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高利贷的危险游戏,孔方兄玩脱了,宜人贷也很吓人

点击: 时间:2019-02-26


宜人贷,没你们想象那么安全

昨天传出,玩高利贷的草根P2P平台孔方兄玩脱了,无力偿还1.2亿,平台老板保德康跑路,还给投资人留书一封,情怀依旧,引无数围观和唏嘘;今天,同样玩高利贷,但是无比高大上的平台宜人贷发布了第二季度财报,股价涨了近15%。

高利贷在全球范围都是一个备受鄙视的词,孔方兄的垮台也印证了这是个多么危险的游戏。然而同样玩高利贷的宜人贷,这两年不但赚得盘满钵满,而且在国内诸多第三方网贷评级机构中常高居前三,在海外又有华尔街的坚挺股价为之“背书”,似乎无可非议。

但是,在对宜人贷的看法上,无马哥是个少数派。早在三个月前,无马金融就发了一篇《宜人贷靓丽财报背后,藏着些让人不安的风险》的文章,分析并提示宜人贷模式的风险。今天宜人贷新季报同样靓丽,但无马哥的看法反而更加坚定了。

孔方兄跑路,源于高利贷模式不可持续

孔方兄是一家云南的P2P网贷平台,成立于2013年底。其创始人、老板保德康,据熟悉的投资人介绍,是个颇有梦想和情怀的人,被亲切地称为康子。平台规模不大(到平台跑路时据称待收余额1.2亿),但因为收益率高,投资人要排队抢标。

孔方兄保德康在《告投资人书》中写道,“平均利率达到25%以上的本身就是一个赌博,您赌输了,我也输了,我们都输得一塌糊涂。不要说什么携巨款潜逃,有巨款何须要走,一文不拿我也愿意,可是,资金没有了,这个危险的游戏结束了。”


可以说,孔方兄的高利贷模式,早就预告了今天的失败局面。为什么高利贷不可持续?这听起来似乎是个很傻、很天真的问题。

但是考虑到自古至今有那么多高利贷存在,今天还有无数人以此为生,无数人靠此续命,无数人因此冠冕堂皇,无数人仍然抱有幻想……所以还是值得简单说一说。

高利贷之所以有问题,是存在巨大的违约风险,即,贷款到期了,很大比例的人不还钱,导致资金链断裂,资金借出人面临各种人生困境,甚至付出生命的代价。

高利贷意味着高昂的资金使用成本。高利贷不还钱有两大原因:一个是没有偿还能力,即“还不起”;一个是没有偿还意愿,即“不想还”。

对于高利贷来说,“还不起”毫不奇怪。借钱要还,能还钱的关键是,赚钱收益比借钱成本高。但是高利贷动辄年息30%起,现在有多少人工资一年增长30%以上?有几个生意能有这么高的利润?何况,到需要借高利贷来融资的程度,借款人的还款能力又能好到哪里去?

高利贷还不起,应该是高利贷违约的主要原因;但还有些高利贷借款人,有钱不想还,那是打一开始,就是存心骗贷来的。越高利息的贷款,借款条件越宽松,也就越容易骗贷。所以高利贷平台碰到骗贷的比例,自然也高得多。

按最高法院规定,国内超过24%就算高利贷了。孔方兄给投资人的平均收益率25%以上,那借款人的资金成本会是多少?起码30%往上了吧,这么高的借款成本,多少人还得起?

宜人贷投资者的风险,可能甚于孔方兄

这话乍听起来似乎有点危言耸听,但是且看无马哥分析。

看网贷投资的风险,不是看过程,而是要看最后的结果——借出去的钱,最后收回了多少。对于借款期限长达1~4年之久的宜人贷来说,还远未到“结果”的时候,暂时的“安全”充不得数的。

首先,宜人贷的借款人成本,总体上恐怕只在孔方兄水平之上。了解宜人贷的人知道,宜人贷的业务是面向个人的信用贷款,按个人信用分为A、B、C、D四个等级,借款利率分别为16.9%、27.4%、33.5%、39.5%。但是注意,这两年宜人贷的借款人中,高利贷、高风险的比例占了绝大部分,并逐年上升!

今天发布的最新季报数据显示,2016年第二季度,A、B、C、D借款占当期促成借款总额的比例分别为5.5%、3.8%、7.6%和83.1%。也就是说,在宜人贷上,超过90%的借款要付33%以上的年借款利率,超过83%的借款更是要承担近40%的年借款利率!

对宜人贷的投资人来说,有一条安全保障线,就是7%的坏账率(宜人贷逾期90天算坏账)。因为,宜人贷会拿出借款金额的7%当做风险备用金,当借款人逾期超出15天,宜人贷就要拿风险备用金来垫付。假如有超过7%的借款坏账,那投资人的钱很可能就永远收不回来了。


宜人贷的风险备用金垫付模式

在3个月前无马哥警示宜人贷风险的那篇文章中,就预测宜人贷的坏账率会持续攀升,“D级借款违约的爆发高峰期还未到来”。本次季报可以说印证了无马哥这一预言。季报显示,截至2016年6月30日,2015年促成的A、B、C、D借款的坏账率分别为4.5%、4.5%、5.7%和4.2%,相对于2016年3月31日的3.4%、2.9%、3.2%和2.5%,已大幅上升,尤其是C、D类借款坏账率很明显,分别上升了78%、68%。

C级坏账率5.7%、D级坏账率4.2%,离7%的安全警戒线并不遥远。而需要再次提醒读者注意的是,宜人贷的借款期限远比一般平台长得多,平均可能有两三年时间。这意味着去年累积的坏账率还远未到达高峰!

当然,就算去年借款的坏账率超过7%,宜人贷还有拆东还西的机会来延缓时间,就是用今年新增借款计提的风险备用金来垫付。但是,如果事情到了这一步,恐怕一切都难于挽回了。

对于约40%的高昂借款年利息成本来说,我们以常识来判断,有多少比例的人最后还不起款、还不完钱?特别是在目前经济下行、大批资金无钱可赚、无处可投的大背景下,你要说超出7%的人还不起钱,那简直是妥妥的;要说有一半的人(50%)还不起钱,无马哥也毫不觉得惊讶。

对投资人来说,宜人贷跟孔方兄有一个重要的区别,这个区别对宜人贷投资人来说,反而更加不利。同样是高达30%以上的借款成本,孔方兄将平均25%以上给了投资人;而宜人贷呢,只有5.6%至11.25%!高昂的资金成本被分成几块,除了投资人收益这不大的部分,7%作为风险备用金外,还有大约一半成了宜人贷的运营成本和支撑高股价的丰厚利润!

对于投资人来说,如果两个平台最后都撑不下去了,由于孔方兄平台上投资人的钱,很大一块已以收益的方式回收了,虽然最后可能还是亏本,但可能亏得不多(在孔方兄没有卷款的前提下);而如果宜人贷今后发生大幅坏账危机,投资人所能得到的,不超过7%的风险备用金垫付范围!宜人贷可能会在危机中安然无恙,但投资人却会输得很惨!

无马哥说了这么多,最后总结一下:宜人贷远不是国内成交规模最大的P2P,但很可能是目前国内最赚钱的P2P。因为最赚钱,所以能率先到美国上市,并且股价也飙升了;之所以现在最赚钱,是因为宜人贷做的是“高利贷”的生意;但是,高利贷是种风险极高、不可持续的生意,所以宜人贷这种风光,不可能长期持续——

除非,宜人贷经营者意识到问题严重性,在目前风光的时候尽快重整业务结构。


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