央行下调SLF 宽松政策各家解读

　　19日，央行发布公告，为加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索常备借贷便利（SLF）利率发挥利率走廊上限的作用，结合当前流动性形势和货币政策调控需要，决定于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天SLF分别调整为2.75%、3.25%。

　　常备借贷便利（Standing Lending Facility，缩写SLF），SLF是央行的一种提供流动性的工具，主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求，期限为1-3个月，缺钱的机构可以跟央行申请，常备借贷便利以抵押方式发放。相比央行其他投放流动性的工具，SLF的一大特点就是由金融机构主动发起，换句话说，银行等存款类金融机构如果缺钱，就可以直接与央行进行一对一的交易。

　　央行10月对11家金融机构开展SLF操作时的利率为3.35%，此次央行将分支行SLF利率下调10个基点。央行在2013年6月“钱荒”时曾采 取了相关操作。

　　在IPO重启之际，央行进一步“放水”,分析人士普遍认为，对地方法人金融机构下调SLF利率，有利于稳定市场对资金面的预期，避免资金利率出现大幅波动。

　　英大证券李大霄：央行下调常备借贷便利利率，这是一个非常重要的利好消息，它会使到整个的流动性还是保持宽松状态。也会有利于经济稳定，有利于从婴儿底以来形成的慢牛格局，A股市场面临货币环境还是相对比较宽松的，这样对整个市场趋势维系还是有利的，对蓝筹股影响还是相对有效，像银行、非银行金融、地产、基建还有消费绩优蓝筹股都有非常好的一个影响。

　　申万宏源证券桂浩明：央行日前决定下调常备贷款利率，这个也是一个新的措施，再贷款利率的下行应该说也是为了基础利率的进一步回来创造条件，表明了央行在适度宽松的货币政策方面持续有所动作，不过我们也认为持续的对资本市场来说，并不会是直接的影响，因为利率已经一年期存款利率已经到1.5历史上最低的水平，实际这方面弹性也不是很大，大家对货币政策继续宽松的预期趋于平缓，不过股市在今天反弹，更多的还是受制于连续两天下跌以后做空动能释放，从盘面来看，创业板还是充当领涨角色，这也表明从中国经济增长逻辑来看，创业板理应成为这一行情主角，在指数作出回探以后，现在开始选择再度上行，比前一段时间这个走势更有基础，基础就显得更为扎实。后市还将有序的逐渐的向上攀升，下周的新股发行会带来短期压力，但是压力的风险在某种程度已经得到释放，所以对投资人来说，目前是一个相对来说可以持相对乐观的态度来对待后市。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委表示，让地方分支机构直接对地方金融机构开展SLF操作，有助于解决流动性分布不均衡的问题。利率下调有助于引导预期，降低融资成本。但在目前特别需要“稳工业”的情况下，最主要的问题是人民币实际有效汇率高估所造成的“产业空心化“，汇率高估问题不解决，企业产品销售乏力不解决，只降低融资成本、增加融资是不够的。

　　据悉，我国的SLF在2013年初创立，对于为何选在这个时间再次下调SLF利率，鲁政委还表示，这和前期多次降息有关系，是对多次降息的适应性调整。“美联储加息在即，下调SLF利率是一个前瞻性预防，确保市场的流动性平稳。”

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