活期理财，“招牌菜”还是“地雷阵”

与2015年底的火爆相比，进入2016年之后，活期理财市场开始逐渐降温。尤其在2015年12月底《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法（征求意见稿）》（下称《暂行办法》）出台之后，平台对待活期理财产品的态度开始归于冷静。其中，一些平台关闭活期理财项目，另外一些则降低利率，并逐步减少发行量。

过去一年关于活期理财产品的报道中，“未来互联网金融平台的标配”“可能会成为主流产品”，以及“没有活期理财的平台可能会被市场淘汰”这样的声音不绝于耳。而在2016年，以几家大的平台和机构关闭活期理财项目为导火索，一夜间又开始集体唱衰活期理财产品，“一刀切”“停止运营”“退市只在早晚”这样的标题充斥眼帘。

市场不会停止对好产品的追求。我们认为对于一款产品，热烈的吹捧和过于悲观的态度都是不可取的。应该冷静地思考它的价值，它的运营方式，以及与现行的政策的匹配程度的地方。平台应该根据自身业务的具体情况，综合内外部环境、条件，进行利弊的分析，不盲目跟风，最终做出符合自身发展的合适的策略和决定。

作为第三方机构，云信在过去一段时间里根据客户的需求，提供了一些定制化的活期产品方案。并且在《暂行办法》出台之后，对活期理财产品进行了深入的思考，对相关的条款、规定做了深度分析。希望在具体的运营技术和法律合规方面，为平台提供一些参考建议。

首先来看活期理财产品对于平台的“利与弊”。活期理财产品的好处很多。精心设计的产品具有较好的流动性和高收益，再加上本息保障的安全承诺，成为平台吸引投资人的法宝。与之伴随的是一系列效果颇佳的营销效果，降低资金募集成本的同时，低成本获客能力提升，客户粘性增加。

然而开展活期理财业务是门技术活儿。它是互联网金融产品里的“高级跑车”，产品结构相对复杂，操作难度大，作为“高级货”，并不容易被轻松地玩转。债权不够的“硬伤”、流动性危机、及时的债权转让等问题，这些方面都是对平台的挑战。但是其中不乏游刃有余的“资深玩家”。比如据报道麦子金服旗下做收益率较高活期产品平台财神爷爷，2014年8月成立以来，目前已经实现了“双百”突破，用户量突破100万，交易量也超过了100亿人民币。

再来看看活期理财产品面临的风险。排在最前位置的是法律风险，其次是运营风险。根据《暂行办法》的规定，平台要守好“信息中介”的定位。不能超范围经营、非法经营以及非法集资。下面具体分析三个比较有争议的条款。

其中第十条禁止行为中提到“发售银行理财、券商资管、基金、保险或信托产品规避法律风险的方式是不售卖基金”。平台将不能为保证流动性而采用基金产品作为底层资产。但是可以选择其它方式，比如用债权打包的方式，将定期和活期资产进行高效配比来提高流动性。

另外还提到“将融资项目的期限进行拆分”，这是针对平台在产品设计方面的规定。平台不需要拆分资产，只要用债权打包的方式对资产进行处理，就可以规避掉这样的风险。

第二十五条“网络借贷信息中介机构不得以任何形式代出借人行使决策。每一融资项目的出借决策均应当由出借人作出并确认。”平台不做自动投标，撮合借款人与投资人签订借款协议。另外要实现投资人资金和债权的一一对应，在后台进行债权转让的操作。通过实现每笔投资和借款的对应，保证投资去向明确，来规避这种情况。

运营方面的风险主要在于对流动性风险的控制。投资人“集中兑付”的情况下，如果没有足够的风险准备金，可能出现致命的流动性风险。平台保证流动性的做法可以包括挑选好底层资产，以资产的流动性来弥补活期理财产品的流动性，以及设置足额的风险准备金。

究竟什么样的平台适合开展活期理财，以及如何才能够运营好活期理财产品？我们认为在运营方面有丰富经验，资产端有较强优势以及有能力设置足额风险备付金的平台可以尝试活期理财。平台做出决策之前，应该先评估自己的优势，计算运营成本，预测流动性风险，确定可以将交易结构、交易方式、风控等各方面都纳入精确运营的规划之中，满足各方面条件，再开始不迟。另一方面，在保证产品的基本原理的基础上，可以采取直投借款项目和赎回时自动转让的理财计划。以及在合规性方面，需要做到与银行的资金存管合作，保证对投资人的资金专款专用。

云信在量化风险方面有丰富经验，可以用数字呈现风险指数，确定平台所需要的风险备付金的金额。帮助平台减少在产品研发方面的过高投入，使平台能够集中精力在自己的系统和团队上管理好流动性。

平台在开展活期理财业务之前，一定要做好心中有数。控制欲望，把风险牢牢地圈在划定的范围之内。做好稳定性运营和产品设计的准备。把握成本，控制产品的发行量，适当保持较高收益率，保证安全稳健与合法合规。在此基础之上，活期理财业务会是平台不错的“招牌菜”。

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