美股大幅度回调，全球股市动荡，到底怎么了？

美国股市今年高位宽幅震荡，2月和10月份出现了大幅度回调，对全球股市都造成威胁。我国股市深受其害，2月份，大盘开启了今年的下跌模式，10月份，大盘跌破股灾底，再创新低。美国股市长达10年的的牛市，我们的股市没跟上，美国股市高位调整，我们的股市反而将其视为加速下跌的催化剂，这一点确实令人费解。

目前A股存在着两大担忧的因素，一个是国内的经济下行，不确定性比较大，一个是美国股市的未来走势，同样存在不确定性。关于国内经济何时筑底，让经济学家去分析吧，都说股市是国民经济的晴雨表，A股是个例外，回想14年，当时国内经济不好，却能在杠杆的带动下启动了一波牛市。关于这点，我在1月29日的《再论2018年的股市：到底是牛市，还是熊市？》中有过详细解释。再说回美股，美股今年到底怎么了，出了什么问题吗？国内的股民今年由于吃过了两次苦头，不得不关心美股的情况，下面我们一起来分析一下：

第一，1928年至今的90年里，美股经历了14次牛市，这次牛市是从2009年3月份开始的，延续的时间超过了之前1990年10月至2000年3月的记录。美国股市较为成熟，是美国经济走势的一个先行指标，经济本身是具有周期性的特征，不太可能长期保持着上涨的趋势，10年的超长牛市已经是很难得了，所以美股的调整或是经济规律的体现。

第二，从全球资本市场来进行对比，美国市场保持着较高的估值水平。资本是逐利的，美股贵了，就减少投入，等回调下来，便宜了，再大举介入。相比美股，A股要便宜得多，有更好的性价比，更高的盈亏比，相信精明的资本家比我们更加清楚，只要A股的旧毛病都没了，外国投资者就会大胆放心地进入国内市场。

第三，美国进入加息周期，全球利率拐点也出现了。奇怪的是，在利率逐步上行的环境里，美股还在持续上涨。究其原因，美股内部发生了变化，由普涨变为依靠少数个股拉动，类似于17年A股的行情，大市值蓝筹股拉抬上证指数，其实大部分时间是一九分化，大部分个股在跌，少部分个股在涨。回过头来看，这种上涨是不可持续的，所以，今年美股出现了巨震也是正常的。

第四，临近美国中期选举，政策上的不确定性引起投资者的担忧，容易引发下跌。从近十几次美国中期选举和标普500指数的关系来看，中期选举年的9月和10月，指数曾有多次出现了回调。另外，美国贸易保护主义也是悬在投资者头上的一把利剑，政治风险难以估量。

总结起来看，美股估值偏高，任何利空因素都会触发回调，比如中期选举、美债收益率上行、美联储加息政策更加激进等。但是，美股企业盈利水平还可以，盈利预期上行，所以，回调过后估值又相对合理，仍然不能就此认为美股见顶了。

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