量化流动性风险是活期产品的设计核心

“活期理财产品的出现意味着机构开始自己组织底层资产，管理流动性，构建产品。”互联网金融平台向更加具有金融属性的方向发展是行业趋势，平台自己创新设计活期产品是未来方向。

目前市场上各种资产配置、期限设置以及申赎方式设计的理财产品，但是产品的期限和申赎方式并非活期产品的关键问题，核心在于产品期限和底层资产期限的关系，即流动性风险保证问题。对活期理财产品较准确的概括是“流动性保障不完全来自底层资产的理财产品”。

明确了活期产品的定位之后再看活期产品设计中的关键问题——业务合规性和流动性风险管理分别做了解析。“产品的合规性应满足3点，资产先于资金，平台进行资金托管，以及一系列流转有序的债权债务关系。”债权债务关系方面是指债权投资和债权转让。具体到打包过的活期理财产品上，资金有多个投向，并且产品期限有差别，资金清算难度更大，如何实现资金和项目的对应是难点。实际中的做法是“用量化方式将资产拆分，之后落实在标准化期限上，形成规整的现金流单位，重新进行产品设计，最终实现资金一一对应至每个投资项目，达成有效的债权债务关系，从而符合监管要求。”

在产品设计合规之外，更重要的问题是流动性风险管理。不完全依赖于底层资产保障流动性的产品，除了回款之外，还需要有申购和备付金两个维度的风险保障，需要满足一个公式来避免流动性风险，即“赎回金额<回款+申购+备付金”。

实际设计产品过程中针对这四方面进行设计，构建模型优化。其中备付金的环节是最有技术含量的，通过风险量化的方式可以计算平台不同经营阶段的资金端和资产端的流动性资金缺口，平台准备相应数额资金，避免闲置资金带来的损失。另外，在量化过程中，根据平台历史数据可以绘制出风险有效前沿，风险前沿的临界点即平台在最大风险范围内的可以获得的最高收益。风险和收益比例的最佳值在风险前沿移动。平台实现最高收益的一个有效做法是在风险的不同阶段准备相应的备付金。

经过以上一系列资产的优化组合，平台可以实现良好的资产管理，对内外部数据进行实时监督进行流动性风险的量化管理，实现精细化运营。

然而在互联网金融平台迈向金融属性更强的方向时，传统金融机构的成熟做法是否可以复制到互联网金融行业，成为另一个关注点。“互联网金融产品设计和传统金融机构的做法有很多区别，很难直接照搬或者套用。需要根据其独特性，进行定制设计。”互联网金融产品具有体量较小，申赎净差高，风险波动大的特点。然而弥补资金流动性缺口的工具和手段和传统金融机构相比较少。互联网金融产品设计有其特点，行业将在不断探索中前进。

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