P2P的泡沫来自哪里？

事到如今，我想已经没有人不承认P2P行业存在着巨大泡沫并且泡沫已经在破裂这个事实了。

4000家的从业机构，已经淘汰多1000多家，在接下来的两三年内，估计要淘汰至500家左右。只是，两三年前，以P2P为代表的互联网金融被吹上天的时候，我们到底高估了哪些事情才导致了行业泡沫？

我想，至少有以下几个方面导致了P2P行业的非理性发展:

1，想象中的互联网对金融的改造并没有那么迅猛

不可否认，互联网在改变着几乎所有的行业，他对金融的改变同样不需怀疑。虽然许小年说，金融的本质未被互联网改变，但是我们也要知道，当一个革命性的工具出来之后，它对一些事情的改变简直就是“本质性”的。不过我们却高估了互联网对金融进行改变的速度。众多环境因素并不成熟的前提下，过去几年P2P的发展基本上就是把民间借贷搬到了网上（大部分机构），没有规避掉民间金融的弊端，反而放大了民间金融的道德风险。也就是说，方向是对的，但我们走的太快了，蛋被扯了。

2，想象中的互联网金融消费者（合格投资人）并没那么多

是的，随着互联网的发展，人类的大部分商务活动会搬到网上来，电子商务已经抢夺了传统零售的好大一部分蛋糕，金融业没有物流环节的限制，投资理财必定会成为人们网络生活的重要组成部分。但是我们却忽略了一点，金融消费者是需要依托风险承受能力而进行分层的。中国大部分的金融消费者都是极度风险厌恶型的储户，而网贷投资不是储蓄，需要很多投资技巧和风险承受能力。所以说，虽然中国有几亿网民，这些网民也都有资产配资需求，但是适合网贷投资的用户群体并不大，过去几年，我们把太多的非合格投资人带进了网贷投资行业，让金融欺诈行为钻了漏洞，造成了很多投资悲剧。如今投资人群体从一个极端走入了另一个极端，也就是人人投资P2P到谈P2P色变

3，想象中的资产（优质借款方）并没那么多

中小企业融资难、融资贵问题貌似是传统金融行业不作为而产生的问题，但是我们也要问一下，谁有钱不愿意赚呢？银行不贷款给中小企业或者个人不是他们不愿意，而是这个买卖很难赚钱。即使这里面有一部分因垄断而产生的傲慢问题，但根本的问题还是客观条件让对这些中小企业和个人进行风险定价变的很难。即使民间资本愿意干这个苦活累活，但这个苦活累活能有正回报需要很高的金融水准，而进入行业的却大多为草莽英雄。

4，想象中的经济大环境并没那么好

金融行业是非常依赖经济周期的行业，经济上行周期，大家都发财，经济下行周期，没有水平的机构就会发现自己在裸泳。从2013年以来，中国经济中的房地产和出口都进入下行通道，基本上处在一个小型的经济危机当中，整体经济遇冷，金融必定首当其冲。

5，想象中的征信体系并没有进步

相信大部分从业者都知道金融市场的落后根本上是征信体系的落后，由于缺乏信用识别和信用惩戒的工具，导致风险定价异常困难，交易成本高企。笔者在2012年金融网贷行业的时候，经常挂在嘴上的一句话就是“随着征信体系的不断完善”，但是五六年过去了，征信牌照悬而未决，市场上也没有一家能真正切入到民间金融借贷业务中的征信网络。

6，想象中的监管并没有如期到来

个人认为，监管的本质应该是特定的部门对特定的行业执行特定的法律。事实上除了特定的法律，还有最基本的法律需要执法机关执行。比如诈骗，应该说无论三行一会或相关部委参不参与互联网金融的监管，犯罪总得被追究吧。但事实上却是，很多诈骗平台招摇过市，投资人报案却不能立案。法律监管应该是最底线的监管，如果这一层底线都不能守住，谈监管多少有点奢侈。其实，如果能做到违法必究，让从业机构都看到诈骗的严重后果和极高成本，相信问题平台也能大大减少。再配合上一些简单的监管措施比如强制信息公开、强制风险提示等，行业问题应该没这么严重。监管，没有想象的那么复杂，但是，监管来的却比想象中慢太多。

当然，泡沫的破裂是理性的回归，这对于任何一个行业都是好事。尤其是对于金融行业，及早地刺破泡沫能避免更大的市场成本。个人判断，接下来P2P的的发展态势应该是：从业机构减少、投资人增长放缓甚至减少、成交规模增长放缓、问题平台减少。总体上，泡沫破裂后的悲观代表更正常秩序的到来。当从业者、投资人、监管方都痛定思痛之后，真正健康有序的行业很快就要到来了。

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