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熊猫金控: 去"金"留"银",互金如烟花?

点击: 时间:2018-10-04

近期,熊猫金控(600599.SH)收到湖南监管局的一纸决定书,原因是2018年8月27日,公司实控人赵伟平在网络直播平台发布了“(熊猫金库)发生挤兑”、“(投资者)大量提前退出”等言论,但却未及时披露有关信息,引起投资者质疑。

根据相关信披规定,监管层责令熊猫金控公开说明银湖网、熊猫金库目前经营现状、可能存在的风险及公司拟采取的措施等事项。

对此,熊猫金控作出回应,并表示计划将公司持有的、熊猫金库的运营公司湖南银港咨询管理有限公司(下称“湖南银港”)70%的股权出售给赵伟平,集中优势资源发展核心平台。

令人疑惑的是,熊猫金控为何直接采取剥离熊猫金库的做法?为何不剥离银湖网?熊猫金库作为其主营业务的重要一部分,剥离出去后对公司未来的发展又会产生哪些影响呢?

剥离熊猫金库

2018年8月,赵伟平通过网络直播宣布,熊猫金控旗下的两大P2P平台银湖网和熊猫金库发生挤兑情况,日均赎回量达到两三千万元。为了解决流动性问题,赵伟平自掏腰包受让了部分债权,累计受让债权金额约3亿元,但目前债转排队情况仍然存在。

借款端回款资金周期普遍都在2-3年,银湖网回款周期集中分布在2019年1月至2021年2月,熊猫金库回款周期集中分布在2019年3月至2020年12月。债转排队情况仍然存在,回款周期又长,熊猫金控面临着巨大的流动性压力。

根据最新的公告,熊猫金控表示目前不再承担逾期垫付,对于未到期债权为投资人提供转让服务。若发生逾期,则采用配合资产合作机构采取积极催收、由项目推荐人承担履约责任等方式保障借款人利益,上市公司经营平台不需承担兑付义务。

除了作出不承担兑付义务的解决办法之外,熊猫金控还打算将熊猫金库业务全部剥离出去。根据公告,熊猫金控将作价5712.3万元将其全部持有的熊猫金库70%股份转让给公司实控人赵伟平。

熊猫金控: 去

(图片截自熊猫金控公告)

公告显示,剥离熊猫金库的原因有两点:其一,受P2P网贷行业危机影响,宏观环境持续恶化,以P2P网贷为主要业务模式的熊猫金库受到不利影响,竞争优势逐渐减弱;其二,随着监管趋严,P2P平台的经营业务将进一步收紧,预计熊猫金库各项运营成本将大幅提升,持续盈利能力将受到影响,面临较大的系统风险。因此,公司决定将抗风险能力略弱的熊猫金库进行剥离,有助于降低经营风险。

P2P行业危机蔓延,导致P2P平台竞争优势减弱,各项运营成本上升,盈利能力减弱是普遍现状,更何况,熊猫金控在2018年半年报中就已经强调,熊猫金库通过优化相关技术系统,降低了平台的运营成本。仅从这两点原因上来看,并无法解释为何熊猫金控选择剥离熊猫金库而不是银湖网的决定。

熊猫金控: 去

(图片截自熊猫金控公告)

银湖网VS熊猫金库

公开资料显示,熊猫金库与银湖网均为P2P平台,为借款人和出借人提供出借信息撮合,平台上的借款人主要是小微企业主和个人。比较特殊的是,熊猫金库采用的是“科普+理财”的线上运营模式,投资用户分布广泛,25-35岁人群占比超过50%。

银湖网于2014年7月上线,熊猫金库晚了近两年,于2016 年 3 月上线,但从发展态势来看,熊猫金库反而“晚来居上”,发展更为迅猛。

银湖网累计注册人数122万人,累计交易额112亿元。熊猫金库累计注册人数 只有104万人,但累计交易额达到150亿元,平台规模超越了银湖网。

从财务状况和经营成果上来看,熊猫金库的表现与银湖网也是不相上下。除了2016年刚成立之时是亏损状态之外,熊猫金库2017年营收5425万元,净利润为1012万元。2018年半年度营收就达到3501万元,净利润达到1650万元,发展趋势越来越好。

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(图片截自熊猫金控公告)

对比成立时间更长的银湖网,2018年半年度营收为4108万元,盈利1813万元,在盈利能力上并未比熊猫金库具备更大的优势。

在合规经营上,公告显示,银湖网和熊猫金库均围绕监管要求合规开展业务,公司旗下平台现已进行全方位的自查,力求在监管要求的时间内提交自查报告。不过截至目前,熊猫金库还未获得ICP经营许可证。

分析下来,熊猫金库平台规模更大,盈利能力也较强,在合规整改上也已做出了不少努力,为何熊猫金控会选择留下银湖网,抛弃熊猫金库呢?

对此疑问,熊猫金控方面向独角金融回应道,“在行业变化的背景下,各平台P2P业务所受到的影响是相对的,受到影响的程度也有区别。银湖网较早建立了相对完善的流动性管理制度,在宏观环境恶化的情况下,保持较为平稳的发展态势;且日渐趋严的监管措施,对于银湖网而言反而有更大的发展空间。”

在两大P2P平台去留的选择上,熊猫金控方面解释道,“银湖网和熊猫金库分属于不同的子公司,由不同的运营团队管理,在运营思路上、客群划分上、产品设计上都有各自的特色,熊猫金库注重年轻人群的科普教育,打造年轻人小金库的IP。从累计交易额数据上看,银湖网略低,但银湖网的表现更为稳健。综合考虑行业情况及业务情况,为优化战略布局,调整业务结构,规避经营风险,公司做出了剥离熊猫金库的决定。”

熊猫金库的内部人士则向独角金融透露,“熊猫金库比较早出现债转排队的情况,排队时间更长一点,虽然赵伟平接收了这么多债权,但金库的问题还是没能解决得很好。”

对上市公司有什么影响?

整体而言,熊猫金控作出剥离熊猫金库的决定,是为了降低经营风险,提升可持续经营能力,但对于以发展烟花起家的熊猫金控而言,作出这个决定并不容易。

熊猫金控原本主营烟花业务,但于2014年开始,就逐渐调整发展战略,陆续对烟花业务相关资产进行处置,试水互联网金融。据熊猫金控2017年年报数据,金融理财业产品的营收约2.5亿,占全年总营收的74%,烟花产品营收占比仅为26%。

2018年上半年,熊猫金控营收1.53亿元,归属于上市公司股东的净利润为302万元。其中,熊猫金库营收3501万元,占熊猫金控整体营收的比例为23%,净利润为1650万元。

互金业务是熊猫金控的主营业务,熊猫金库在主营业务的发展上又贡献了不少利润,当下选择将熊猫金库业务剥离出上市公司体系,或许可以降低一些风险,但从公司长期的盈利情况上来看,无疑也是一项损失。

百舸新金融智库创始人、北大新金融和创业投资中心研究员陈文向独角金融分析道,“把挤兑较严重的企业剥离出去后,负面消息会减少,财务等不用合并到上市公司报表里面,一定程度上对于上市公司而言是有好处的。但如果已经发展到经侦介入的阶段,即使做股权转换,历史股东也要承担责任,很难做到能够撇清责任。”

未来,熊猫金控会如何发展,独角金融将持续关注。关于银湖网和熊猫金库的业务,您有什么看法吗?欢迎来评论区聊几句。


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