从辉山乳业事件，看P2P大单模式

一

“不要把鸡蛋装在一个篮子里”，这是投资人常挂在嘴边的一句话。

但很多人嘴上说着不要，身体却很诚实……地把鸡蛋放在一个篮子里。这种人要么不爱吃鸡蛋，要么就是“单纯”地认为篮子很结实，一定不会破。

喜欢把鸡蛋放在一个篮子里的不仅是投资人，还有P2P平台。虽然监管政策已经明文规定了融资上限，但仍有不少平台“顶风作案”，为什么呢？

其实也很好理解，做大单不仅能节省更多的精力，还能把数据做得更漂亮。做小额的平台，100笔的成交量可能都不及大单的1笔多。

那为什么真正做“大单”的平台并不多呢？一是资源限制，二是风险管理能力不足，一笔坏账，就足以拖垮小平台。

二

那么大规模平台就可以安心无忧的做大单了吗？今天八戒就以红岭为例，简单地聊一聊。

近日，中国东北地区乳制品生产商辉山乳业一度暴跌，创历史最大跌幅，股价由2.81港元跌至0.42港元，市值瞬间蒸发348亿港元。

P2P平台红岭创投也牵涉其中，早前有网传消息称红岭创投向辉山乳业投资了10亿。对此，红岭创投的董事长周世平回应没有任何股权合作，仅有5000万的债权合作。

至于网传消息是否属实，至今尚未得到证实。我们主要来看看这5000万的债权是否又是一笔坏账。

截止2016年9月，辉山乳业的银行授信余额为140.2亿元，涉及多家银行，其中有信用贷款，也有抵押贷款。

辉山乳业在红岭创投借款时，无任何抵押物。只有旗下的两个子公司（工厂）和持有辉山乳业71%的一致行动人杨凯和葛坤作担保。

由此可以看出来，这笔借款能收回来的可能性很小。就算能收回来，红岭创投必须为此投入不少的成本。

而红岭创投的大额借款出现问题，已经不是一次两次了，早在2015年年底红岭董事长周世平就自爆5亿坏账。

2014年8月，广州地区多家大中型纸张贸易商经营出现问题，多家民企老板集体“失联”， 最为知名的是“广州市金山联纸业有限公司”，正是红岭创投的借款企业。

这次“骗贷”风波，原由企业与仓库物流合伙，将货物重复抵押给银行。此次涉嫌“骗贷”的借款企业，除了广州金山联纸业，还包括广州翠月纸业、广州琳烽信纸业、鸣瑞贸易。红岭创投为此垫付1亿。

2015年2月，红岭创投再曝7000万坏账，由森海园林项目而起，红岭再次为坏账兜底，承担本息兑付。

2015年6月，红岭创投“安徽9号”房地产融资项目借款人疑跑路，再次陷入坏账风波。

2016年3月，红岭创投董事长周世平表示因高管涉嫌犯罪，一笔贷款损失1个多亿。

……

反观这次的辉山乳业事件，涉及金额并不是最多。投资人从前几次的垫付事件中对老周充满了信心，认为以红岭目前的体量来看，承担5000万还是没有问题的。

三

被卷入此次辉山乳业事件的除了红岭创投、还有P2P平台网金社，以及两个金交所。

据悉，辉山乳业曾通过大连金融资产交易所，以发行定向融资计划、理财的形式进行借款。

八戒查看大连金融资产交易所转让标发现，目前共有辉山乳业转让标189个，发行规模有几百万的，也有上千万的。

图片截自大连金交所官网

据媒体报道，2016年7月，网金社有一款广州金交所产品，募集资金5000万，由辉山乳业提供本息连带责任担保，资金用途为向辉山中国发放银行委托贷款。

该产品全部完成兑付，但在官网已经看不到相关信息了。

四

有了坏账就用垫付来解决问题的办法真的能长久吗？

1.这种大额模式是监管政策所不允许的，企业在单个平台上的融资上限为100万，这种动辄上千万甚至上亿的业务，涉嫌违规。

为了绕开融资上限的红线，很多平台纷纷借道金交所，不过从北京下发的整改通知来看，这种金交所产品也基本被宣判死刑了。

2.之所以愿意用高成本在P2P平台融资，资质相对要差一些。就算资质不错，就像辉山乳业，也算是东北民营企业的佼佼者，但其实力并不像表面上看到的那么光鲜亮丽，据财新报道，辉山乳业已经资不抵债，其上市公司总资产382.6亿，负债合计418.82亿元。

3.监管政策也明确了P2P平台的信息中介身份，明确平台不能兜底。

4.在P2P上借款的企业一般涉及房地产、大型工程、大型生产企业，企业的真实经营状况无法把控，加上类似项目的借款周期长，可变因素多，风险无法把控。

大单模式的风险过于集中，在没有保障的情况下，投资人需要承担的风险会成倍增多。

但也有可能是考虑到这些因素，在3月25日的会上，周世平表示自3月28日起，停止发布额度100以上的标的。既是响应监管政策的积极措施，也恰恰说明大单模式转型的箭已经在弦上了。

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