新经济与旧世界的对决

我们很难用一两句话来概括old money与new money之间错综复杂的关系，旧世界孕育了新经济，但也永远不能小觑新经济可能带来的颠覆力量；而新经济即便讲出了无数改变未来的故事，却还是离不开旧世界的输血。将两者牢牢捆绑在一起的，终究还是利益。

——馨金融

不久前普华永道发布的一份报告显示，中国的独角兽企业数量位居世界第二，仅次于美国。

所谓独角兽，指的是创办时间较短，但是估值在十亿美金以上的公司。这些公司大多都能够在短时间内迅速收获大量的用户、流量，获得一级市场的青睐，估值迅速膨胀。

如果运气好，像拼多多一样成立三年就借着IPO超级周期的到来而登陆二级市场，就更加令人欢欣鼓舞。

可是美好的事物终究都有另一面，上市之后腰斩的股价、狂跌的市值使得传统金融圈叫苦不迭，而这些洋气的新经济公司无论概念怎样天花乱坠，只要不能盈利，对于用真金白银投票的二级市场投资人们也不太有说服力，毕竟不是每家公司都能成为亚马逊。

于是，在new money与old money之间，前者觉自己被低估，被误解；而后者觉得前者无理取闹。

新老世界之间似乎永远难以达成和解。

可是如果倒推回去，两者之间的利益捆绑又比任何关系都密切。据我所知，很多独角兽的融资最终都是通过各类资管和理财计划销售给了高净值散户。

就像普华永道在报告里强调的，“资本的青睐、强劲的内生增长动力和国内市场的巨大潜力均为创新企业的快速成长提供了有利条件。”不知是偶然还是有意，资本被排在了这三个要素中最靠前的位置。

new money与old money，新经济与旧世界，本身就是相互依附却又相互排斥的存在。今天想跟大家分享的这篇文章，把两者之间的微妙关系说的清楚明白，笔者的文风我也很喜欢，推荐给你们。

新经济与旧世界的对决

文 | 金融圈女神经

来源 | 金融圈女神经

1912年4月10日，泰坦尼克号首航，开始了从旧世界奔向新大陆的旅程。四天后，与冰山相撞，最终沉没。

这件事发生在瓦特改良蒸汽机的近150年后、西门子制成发电机的近50年后。可以说，这艘超级豪华巨轮，在当时是两次工业革命的精华的集大成者。

电影中，在新世界美国发现金矿的暴发户莫莉，为英国旧式贵族所不齿。她粗俗又真诚，很同情不名一文的穷小子Jack。

而Rose妈妈所代表的英国老贵族，内敛、高傲又冷酷无情，极为看重阶层。家道中落后，一力促成Rose携贵族头衔下嫁美国钢铁大王的儿子。

新钱new money和老钱old money之争，从未休止过。

尤其是当技术爆炸之际，新贵们一夜暴富，老钱们或满心失落或充满鄙夷，而更多的群众，被遗忘在旧世界里。

1912年如此。2018年在中国，同样的事情仍旧在发生。

1

传统金融圈 vs 互联网独角兽

我刚见过一个从传统金融领域转向互联网公司的朋友，他说：“金融圈和互联网圈的差异，金融圈在意的是股价、营收、利润，能不能赚钱，而互联网在意的是产品的创新性，以及如何圈到更多的用户，对赚不赚钱并不在意。”

第二天，我和另外一个互联网公司高管吃饭，他洋洋洒洒的谈及炒美股互联网公司动辄30-40%的收益，“起码我都看得懂”。随后对A股嗤之以鼻，认为“不知道在瞎炒些什么，涨跌都莫名其妙”。

朋友圈里的传统金融圈和新经济，已经分裂成两个泾渭分明的世界。

基金高管的朋友愤愤不平的对我说：“摩拜单车什么玩意儿啊，这些互联网公司吃相难看，还不被监管，从诞生的第一天起，就目的明确，疯狂烧钱，最终都是为了上市。”

曾经是新经济、风口、资本的心头宠的互联网巨头们，如今成为众矢之的。

互联网大佬们并不明白，为什么网络舆论如此的反噬，对滴滴、自如们喊打喊杀，沸反盈天。

以自如为例，一年前还是政策红利不断的“租售并举”，如今是胡乱加价、杀死青年、甲醛装修的黑心中介。当真是前一秒小甜甜，后一秒牛夫人。

滴滴的困境类似。当年为了打垮快的，掀起天价补贴大战，未上市估值已达5000亿元。现在是付出代价的时候了，于是滴滴们疯狂的扩张规模、一心逐利，酿成大祸。

几乎每周都有大互联网公司的大负面。

这种现象，用刘鹤先生的《两次全球大危机的比较和研究》来解释，最科学不过。

两次危机的共同背景是都在重大的技术革命发生之后。

重大的技术革命引起大繁荣，毫无疑问也会引起大萧条，这是历史周期率的重要表现。

重大的技术革命总是使生产力得到极大程度的解放，这不但改变着生产函数和产生“毁灭”的创新效应，而且每次技术革命都对社会结构、地缘政治、国家力量对比产生深远而根本性的影响。

