背靠“明天系”“涌金系”的太平洋证券再度遇到大麻烦？

一度背靠“明天系”“涌金系”，专为托管云南证券而成立，从特殊通道登陆A股......身上充满了神秘色彩的太平洋证券再度遇到了大麻烦。

因天夏智慧、胜利精密等至少两家上市公司股价暴跌，质押方出现状况，太平洋证券合计逾15亿元的借款存在无法收回的风险。

对比之下，太平洋证券2017年全年营收不过12.96亿元，归属净利润1.16亿元。

15亿元借款难追回

2018年7月28日，太平洋证券（601099.SH）发布一则涉诉公告称，公司15.09亿元股票质押借款出现违约。目前，公司已将违约方告上了法庭，并对相关股份申请了财产保全。

这15亿元借款中，有三笔金额较大。分别为天夏智慧（000662.SZ）控股股东梁国坚3.07亿元，“睿康系”实控人夏建统5.1亿元，以及胜利精密（002426.SZ）第八大股东广西万赛投资4.88亿元。

年报显示，2014年至2017年，胜利精密虽然营业收入、归属净利润皆呈现逐年增长趋势，但是经营活动产生的现金流量净额全部为负，造血能力存疑。

至于天夏智慧，野马财经《三个月股价闪崩两次 哈佛“天才少年”玩不转了？》（点击此处查看文章链接）一文曾介绍，坐拥睿康股份（002692.SZ）、莲花健康（600186.SH）两家上市公司的“睿康系”，自2015年1月开始染指天夏智慧（原索芙特）。截至目前，上市平台索芙特时期业务基本剥离，公司董事会完成换血，证券名称也已经更改。然而，最关键的重大资产重组却在2017年末终止。

夏建统入主天夏智慧的计划卡在了临门一脚，三家公司股价旋即掉头向下，多次闪崩，如今皆处在历史低位。2018年3月30日，夏建统已将所持睿康股份全部股权转让给了深利源投资，所持莲花健康股份也处于100%质押状态。

太平洋证券则在公告中表示：上述公司提供质押的股票价值已跌破双方约定的最低履约保障比例，未按时向公司支付利息、罚息、违约金及相关费用，且多次催促无果。

野马财经试图就这些借款对公司的影响等问题联系太平洋证券，不过电话处于无人接听状态。

经纪业务独木难支

15亿元借款追回困难，这笔钱对太平洋证券来说并非一个小数目。野马财经注意到，公司营收、净利近年来皆呈现持续走弱的态势。

2015年至2017年，太平洋证券分别实现营业收入27亿元、18亿元、13亿元；实现归属净利润11.3亿元、6.68亿元、1.16亿元，下滑明显。一个很重要的原因，在于公司对证券经纪业务的过度依赖。

2017年太平洋证券经纪业务实现营业收入6.05亿元，虽然同比下滑10.76%，但是依旧贡献了公司近一半的营收。证券投资业务及投资银行业务则双双出现了亏损，为此还引起了上交所的关注。

上图截自太平洋证券2017年报

2018年4月4日，针对2017年财报，上交所向太平洋证券发去了《问询函》。《问询函》提及，公司自营业务权益类（股票、股票型基金等）投资全年取得投资收益-9688.76万元，同比减少8734.4万元，波动幅度高于同业水平。

对此，太平洋证券在之后的回复公告中称，由于公司自营投资风格偏向于中小盘成长股，与2017年持续全年的市场主流热点蓝筹白马股偏离较大，所以业绩出现较大幅度波动。

公司同时强调，年初重点布局了光通信成长股、军工成长股和海南板块股等个股。受市场行情风格分化影响，部分重仓股不在全年市场主流热点中，上半年一度遭受较大投资亏损；下半年公司调仓加配了部分国企改革股和白马蓝筹股，经过不断调整持仓结构和择时滚动操作，实现了较大减亏

上图为太平洋证券2015年末前五大持仓股票状况

野马财经统计，截至2017年底，太平洋证券持仓前五大股票为中储股份等。这些股票中，泰豪科技（600590.SH）全年下跌42.26%（前复权，下同）、美尔雅（600107.SH）下跌33.4%，红宝丽（002165.SZ）下跌35.09%，中储股份、海南瑞泽分别上涨21.01%、14.17%。

除了自营业务因炒股出现亏损外，太平洋证券的投资银行业务也有些尴尬。

上图为太平洋证券2017年投资银行业务情况

年报显示，公司投资银行部门有250位员工，然而在较为赚钱的IPO（新股发行）、增发、配股业务方面，竟然颗粒无收。证监会数据显示，2017年全年IPO过会项目380家。

股市低迷，交投冷淡，经纪业务下滑；蓝筹暴涨、大象起舞，却踏空买了中小创；IPO开闸回暖，又交了白卷......即便是营收降幅较慢的资产管理类业务（股票质押、ABS等），如今也出现了巨额质押借款难以收回的状况。太平洋证券可谓雪上加霜。

“传奇券商”何去何从

实际上，自诞生以来，太平洋证券经营状况就不算十分突出。在它身上，一直笼罩着诸多神秘色彩。

太平洋证券的成立背负着厚重的使命感。

2004年前后，原云南证券曝出挪用客户交易结算资金2.1亿元，并被清查出资产总额10亿元，负债总额16亿元，已经资不抵债。同年1月6日，为了化解云南证券风险，经证监会批准，五家公司共同发起成立太平洋证券，全面接收了云南证券的客户资产和员工。

工商资料显示，彼时，泰山投资控股股东黑龙江同达投资法定代表人为肖卫华；泰山祥盛法人代表宋卫东正是华资实业（600191.SH）法人代表；对外经贸信托则与“明天系”在天津商业银行等企业的股权腾挪中关系密切；世纪华嵘背后同样有着“明天系”的影子。

值得注意的是，泰山华信的股权变动最为诡谲。其最初由明天控股与一位名叫魏锋的自然人共同成立，魏锋为原“涌金系”掌门人魏东之兄。然而，经过几番股权转让，在2006年11月28日，上市前夕，公司第一大股东变为了涂建，公司名称亦变为北京华信六合（后再度变更为“嘉裕投资”）。

上图截自太平洋证券上市公告书

根据太平洋证券上市公告书，涂建历任德恒上市律所主任、中国国际贸易促进会资产管理中心主任等职。其同时担任过国旅联合（600358.SH）、歌华有线（600037.SH）等公司的独立董事。《南方周末》则有报道显示，涂建还曾被上交所聘请为首席法律顾问。

2007年12月27日，太平洋证券递交《上市公告书》，并于次日正式挂牌。颇有意思的是，公司此次登陆资本市场是通过上海证券交易所请示、中国证监会办公厅批复完成，而非正常的IPO或并购重组（借壳）路径。

如今，距离太平洋证券上市已经十年有余。2010年，因证券行业“一参一控”的限制，“明天系”转让了手中太平洋证券股权，华信六合及其一致行动人正式坐稳实际控制人位置。

只不过，面对日益严峻的经营压力，以及高悬头顶的未收回借款，曾有过诸多传奇经历的太平洋证券该如何跳出泥潭？欢迎在文末留下你的观点。

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