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2000亿!央行再次“撒钱”,到底发生了什么?

点击: 时间:2019-03-13

今天(9月18日)央行开展500亿元7天逆回购、500亿元14天逆回购,由于没有逆回购到期,也就是净投放2000亿元。

而就在昨天,9月17日,央行意外宣布开展2650亿元的1年期MLF(中期借贷便利)操作,利率3.30%!这次仅仅相隔10天后央行再次投放货币,前一次是9月7日的1765亿元1年期MLF操作。

MLF全称叫中期借贷便利,是2014年9月由央行创设的货币操作工作,这几年用得非常频繁,MLF和逆回购本质是央行给央行银行们“贷款”,然后商业银行们用国债、金融债等抵押,最后银行拿到了央行的钱,MLF期限一般是一年或者半年,而逆回购期限一般是7天和14天,所以当央行开展MLF或逆回购操作的时候,就是意味着央行向市场投放货币。

需要注意的是,央行通过MLF向市场投放的货币只是基础货币,基础货币通过银行渠道还可以派生出数倍的M2(存款+现金),基础货币和M2的关系是这样的:

M2=基础货币×货币乘数

7月货币乘数是5.70,2650亿的基础货币意味着可以衍生出15105亿M2,而根据央行数据显示,7月末中期借贷便利余额为49225亿元,也就意味着可以衍生出28万亿的M2, 7月末,广义货币(M2)余额是177.62万亿元,也就是说目前市场上的钱有15%是MLF创造的。

这次央行的MLF和逆回购操作有四大意外:

1、MLF操作一般是一个月一次,而这次仅仅相隔10天后央行再次操作,确实有点非同寻常。

2、早前的8月27日,第九期的国库定存招标当中,中标的利率比前次上升了10个基点,也就是说利率上调了,资金面收紧了,然而央行这次再次撒钱,让人难以琢磨。

3、9月17日已经开展了2650亿元的MLF,不到一天又开展了2000亿逆回购。

4、9月底,美联储大概率宣布加息,货币政策收紧,在这样的情况下央行理应同步收紧货币,然而却反其道而行,到底发生了什么?

我认为央行本月二次开展MLF和逆回购操作的原因如下:

一是中秋节快到了,银行客户的取现量非常大,容易发生钱荒,这时候投放货币可以对冲流动性紧张。

二是9月份,地方政府债券面临集中发行,债券发行意味着市场上的钱进入政府的“口袋”,市场资金减少,资金面也容易紧张。

三是9月份银行会有MPA考核,银行们为了考试过关,可能会抽贷、惜贷,也容易对股市、债市、实体经济造成波动,这时候投钱可以减少银行压力。

四是最新的经济数据走得并不好,9月份固定投资只有5.3%,创下一年以来新低;而国企+地方政府投资更是降到了1.1%的低位。

种种因素刺激下,央行不得不在9月份期限开展两次MLF操作。考虑到高层之前已经将货币政策定性由之前的“合理稳健”调整为“合理充裕”,而财政政策也由之前的“积极”调整为“更加积极”,这就意味着接下来的资金面不可能太紧张。

为了给市场投放货币,接下来央行可能还要进行一次降准,具体情况根据实际情况下来,比如9月、10月份经济数据如果还是太差,那么可能要快些。

但是考虑到9月份美联储加息,央行为了防止中美间的利差缩小,很可能进行一次“加息”,也就是提高“央行-商业银行”之前的借钱利率,从而防止人民币贬值。

那么一方面是加息,一方面是撒钱这有矛盾吗?只能说加息可以让钱更贵,而货币投放可以让钱更多。

就短期来说,本次央行MLF和逆回购投放对股市楼市是一大利好,因为它毕竟是一个意外,而9月份可能的加息则在预期之内。

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