2800亿负债压顶，富力地产能否起死回生？

11月5日，富力地产宣布，拟计划发行不超过8.06亿股，以当日收盘价12.14港元计算，此次H股发行将融资近100亿。

此次大手笔融资的背后一个突出的原因在于负债。最新数据显示，富力地产负债再创新高至2863亿元。

令人好奇的是，在如今股市低迷的情况下，富力为什么选择在这个时间点发行新股？谁又会是买单的人？

近100亿的融资，谁会接盘？

富力地产11月5日发布公告，拟发行不超过8.06亿股新H股，分别不超过该公司新H股发行前后的总股东25%及20%。

若新H股发行完成后，富力总股份数将升至40.28亿股，其中H股股数为18.21亿股，占总股本比例增长至45.2%；内资股股数保持不变，仍为22.07亿股，占比将由68.49%降至54.79%。

据披露，此次H股发行价不低于前五个交易日于联交所录得H股收市价平均数的80%。

富力表示，这笔资金将全部用于补充富力地产的资本金，其中包括但不限于偿还公司债务、补充公司营运资金、项目投资等用途。

受该消息影响，11月5日，富力股价开盘下跌，盘中最高跌幅超过10%；截至收盘，富力地产股价报12.14港元，下跌8.72%，股价相比较高点几近腰斩。

为何在这个时间点融资？

据测算，富力此次发行8亿股、发行价不低于前五个交易日H股收市价平均数的80%，以富力近段时间平均股价12港元计算，此次融资额约100亿港元，增发新股成本为19.2亿港元。

若要获得100亿港元发债融资，以较高利率水平10%计算，融资成本为10亿港元。

对比来看，增发新股的融资成本远高于发债。更何况，在港股市场低迷的情况下，内地房企股跌幅均不小，赴港上市的地产相关新股频遭冷遇之际，富力为何会选择在这个时间点进行股权融资？

背后更多的可能是无奈，2018年以来，富力的发债融资可谓命途多舛：

2月9日，富力地产取消发行10亿元中期票据；

5月23日，富力又取消了10亿元超短融发行计划；

5月29日，富力一笔60亿元住房租赁专项公司债宣告中止；

8月29日，富力一笔60亿元的住房租赁专项公司债券再次被终止。

据观点地产新媒体报道，有市场人士称，“时机恰不恰当、成本高不高已经不是最重要的了，企业现在只要可以融到钱就够了，现在没什么其他更适合的路子了。”

所幸的是，今年10月9日，富力地产终于获证监会批准公开发行面值总额不超过130亿元的公司债券，将采用分期发行方式，自核准发行之日起24个月内完成。

2800亿负债压顶 净利润不够付利息

据富力地产的财报显示，2015年至2017年，富力地产的负债总额分别达到1345亿元、1795亿元、2332亿元，净负债率分别为124.3%、159.9%、169.6%，三年猛增78个百分点。

而2018年中报显示，富力负债规模创出2703亿新高，净资产负债率再次攀升至187.5%。上半年，富力未偿付刚性债务由1244亿增长至1531亿，高达43.77亿的利息支出竟比同期40.8亿的净利润还要多。

实际上，2018年三季报显示，富力总负债高达2863.22亿元，再创新高。

与此同时，富力的经营性现金流多年告负。2012至2017年，富力地产经营性现金流连续六年为负。今年三季度，其现金流依然为-27.73亿元。

据富力最新季报披露，其手上现金约63亿元，流动负债1556亿元，资产流动性表现承压。可以说，富力亟待资金输血以缓解财务压力。种种因素累积下来，通过增发8亿新股似乎成了最现实的选择。

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