网贷基金风险点分析

从2014年开始，人们认识到网贷投资由于平台的刚兑导致无法在单一平台上做到真正意义上的分散投资，同时个人投资者对平台的信息不对称已经是最大的风险点。这时候网贷基金的投资模式开始出现，其以“专业投”和“真分散”为特点,可以说为网贷投资提供了一个非常有效的方式。再加上网贷基金一般设计为活期产品，越来越多的成熟投资人会配置一部分网贷基金资产。

有些朋友认为网贷基金也是投资的网贷，和自己投资没有区别，实际上这种认识不够深入。因为网贷基金比个人更能广泛地分散投资，而且是专业的跟踪平台、调整仓位，所以比个人直投效率更高，安全度也更高。同时网贷基金一般会把债权设计成可以随时申请赎回的活期，所以在流动性上比自己直接持有债权更有优势。网贷基金投平台也可能踩雷，不过网贷基金有一定的容错能力。首先由于是广泛分散投资，所以单一平台的占比不会太大，即使踩雷，往往平台能够自我消化。其次即使平台无力消化，所有投资人平摊踩雷金额的话，一般也只是损失部分收益，伤本的可能性不大。

当然，有些网贷基金过于重仓某一平台，这种策略已经失去了网贷基金的意义，它实质上已经成为某个或者某几个平台的资金通道，风险相对较大，所以对于这种网贷基金大家应该多多审视。

也有些网贷基金底层资产已经开始加入很多非网贷类的资产，甚至非网贷资产比重已经超过网贷资产，这种平台也已经不能称为严格意义上的网贷基金了，而应该成为一个结构化的集合理财产品。

还有一种活期产品也称不上网贷基金，它们一般是某个网贷平台以独立的品牌推出的活期债权集合，这种产品由于底层资产来自于同一个机构，不具有分散性，所以称不上基金，实际为纯通道，安全性和网贷基金不能比。

所以，如果挑选网贷基金，看底层资产的性质，看分散度，就显得非常重要。

不过笔者经常说那句话，投资之所以有回报，就是因为有风险。网贷基金性价比比较高，也并不是无风险，以上说了一些网贷基金的优点，那么网贷基金的投资风险在哪里呢？

1，道德风险

道德风险是一个无法使用单一措施（比如所谓的资金存管）规避的风险，它几乎完全依赖操盘者的个人道德水准。网贷基金的道德风险主要在于债权的真实性，在债权真实的情况下，网贷基金几乎不存在平台携款跑路或者资金被挪用的的可能，因为所有的资产都天然性地与平台隔离，并且大部分网贷基金的债权是公开可查的。据我所知，业内已经有平台被证实存在债权造假行为，一旦存在作假行为，任何模式，任何理念都不在有任何意义。

2，流动性风险。

互联网上的生意有一个传统生意不具有的缺点，那就是客户忠诚度极低。在以往，即使一个银行的服务很差，当我们想把钱存到另外一个银行的时候，需要去另外一个网点开设新卡，开通网银，转账等繁琐操作，同时银行网点还不一定离的近，钱包还多了一张废弃但不能扔的卡片。这些过程使的我们懒得更换一家银行为我们服务。但是互联网上的理财就完全不一样了，我们从一家机构把钱取出，并且存入另外一家机构，可能只是拿出手机并且点击几次的事情。所以，“活期理财”注定是一个挑战性极大的金融产品。在目前国内的网贷环境下，被认为安全的平台并非没有爆雷的可能，当网贷基金持仓比例较高的平台发生危机的时候，网贷基金基本100%会面临挤兑。所以对于网贷基金平台来说，做好对这种事情的防范非常重要，这种黑天鹅事件可能把平台几年的运营积累功亏一篑。对于投资人来说，要明白，活期很有可能是平台做出的除刚兑之外的另外一个过度承诺。

3，收益率降低风险。

有些网贷基金对坏账的处理是以对冲收益率的机制完成的，如果只是小幅度的收益率降低还好，如遇到极端情况（重仓平台踩雷），在这种机制下收益率可能降为负数，导致投资者变相地损失部分本金。另外，收益率降低也很有可能引发流动性风险。

4，政策风险。

在去年监管层发布的监管意见里，包含一条比较有争议的条款：平台不得搞期限错配、债权转让。这一条曾一度被解读为活期产品不能做，几家较大的平台当时就取消了自己的活期产品。不过事情过去多半年之后，并没有看到具体的禁令说互联网金融不能做活期的产品，很多平台还是保留了活期，也有一些平台选择把活期独立出来以灵活应对监管。政策具体会对活期有什么措施，可能还要等待6个月之后监管落地，不得不说，这是一个挺大的不确定性。

5，行业系统风险。

网贷基金是嫁接在整个网贷行业之上的一种理财服务，虽然说网贷基金相当于在网贷理财上又加了一个保险层，但是假如整个行业出现崩塌式风险的时候，网贷基金也无法幸免。什么是崩塌式风险？就是主流平台（网贷基金多数重仓的平台）出现风险的时候。

6，刚兑逼迫下的旁氏风险

之前笔者曾经写过一篇文章《为何我们的金融容易旁氏化》，其中的一个观点是，只要刚兑环境不打破，旁氏魔咒就会一直飘荡在中国互联网金融的上空。目前来看，大部分网贷基金也都是隐性刚兑状态，也就是当所投资平台暴雷的时候，投资者并没有资金上的损失，是平台承担的踩雷资金。这种情形下，如果平台自身有较好的财务情况还好，如果平台并没有太大的资金实力，则可能被逼进行资金挪用行为。另外，平台最终是以营利为目的的，如果持续的刚兑让平台把利润都贡献了出来，那么平台将失去生存动力，这也是一个不得不考虑的事情。

标签：