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“豪车贷款”赚翻了,这家公司冲击“汽车金融第一股”

点击: 时间:2018-06-30

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近日,又有一家汽车金融公司闯关IPO,汽车金融第一股有望诞生。11月23日,香港联交所披露了上海东正汽车金融股份有限公司(下称“东正汽车金融”)递交的招股说明书。

随着东正汽车金融上市文件的提交,其近业绩进一步披露。自2015年成立以来至2017年,东正汽车金融历年经营收入分别为7797.2万元、3.12亿元和4.62亿元,复合年增长率达143.4%;净利润分别为2480万元、1.74亿元、2.61亿元,复合年增长率更高达224.4%。

独角金融了解到,东正汽车金融于2015年成立,此次上市中金公司与瑞信作为其联席保荐人。成立仅三年就能冲刺IPO?此外在现有25家汽车金融公司中,上汽通用汽车金融有限责任公司2017年净利26亿元,远超东正汽车金融近10倍。这家公司究竟是什么来头?为何却率先计划上市?

背靠大树好乘凉 去年营收4.6亿元

招股书显示,这家汽车金融公司是2015年成立的上海东正汽车金融股份有限公司(下称“东正汽车金融”),港股上市公司正通汽车(01728.HK)持股比例达95%,东风汽车集团有限公司持有5%的股权。

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在11月22日,正通汽车就发布公告,称将分拆东正汽车金融在港交所上市。经济学家宋清辉告诉独角金融,上市公司之所以热衷于分拆上市,源于分拆上市能够大幅度拓展融资空间、提高公司经营业绩,还有助于消除企业因盲目扩张所带来的负效应。

“分拆上市之后,可以提高母公司的流动性,降低子公司经营风险。”宋清辉表示。

背靠母公司正通汽车经销商业务,东正汽车金融主营零售贷款和经销商贷款,前者是主要的收入来源,即向买豪车的客户提供贷款产品。消费者支付两成首付,将豪车提回家,剩余费用由汽车金融公司提供贷款垫付,消费者按月还贷。

零售金融业务的扩张为东正汽车金融贡献了九成收入,该业务营收由2015年的5150万元增至2017年的4.3亿元,涨幅达726.9%。随着经销商数量从2015年底的159家,增加到今年6月底的986家,东正汽车金融发放的标准零售贷款金额也从15.42亿元增长至42.35亿元。

资金面“压力山大”

不过,随着东正汽车金融业绩快速增长,其面临的资金压力也随之增大。

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招股书显示,由于拆入资金(从银行或者其他金融机构借款的资金)平均成本率由2017年上半年的5.03%上涨到今年上半年的6.63%,资金成本不断增加,东正汽车金融称将通过全国银行间市场发行ABS及金融债券增加资金来源,降低融资成本。

顺便一提,截止今年上半年,信贷ABS市场前十家发起机构,除了银行外,有三家汽车金融公司。对于东正汽车金融来说,未来发行ABS融资是其“优势”之一。

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图截自厦门国金2018年资产ABS云半年报

去年9月29日,正通汽车就发布公告,拟与厦门国际金融技术有限公司(下称“厦门国金”)成立深圳正源汽车科技有限公司(下称“正源科技”),计划对接东正汽车金融,实现ABS云平台的资源整合等。但截止2017年底,有12家汽车金融公司获得人民银行注册发行额度或已启动注册申请,东正汽车金融并不在其中。

东正汽车金融招股书同时显示,截至2017年12月31日,公司的拆入资金期限在一年以内,而客户贷款期限在1年以上的占39.5%。在风险提示中,东正汽车金融也表示其贷款产品有可能与相关资金来源期限不匹配。另外从行业来看,可能面临来自商业银行的更高融资成本及严苛信贷条款,将对流动资金及运营资金产生重大不利影响。

值得注意的是,目前东正汽车金融与两家商业银行合作发放联合零售贷款,与主要合作的一家商业银行的合作协议将于2018年12月31日届满。东正汽车金融会称“倘我们的资金来源中断,或我们无法进入资本市场,这可能对我们的业务、经营业绩及财务状况造成重大不利影响。”

巩固资本、拓展外部客户

独角金融分别向东正汽车金融以及正通汽车询问了为何上市,以及IPO融资用于何处,截至发稿时暂未得到对方的回应。

仅从招股书上看,东正汽车金融拟将所得款项用于巩固资本基础,尤其是拓展涉及外部客户的业务。

实际上,巩固资本的需求不止东正汽车金融需要,随着行业快速发展,今年以来,已经有福特汽车金融、菲亚特克莱斯勒汽车金融、吉致汽车金融、山东豪沃汽车金融、华晨东亚汽车金融完成增资。另外,本月初,东风日产汽车金融也宣布增资。

中国银行业协会汽车金融专业委员会发布的《2017汽车金融公司行业发展报告》指出,目前同业借款大多期限短,且非承诺性。随着汽车金融公司资金成本不断增加,业务规模扩大,面临资产负债期限错配风险。

另外,东正汽车金融称融资金额将用于拓展外部经销商。

根据目前东正汽车金融的经销商结构,正通汽车经销商有111家,外部经销商有875家。但是,业务尚未摆脱对正通汽车经销商的依赖。

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如上图,正通汽车经销商发放的贷款笔数和金额占比呈上升趋势。

你认为东正汽车金融会成为“汽车金融第一股”吗,欢迎在留言区评论与我们互动。


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