如果生产关系调整滞后于技术创新后生产力的发展，上层建筑调整滞后于经济基础变化，潜在的危机风险必然加大。

我的理解是，以移动互联浪潮为例，社会效率极大增进，BAT、独角兽催生并壮大，生产力已经跑在前面了，然而绝大部分群众并没有吃到技术革命的红利，反而要为其后果买单。

以及，人们亲眼目睹成立仅八年的小米，雷军得一笔股票型奖金99亿元，还要自称“毫不知情”，仿佛一副云淡风轻的样子。

传统制造业老板殚精竭虑一辈子，也赚不到这么多。

简单来说，快钱都被互联网捞走了，阻挡不了人心的羡慕嫉妒恨。

就像《两次全球大危机的比较和研究》中写道的：在两次繁荣期间，经济的自由放任和企业家创新精神的发扬互为补充，推动着经济的高增长，但也与后来危机的发生存在某种逻辑关系。

十分明显的是，发达国家已经出现了制造业的衰落，越来越多的劳动者已经无法适应产业结构的快速变化。

2

理想与现实的鸿沟

科技大佬们一路走来，面对科技媒体的呵护吹捧、一级市场投资人的无尽赞美，早已是“温室里的花朵”。

如果细心观察，会发现整个一级市场是铁板一块。很多荒唐的项目，投资人依然摇旗呐喊，对四六不着调的创业者百般呵护。

背后的原因极为简单，他们是利益共同体。投到早期项目的创投，犹如券商卖方，他们最大的诉求是估值翻几番，再找到下一轮的接盘侠。至于项目质地究竟如何，没有人会当面说出来。

独角兽们直到IPO上市的那一刻，才发现二级市场残酷而且疾风厉雨，舆论如刀，刀刀毙命。

这是因为二级市场才是真真正正的最后买单人。

我曾经听某赴港IPO的大老板，无比愤懑的说：“说心里话，我对这个估值是极不满意的！”

就像近日的很多独角兽一样，它的股票在路演中没有拿到好价钱，而且甫一上市就遭砸盘，股价几近腰斩。

在一级市场的世界里，这家公司是业内龙头、市场广阔、增长迅猛。而在二级市场的眼中，它又是红海竞争、护城河低，最简单的逻辑是:“都无法实现盈利，我怎么知道你值多少钱？”

毕竟，就连雷军这样的扛把子，江湖上一度有人放话“2000亿美金估值”，最终小米还是非常实际的以500亿美金估值出道。韭菜们给不了更多，也只能接受现实。

独角兽们，欢迎来到真实的世界。

3

价值观割裂

互联网野蛮生长，众人暗地里的不满累积已久。

传统金融高管对我说：“最保守的持牌金融从业人员，例如大型保险公司做资产负债管理和资产配置的，看到野蛮互联网干的这些事，如何不惊呆？如果互联网出一点错，就停业务，巨额罚款，他们也很老实。”

某位相识多年的A股金融前辈，只因为我心向独角兽，尤其是认可小米的估值，就把我剔出了他的微信群。

A股段子手小波说：程序员捂着自己的耳朵，表示我听不见铃响，就把铃给拿下来了。

A股韭菜更是对独角兽尽情喊打喊杀，独角兽们的估值过于疯狂，而且夺走了原本属于A股的资金，把大盘拖进无尽的深渊。

而从另外一个意义上说，金融和互联网又是合谋者。

滴滴融资，后期相当大一部分是通过各类资管和理财计划销售给了高净值散户。没有谁是无辜的。

没有资本，哪来的烧钱。

更何况，年初的大资管新规，令金融圈整体走向了去杠杆、严监管，日子不好过，用“哭爹喊娘”来形容也不为过。而创投圈呢？刚刚，创投LP纳税调整，从20%提升到35%。

可以说，金融和互联网，一荣俱荣一损俱损。

4

拥抱又何妨

其实，敏锐的二级市场投资者早已密切关注新经济浪潮。今日炒豆粕的大佬，隔日可能会去调研二次元哔哩哔哩。

在泰坦尼克号里，Rose的房间里收藏了毕加索、莫奈、德加等印象派和立体主义的诸多名画，被视为Rose离经叛道的象征。

在那个年代，印象派是新锐，充满了争议，还被未婚夫Cal唾弃，却与代表了新世界自由价值观的Rose相得益彰。

有如小马过河，拥抱一下新经济，没什么不好的。

估值或有争议，但互联网公司从营收到利润都有30-50%的增速，在传统行业鲜见。以时间换空间，即便被高估，也会慢慢被消化掉。

@莫名其妙2017 曾经说过：“我这些年在二级市场，学了很多阅后即焚的主题和技术，保质期大概半年到大半年。为什么学这些，因为我要赚快钱啊，这是我的路径啊。”

“想到这里，我已经觉得很可怕了。于是抽回来，好好研究下公司吧，尤其是不局限于A股的好公司。但赫然发现，好的公司研究，类似36氪这种地方比国内券商似乎做的更好。原因只有可能是一个，那就是好公司都没来A股，A股多是平庸公司。”

在过去一轮的移动互联浪潮中，很多思维传统的投资者落伍了。后来，人们开始反思，说应该学会用私募股权基金PE的眼光，来审视二级市场的股票。

颇有些道理。一级市场更关注产业的兴衰和迁徙，看人看趋势看长期。

如今，反过来也是成立的。

做一级市场的投资人，也要学会用二级市场的思维来检验投资池，那就是：是否真真正正能为股东赚钱？这个估值不高吗？这些公司到底值多少钱？

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