互金新上市潮：融资不重要，成为「上市公司」很重要

时隔半年，新一轮的互金上市潮又出现了。

只是相较于去年底上市潮带来的希冀，这一次，是背水一战的无奈。

因为时机已经大为不同。当前中国互金行业正遭遇前所未有的信任危机和质疑。已经上市的互金公司股价纷纷“跳水”，此刻上市肯定并非最好的时期。但，此刻也不得不上——因为，比相较于融资“补血”，在此刻成为“上市公司”更重要。

今天女记和大家聊聊互金新上市潮背后的行业逻辑和资本逻辑：

1、非常时机，就算不是一盘好生意也要上市，互金公司到底图什么？

2、为什么此刻上市公司的身份显得那么重要？

01

天时的为难

51信用卡、汇付天下、积木集团、维信金科等多家互金企业或通过借壳或IPO的方式在香港上市后，凡普科技、小赢科技陆续递交了招股书，有消息称我来贷、借贷宝也计划近期在香港上市，此外，微贷网等多家公司也陆续传出将赴美IPO或借壳上市。

这是继去年底后，行业中再次出现比较密集的上市潮。

不过，显然，对于中国互金军团来说，此刻上市并非一个好“天时”——且看看去年赴美上市的军团，基本上股价难看。

以互金美股上市第一家网贷平台宜人贷为例，其股价在上半年的走势表现并不佳，近三个月的市值近乎腰斩，七月底至八月中旬，宜人贷股价又出现一轮新的下跌，跌幅近40%；与年初相比，跌幅近61%；同样，信而富近三个月的股价也一直处于下跌，跌幅近39%。

从发行价和融资额上来看，去年底上市潮的互金公司，除了趣店外，各家公司的融资额低于预期，而实际发行价也远远低于计划发行价的下行区间。

以去年5月上市的信而富为例，始初计划融资1亿美金，最后实际融资6000万美金；信而富每ADS发行价为6美元，远远低于预期9.50至11.50美元的价格区间；再以去年底上市的乐信为例，11月14日，美国证券交易委员会(SEC)公布的乐信IPO招股书显示，乐信拟融资5亿美元，但是一个月后，乐信更新招股书，公布IPO定价区间，每个ADS的价格为9美元至11美元。在承销商行使其超额配售权前，募资规模在1.08亿美元至1.32亿美元之间。最终发行价为9美元，融资规模为1.08 亿美元，均为下限。

与上一轮上市潮相比，此轮上市潮互金公司面临更糟糕时机——金融去杠杆大背景下，网贷行业进入风险释放期，投资人撤离行业，有第三方数据显示整个7月行业资金净流出为730亿多，目前尚未“止血”的迹象；与此同时，更深层次的是监管对于中国互金，乃至中国金融创新的态度遭遇前所未有质疑。

因此，这不是中国互金公司能在资本上获得一个好价格时机。融资、寻找变现渠道，已不再是中国互金上市的最迫切理由和目的。

02

不得不上市

那么多的公司赶着上市，哪怕亏本也要上。原因很简单，来自监管的备案“认证“遥遥无期，必须给自己找一个合法合理的“身份”，上市公司就是这样的好身份。而且已经上市的公司过去半年的因为“上市公司”身份带来的“抗风险”能力，让未上市公司们看到足够的甜头——没有比上市更好的品牌营销活动了。

A.一次自证的机会

“对于互金公司而言，融资已经不是上市第一功能，第一功能自证清白。”一位递交了招股书的公司负责人对女记说了自己的心里话，而这大概是所有互金公司老板共同的心声——扒出来给用户、给监管看清楚。

去年点牛金融赴美IPO时，其创始人曾而新也说过类似的话——登陆资本市场可以推进公司更合规透明。

是啊，对于投资人而言，平台上市过程比结果重要——毕竟上市要经历律所、会计师事务所的层层审核，平台的所有数据都会被尽调、审核，这对网贷平台而言，是一次彻底的信息披露过程。哪些平日里看不到的，或者不愿意露出来，多少要露出“真容”。

特别是在当下，合规备案进入了无限期等待（虽然说过明年，但我们总是没那么乐观的）、行业监管明显已久不明朗，行业缺乏一个合法合规的认证方式。因此对于各家互金公司而言，通过资本市场的严格审核，向投资人和借款人证明了自身的合规性以及自身商业模式的可持续性，成为一种无奈之下的选择。

B.一场重获人心的品牌活动

除了自证清白，上市带来的背书价值，从获客成本的降低上，各家已上市公司的财报让一切清晰可见。

以拍拍贷为例，上市后拍拍贷的投资人和复贷率均处于上升趋势，获客成本也在不断走低。从2018年第二季度财报数据看，截至2018年6月30日，累计注册用户数由2017年底的6541万人上升到7814.4万人；复借率为73.3%，同比增长了7.3%。在行业普遍获客成本不断上升的背景下，拍拍贷2018 年二季度59.75 元的单体获客成本相较于2016 年同比大幅下降了42.9%。

上市的好处显而易见，不上市的坏处也若隐若现——已经上市的互金公司已经在对未上市的互金公司形成了“挤出效应”，这种挤出效应，不仅体现在现对投资人、借款人的“挤出”，还体现在对外开展业务方方面面，以及与监管监管沟通中的“力不从心”。

当前新金融正由服务C端转型升级为服务B端，在服务持牌金融机构的时候，以上市机构的身份拓展业务更容易赢得合作伙伴的信赖。

女记有话说：

互金的资本赛道上，在未来的一两个月时间，将增加一波新席位。对于中国的互金公司而言，这或许不是一个最佳的时机，资本也在观察这个行业的可持续性。但对于互金公司而言，此刻不上，未来或更难。在资本市场给予的自证渠道外，对于行业而言，监管的尽快明晰显得更为重要。

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