易见股份区块链业务被上交所盯上

不看不知道，一看吓一跳。

上交所的一纸年报问询函曝光了易见股份（600093.SH）旗下区块链业务的超高毛利率。

5月17日，易见股份披露了“关于上海证券交易所对公司2017年年度报告问询函的回复公告”。在上交所针对公司年报提出的12大问题中，其中一个问题就直指区块链业务。

据公司年报披露，公司2017年信息服务业务收入1.27亿元，毛利率高达98.06%。对此，上交所要求公司补充披露：

（1）信息服务业务的前五大客户的基本信息、主要服务产品内容和销售金额，与上市公司是否存在关联关系，信息服务业务是否具有商业实质；

（2）信息服务业务毛利率高达98.06%的原因、合理性以及是否可持续。

当天，易见股份在回复公告中声称，公司信息服务业务毛利率高达98.06%的原因在于，前期“易见区块”平台的基础模块由易见股份主导研发并承担研发费用，后期另一子公司深圳市榕时代科技有限公司（榕时代）在“易见区块”系统基础上独立研发了业务管理系统并承担研发费用，从而导致榕时代核算的研发费用较少。

其中，榕时代的研发支出费用化部分在“营业成本”科目核算，研发支出资本化部分在“无形资产”科目核算，按年摊销。当期体现的营业成本主要为：系统开发人员工资及费用化的研发支出，故营业成本较低，毛利率为98.06%。不过，随着研发支出的增加，其成本将会上升，毛利率将会逐渐下降。

6人撑起的科研团队

另据互金咖了解，易见股份总经理王跃华在5月11日举行的“2018年四川辖区上市公司投资者集体接待日”活动上曾透露，作为公司的科技研发中心，公司旗下北京易见天树目前的核心研发成员仅有6人。

当天，在回答投资人关于区块链业务最新进展的问询时，王跃华表示，公司“易见区块2.0”系统处于稳步推进开发的过程中，由易见股份全资子公司易见天树团队提供研发力量及技术支持。

而榕时代的角色主要为公司应用系统的运行提供技术支持，同时为客户提供技术等方面的咨询服务。不过，旗下技术人员也仅有22人。

当天，在回复公司上述业务是否具有可持续性时，公司给出了肯定的回答。易见股份称，榕时代开发的“业务管理”系统从商业行为最基本的合同生成、账本建立、合同执行（发货、签收、质检、对账、开票、付款）等交易行为，直至将信用可视化、价值化；从底层实现交易数据的保真、使用金融科技搭建资金端和资产端的高效匹配、使资金方投资对应的交易及债权信息真实可见，增加供应链客户和保理客户的粘性。

来源：公司公告

此外，公司核心的供应链业务中已经嵌入了区块链。据公司年报披露，公司2017年供应链服务业务营业收入145.89 亿元，与去年基本持平；服务费收入7.21亿元，同比增加2.6亿，是公司2017年净利润增长和完成业绩承诺的绝对因素。

从公司业务模式来看，其供应链服务费收入来源于代付款业务，代付款业务是基于上下游企业完成交易形成的应收账款，由公司代下游核心企业（买方）向上游供应商（卖方）支付采购货款。

上述收入由向客户提供的供应链服务收入和系统服务收入构成。其中，供应链服务收入由公司下属子公司云南滇中供应链管理有限公司（滇中供应链）对交易双方提供资金结算服务产生；信息系统服务收入由榕时代开发的“业务管理”系统提供数据管理产生。

具体业务过程中，由公司的“易见区块”系统与上游供应商及下游核心企业的业务系统进行对接，获取双方交易的实时数据，作为公司提供供应链管理及资金结算服务的重要依据。

易见股份强调，公司代付款业务与传统贸易型供应链业务的差别在于：在该业务中公司不直接参与贸易，但更强调与核心企业的协作性；核心企业需对公司完全开放其交易数据，核心企业的应付义务不通过采购款的形式锁定，而是通过合同约定将其对供应商的采购款支付到公司的可控账户。

公司称，通过提供“易见区块”平台服务，逐步将供应链服务从线下向线上迁移，并积极寻找金融机构进行线上投放，成为公司新的利润增长点。

保理业务毛利率降逾一成

不过，与公司区块链业务毛利率高得惊人形成鲜明对比的是，公司保理业务毛利率同比则大幅下降。

据年报披露，公司2017年保理业务收入5.26亿元，毛利率 62.64%，较2016年降低了11.30个百分点。

来源：公司公告

对此，上交所要求公司补充披露公司保理业务的资金来源、平均融资成本和收益水平；补充披露公司保理业务毛利率在2017年大幅下降的原因，并与行业可比公司比较分析公司保理业务的毛利水平是否可持续。

据公司当天回复称，公司旗下保理公司开展保理业务的资金来源主要有三部分，第一部分是公司自有资金20.24亿元，无融资成本；第二部分是银行类金融机构融资12.55亿元，融资成本6.58%；第三部分是券商通过定向资管计划向保理公司融资12.91亿元，融资成本7.96%。

2017年保理公司可使用资金45.70亿元，其中向外融资25.46亿元，综合融资成本7.28%。

2017年保理公司期末投放保理资金45.31亿元，年平均支付保理款38.86亿元，综合收益率13.53%。

在提及公司保理业务毛利率为何大幅下降时，易见股份解释称，保理公司营业成本的主要构成是融资成本。2016年保理公司可用资金为30.96亿元，其中：自有资金19.54亿元；资管计划融资11.42亿元，无银行类金融机构融资，自有资金占比63.11%。

2017年保理公司可用资金为45.70亿元，其中：自有资金20.24亿元；资管计划融资12.91亿元，金融机构融资12.55亿元，自有资金占比44.30%。其中新增融资资金14.04亿元。

2016年，保理公司期末存量业务余额37.64亿元，年平均支付保理款37.69亿元，综合收益率12.60%。产生保理收入4.75亿元，保理成本1.24亿元，营业利润3.51亿元，毛利率73.94%。

公司称，上述业务2017年毛利率较2016年下降的主要因素是：

1、融资规模上升，可用资金中自有资金占比下降，导致成本增加。2017年自有资金占投放资金比例较上年下降29.81%，新增融资资金14.04亿元，较上年增长122.94%，新增融资成本0.72亿元，较上年增长58.06%；

2、2017年公司将原有的保理业务优化，分别为客户提供保理服务及业务系统管理服务，保理服务由保理公司提供，取得收入5.27亿元；业务系统管理服务由榕时代提供，取得收入0.33亿元。因上述原因导致公司2017年保理业务毛利率较2016年有所下降。

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