类群体来说，安全是首当其冲的因素，假如不安全，还不如直接把钱放银行。

既然要寻找资产端和资金端的平衡，安全就是无法回避的问题。安全同样是最基本要素，因为无论一个平台的资金端如何丰富，一旦安全出了问题，这些花了大代价来之不易的成果都会付诸东流。在对于安全的要求上，投资人不会给你第二次机会。

怎样保证安全？根本在于资产端。所以在笔者看来，寻找优质的项目，做好安全保障，才是P2P平台最应该发力的方向。但相对资金端，把控资产端的难度显然更大。它考验着一个平台的风控能力，运营能力。这当然也是投资人识别平台优劣的一个先决要素，为什么我们一直呼吁P2P平台做资金托管，呼吁引入第三方独立的融资担保，我们反对自融和资金池，都是基于保障安全这样一个最朴素的认知。

至于资金端的拓展要不要做，答案是肯定的。但笔者的判断则是，随着行业的发展和投资人的成熟，大众对于P2P的认知会逐渐提升到一个更高的层面，而大众的理财意识也在进一步觉醒，投资人规模会呈现稳步增长的态势。在保障安全的前提下，投资人会更愿意选择和信赖资产端更优质的平台。

至此，对于P2P平台要上市的争论，我们应该有一个最基本的认知了。

1.P2P平台上市仍然存在很多现实性的障碍，短期内无法回避；2.上市会拓宽融资渠道，但不应过分夸大其融资功能，对P2P来说尤其如此；3.上市概念确实是P2P增信和营销的一把利器，但可利用，不可依赖。

等行业有了明确的规范，等安全成为标配而不是谈资的时候，我们再谈上市吧。

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