海航聚宝汇怎么样了？大企业自融有多可怕？

北京时间1月4日，《华尔街日报》报道了海航旗下互金平台聚宝汇的逾期。

《华尔街日报》援引一位知情人士称，聚宝汇周二（也就是1月2日）通过电子邮件告知员工，针对他们此前所购买投资产品的兑付将被推迟。

而这已经聚宝汇员工在约一个月的时间里接到的第二份此类通知。在去年12月初的一封电子邮件中，聚宝汇承认，原定于11月28日到期的短期投资产品的兑付出现逾期。

《华尔街日报》看到的去年12月电子邮件的副本，当时，该公司要求员工保持耐心并支持公司，同时承诺在今年1月2日之前连带额外利息一起进行偿付。而1月2日的邮件则表示，聚宝汇预计将在1月30日之前偿付这笔资金。

海航发言人对《华尔街日报》的报道并未立即置评。不过聚宝汇的品牌公关人员在接受其他媒体采访时信誓旦旦地表示，聚宝汇成立三年以来，保持了安全稳健运营，从未发生过客户资金安全问题；针对《华尔街日报》报道的延期兑付问题，聚宝汇已经让他们进一步提供具体信息，以便核实查证。

该工作人员同时还说，「对于从贴吧上来的消息，我们也在核实」。

（来自百度贴吧——聚宝汇吧）

目前聚宝汇的官网上并没有针对此事的公告，之家和天眼上也没有出现大批投资者的投诉。对照聚宝汇目前1000多万的注册用户以及超过16万的投资用户（互金协会的数据），我认为，聚宝汇的逾期即使存在，规模也比较小。

但是这并不代表海航旗下的聚宝汇就完全没有问题。在我看来，危机总在不经意间就已到来。

我之所以会如此重视聚宝汇的问题，有三个主要原因。首先，聚宝汇涉及的金额比较大。截止2017年11月30日，聚宝汇的交易总额为625亿，投资总人数为16万，而待偿金额高达275亿。

（来自互金协会信息披露平台）

对于任何一个平台而言，这样庞大的待偿金额都是惊人的，带来的兑付压力也是巨大的。2018年1月1日当天，聚宝汇的净流出竟然接近27亿，压力之大可想而知。

第二个原因则是聚宝汇母公司，也就是海航本身沉重的债务压力。因为过去几年在世界范围内的大肆收购，海航目前已经背上了极为沉重的债务压力。海航估计其未偿债务总计约1,000亿美元。

海航集团此前表示，其中大约四分之一的债务将在一年内到期。

《华尔街日报》更是直接指出，由于目前政府的监管压力，近几个月来，一些银行已经不愿与海航合作。海航的一些子公司不得不支付更高利率从债券市场融资，其他子公司则取消了发债计划。此外，海航还寻求出售部分海外资产，包括在美国及其他国家的商业建筑。

这也就意味着，如果聚宝汇发生重大危机，作为靠山的海航或许并没有足够的实力进行兜底，毕竟海航自身的债务压力也非常沉重。这就是所谓的「靠山山倒、靠人人跑」。

第三个原因就是聚宝汇的自融。我始终认为自融是摧毁平台的利器，接下来我将专门论述这个问题。

「升级换代」的自融

在17年的3月24日，我曾经写过一篇关于聚宝汇的文章，标题是《海航旗下聚宝汇深陷自融危机，P2P成公司提款机》。

那个时候的聚宝汇，自融得非常明显。

当时，聚宝汇全系列理财产品的借款方、担保方均为海航旗下公司，聚宝汇已经成为海航的提款机。借款企业包括北京首都航空有限公司、大新华轮船（烟台）有限公司、湖北海航通航投资管理公司、天津大新华快运控股有限公司等，这些公司都非常明确是海航的控股子公司。

将近10个月过去了，我们再回过头去看聚宝汇，虽然产品结构发生了很大变化，引进了保险、基金等新产品，网贷变成了个人消费贷的集合，定期投资方面的借款企业也很干净，看不到与海航或者聚宝汇之间的直接联系。

不过经过我抽丝剥茧，我还是发现了一些蛛丝马迹，聚宝汇依然在自融，在给海航系的企业输送大量资金，只是它们包装的手段升级换代了。在这里，我需要自我表扬一下，真的是火眼金睛啊！

项目一

海聚宝1144期，借款金额高达2929万元（剩余可投584万，已募集80%），借款企业为天津博昱企业管理有限公司（以下简称天津博昱）。

天津博昱的股东包括张引明和王桂香，我并未查到这二人与海航之间的关系。

但是它的联系方式却暴露了很多信息。天津博昱与其他20家企业共享一个电话号码和邮箱，其中就包括航美投资管理有限公司、慈航文化有限公司、北京永明汇阳股权投资合伙企业等。这几家企业均为海航控制下的公司，而且注册时间也都早于天津博昱。

所以我们完全可以认为，天津博昱是由海航的关联人注册并控制的，只是名义上的股东与海航没有直接联系。这一招，高！

另外，我再补充一点，根据2016年8月四部委联合发布的《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，同一法人或其他组织在同一网络借贷信息中介机构平台的借款余额上限不超过人民币100万元。天津博昱此举已经涉嫌违规。

项目二

我们再来看一个借款项目：海聚宝1045期；借款金额514万元，借款企业为北京亿城房地产开发有限公司（以下简称北京亿城）。

北京亿城与海航之间的就明确多了，因为北京亿城就是海航资产管理集团有限公司（以下简称海航资管）的全资子公司。

相关新闻显示，上市公司海航投资（000616）在2015年11月将北京亿城转让海航资管。

此外，房地产企业通过P2P平台借款存在一定政策风险。2016年10月国务院下发《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中专门强调：「房地产开发企业、房地产中介机构和互联网金融从业机构等未取得相关金融资质，不得利用P2P网络借贷平台和股权众筹平台从事房地产金融业务」。

我在这里就不再重复分析其他借款项目；各位如果有兴趣的话可以继续查看，可以看到还是有不少航海系的公司通过聚宝汇这个平台借得巨款。

结论

最后我要写一下我所理解的大平台自融的危害。大多数情况下，投资者不认为大平台，尤其是有大集团撑腰的平台，进行自融的危害是很小的，因为大集团被兜底。在我去年3月写聚宝汇的自融的时候，类似的言论如潮水般涌入深扒P2P的公众号后台。

结合现在的海航的情况，我还是要再次告诉大家，自融的危害再怎么高估都是应当的。

对于关联企业的借款，平台的风控是欠缺的。大集团的兜底在大多数时候都是靠谱的，但是一旦平台的危机遇到大集团本身的债务问题，那么后果将会不堪设想。

举个很简单的例子，次贷危机发生的概率很低，但如果各种不利因素叠加导致次贷危机爆发，那么其危害也是巨大的，如海啸一般。

言尽于此，望聚宝汇的投资者好运。

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