一标难求之际，P2P又来个重磅利空

今年以来，各大P2P平台纷纷出现“一标难求”的情况，部分平台表示4月以后资产端情况会有所好转，然而近日，北京地区再度传来消息，北京监管部门向辖区内网贷平台下发《网络信贷信息中介机构事实认定及整改要求》，其中特别规定禁止网贷平台资产端对接金融交易所产品、对接融资租赁公司产品、对接典当行、对接保理公司、对接小额贷款公司、对接担保公司等其他形式，试点成熟后将向全国其他地区铺开。

继金交所大额标模式的争议后，P2N模式也被明确禁止，本就项目紧缺的P2P平台将面临更大的资产压力。业内人士表示，如果按照新规严格执行，目前超过50%的平台都将受到冲击。

车贷、消费金融将“刺刀见红”

“8·24”监管办法后，资产限额成为最大的关注点，其中金交所模式一度被认为是突破监管的灵丹妙药。不过在随后的实践中，该模式受到越来越多的争议。

首先，借道金交所发行大额标，很容易突破200人的界限，涉嫌非法公开发行。其次，部分平台通过金交所将信托私募等产品拆分并转让，降低了信托私募等产品的交易门槛，违反了合格投资人的理念，扩大了风险，需要进行规范和整治。

那么P2N模式又如何？在依靠融资租赁、保理、典当、小贷等渠道发展资产端的“P2N”模式中，网贷平台的资产主要来自于合作机构，投资人不直接对接借款人，而是直接对接贷款机构。这样似乎可以有效解决网贷平台的资产问题， 不过这种模式显然违背了P2P个人对个人借款撮合服务的宗旨，也正是本次监管明文禁止的行为。

在最严监管办法和小额分散的原则下，车贷和消费金融成为为数不多的合规资产领域，于是今年来各大平台纷纷开始进军车贷和消费金融。不过，这种并非业务优势的布局，仅仅作为转型的需要，抛开专业性不说，很容易形成“刺刀见红”的竞争格局，未来网贷平台业务将变得更加单一和同质化。

线下资产端开发成本依然高企

为了满足小额分散和风险可控的原则，同时避免与银行等传统金融机构形成正面竞争，网贷平台的线下资产端开发将成为决定平台未来发展的关键，然而，这种差异化布局面临着极高的成本。

首先是人工成本。不管是房贷、车贷还是供应链金融等，P2P平台在选择一个地方进行项目试点前，首先是人员的配置。中国的风土人情具有很强的地域性，并不是所有人都能胜任，首先要熟悉公司业务，其次也要了解当地文化。一般的做法是总部统一培训后的骨干业务人员派遣到外地，或者在成熟员工中提拔新的业务负责人，然后再从当地招聘一些配合业务人员。由于P2P资产小额分散的特点，意味着借款客户众多，业务人员、尽调审核和贷前、贷中、贷后管理的综合成本都要高于以大额资产为主的银行。

其次是风控成本。由于目前中国民间征信系统不健全，对于个人和小微企业借款的风控管理成为普遍痛点。这也是为什么银行不太愿意做小额贷款的原因。业务分散的P2P平台，面临的是三教九流的社会群体，虽然喊着普惠金融的口号，实质上啃着难啃的骨头却还要付出更高的成本。

合规将引发行业的“挤出效应”

从年初以来，截至目前各大平台依然维持着资产荒的局面，有平台负责人表示四月份以后资产情况会有所好转，不过笔者认为这种情况或将常态化。

随着一些列监管政策的出炉，关于P2P业务的限制越来越多也越来越严，如果超额标不能发，P2N也被禁止，首付贷、校园贷也因合规问题被下架，可以想见P2P行业可行的资产领域会越来越少，因为你还要考虑风险覆盖的问题。

算下来，如果只有车贷和消费金融等资产合规，各大平台一窝蜂去涉足，看似是出于合规转型的考虑，但行业发展的瓶颈也就来了。数千家平台，放眼望去都是车贷和消费金融，有没有这么多产品估计不说，同质化严重的行业，又需要这么多网贷平台吗？

当然，在整个行业都还没有完成合规整改之前，我们现在说这个话题似乎有点早，不过可以想见的是，随着合规整改的逐步推进，平台的数量将越来越少，同质化竞争将使网贷行业变成资本和资源的游戏，谁有钱，掌握更多的资源谁就拥有最大的话语权。而随着平台的退出，部分投资人也将被挤出这个行业，要么流向强势平台接受相对较低的收益，要么转向其他投资领域。

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