互金赴美上市潮再现，光鲜数据背后存“暗疮”

备案一延再延下，越来越多的P2P加快了海外上市步伐。

美国当地时间2019年1月11日，合众e贷上市主体公司合众国际(控股)有限公司公布IPO招股书。招股书显示，合众国际申请在纳斯达克交易所挂牌上市，拟最高融资575万美元。

有数据统计显示，2018年上市的7家互金公司总融资规模不足4亿美元，仅占到2017年度总融资规模的20%。而目前正在排队赴美上市的5家互金公司拟融资规模均不超过3000万美元。市场预期下降，多家互金公司依旧选择流血上市原因何在？目前互金整治和监管仍然具不确定性，行业不景气时期，扎堆上市究竟是福是祸？

光鲜数据背后的暗疮

合众e贷上市主体公司合众国际(控股)有限公司的IPO招股书显示，合众国际申请在纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码为“HZ”。

招股书披露，合众e贷2018财年(2017年7月1日至2018年6月30日)营收约为3440万美元，相较2017财年(2016年7月1日至2017年6月30日)的101万美元增长了约3312.9%。当年度，合众e贷盈利427万美元，同比增长608%。

招股书显示，该平台主要产品为消费贷和车贷。2017年4月合众e贷开始推出消费贷产品，其借贷金额介于3000元-15000元之间，期限为7天-360天。2018财年，合众e贷贷款交易总额从2017财年的133.6万美元(约合人民币903.1万元)增长4647%至6.34亿美元(约合人民币42.86亿元)，其中93%的贷款额为消费贷。

新金融头条注意到，这一漂亮的业绩背后，隐藏的是贷款利率、逾期率双双畸高的运营模式，以及其带来的近千条用户投诉和经济纠纷案件。

据招股书披露，2017、2018财年该平台的贷款年利率分别在3.28%-628.15%间、7.06%-628.64%间。2018财年，平台64.75%的贷款年利率超过24%，更有37.67%的贷款年利率在国家法律限定利率36%以上。

对此，合众e贷表示，在《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》发布后，平台立即中止了APR超过36%的贷款产品，目前平台的年化利率（不包括所有交易费用）在8%-15%之间。

招股书显示，该平台贷款产品年利率除了需要支付给投资者的利息和可能产生逾期费以外，借款人还需要支付一定的服务费用和贷款担保费。据招股书披露的协议，合众e贷向借款人收取借款本金13.5%的技术服务费，借款人还需向担保公司支付不超过借款本金9%的保证金。

业内人士指出，仅上述两项，借款人就需要支付借款金额22.5%的费用，并且协议显示，这笔费用会在放款时扣除，也就是我们俗称的“砍头息”。

新金融头条在21CN聚投诉平台上看到，与合众e贷相关的投诉近千条，投诉内容包括平台收取砍头息，涉嫌套路贷以及暴力催收等等。与此同时，平台逾期率也是居高不下。招股书披露，2018财年，平台逾期金额为511万美元（约合3456万元人民币）。其中，M1-M3的逾期率占比23%，M3+以上的借款逾期率即坏账达到了77%。

据悉，合众e贷的消费贷用户主要来自融360导流。招股书批露，2018财年融360通过好易借平台为其新增注册用户达34%，为此合众e贷向融360支付了463.68万美元中介费。对导流的依靠以及较差的底层资产，使得严重的客户流失成为问题。招股书显示，2018财年，合众e贷的复借率分别为50.86%。低于行业60%左右的平均复借率。另外，2018财年的复投率为57.61%，同样不容乐观。

上市对互金公司来说必然是利好，也有利于在行业低谷期振奋用户信心。“不过，能否成功备案与否和平台的上市背景其实并无直接关系，美股上市公司已然要接受国内监管”，业内人士指出，关键是平台自身是否存在违反国家监管、法律法规等指导意见的相关规定，在自查、核查后是否有积极按照指导意见进行整改调整。

新一轮上市潮

合众e贷招股书的披露，预示着新一轮互金上市潮已然开了头。

据悉，这是排队赴美上市的第5家互金平公司。此前，2018年11月14日，泰然金融向SEC提交了招股申请书。其招股书显示，泰然金融计划在纽交所上市，拟融资2000万美元。另外，萨摩耶金服主体深圳萨摩耶互联网金融服务有限公司、富勤金融主体富勤恒业科技发展（北京）有限公司和你我贷母公司上海嘉银金融科技股份有限公司也已递交招股书，计划申请在美国上市。

2017年开始，互金行业掀起上市潮，据新金融头条不完全统计，包括2018年上市的7家互金公司，目前共有12家互金中概念股在美国证券市场成功上市。不过，对比这十多支股票的最新收盘价及发行价可发现，超半数公司都已跌破发行价，多家公司股价惨遭腰斩。

业内人士指出，如果说2017年出现互金上市潮是头部公司的发展优而“市”，那么如今在美股一片惨淡的情况下仍排队上市，则是互金在寒冬期不得不采取的自救措施。

2018年5月，《关于进一步做好互联网金融风险专项整治清理整顿工作的通知》下发，明确要求各省领导小组采取有效措施，确保整治期间辖内互联网金融从业机构数量及业务规模双降。此后，北京、广州、杭州等地监管多次重申“双降”，深圳地区更是推出了要求更加严格的“十律”。在此背景下，行业成交量一再缩水。第三方数据显示，2018年12月，网贷行业的成交量为1060.16亿元，环比下跌4.88%，同比下跌52.84%。当期活跃出借人为371.69万人，同比2017年12月的686.50万人下降了45.85%。

另一方面，去年8月，P2P网贷启动合规检查，根据108条，网贷合规检查应于2018年12月底前完成。而据新金融头条了解北京、上海、广东的合规检查基本收尾，但也不排除部分地区开展较晚、情况较为复杂合规工作仍在继续。

此外，自2018年11月开始，杭州的互金行业整顿正在加速，监管部门已着手清退存量不足1亿的平台。新金融头条此前报道，已有多家杭州平台收到金融办清退通知宣布停业。有自媒体报道称，根据第一批清退的效果，下一步监管或将逐步扩大清退范围，如清退存量不足5亿或10亿的平台。更有坊间传闻，深圳也在清退存量在两亿以内的平台，而六月份之后有可能将清退范围扩大到10亿以内。

不过，和2017年的上市潮相比，选在寒冬上市的互金公司们融资规模缩水明显。招股书显示，合众e贷计划最高融资575万美元（约合4000万元人民币）。很明显，经历暴雷、清盘、转型等出清阶段的网贷行业整体低迷，美国资本市场对这一行业的预期不再如前。熟悉IPO的一位人士指出，实际上近来美股市场对中概念股的审查愈加严格。如果互金上市公司的财务信息披露达不到监管要求，将会遭到严厉的处罚，甚至是被做空机构盯上，面临联合诉讼。目前互金整治和监管仍然具不确定性，在接下来的一波市场动荡当中，赴美上市是福是祸还未可知。

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