连续4年净亏，维信金科离崛起还有多远？

日前，国内“智能消费金融第一股”的维信金科，发布了其上市以来的第一份年度财报。财报显示，维信金科2018年净亏损10.27亿，同比增加2.4%。

这就意味着，维信金科已经连续四年净亏，亏损总额接近30亿。

除了结果不够亮眼之外，维信金科2018年的经历也是磕磕绊绊：逾期率上升、被曝暴力催收、市值被低估、股票破发......

持续亏损，负面消息不断

据维信金科2018年的财报显示，截至2018年12月31日，总收入27.37亿元，同比增1.1%；净亏损10.27亿元，同比增长2.4%；经调整后净利润2.96亿元，同比增长1.1%。

而根据此前的招股书显示，2015年至2017年，维信金科分别亏损3.03亿元、5.65亿元、10.03亿元。这也就是说，维信金科已经连续四年净亏，并且亏损的额度在不断地扩大。

不仅如此，维信金科2018年的不良贷款逾期率较2017年明显上升。据其财报显示，2017年的第一季度到第四季度的不良贷款逾期率分别为3.9%、3.3%、2.8%、3.0%；而2018年四个季度的不良贷款逾期率分别上涨为4.8%、7.7%、6.2%、5.0%。

至于维信金科逾期率上升的原因，有分析师认为，2017年12月1日互联网金融风险专项整治工作领导小组办公室、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室印发并实施的《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》对其业务的影响较大。

另外，各平台上有关维信金科的投诉也在不断增加。

维信金科年报显示，其主要提供三大信贷产品，分别为信用卡余额代偿产品（如卡卡贷APP）、消费信贷产品（如豆豆钱APP）、及线上至线下信贷产品（如贷贷看）。在各大投诉平台上，这三项业务均被投诉恶意、暴力催收，强制砍头息，胡乱收费等。

其中，提供行用卡代偿业务的卡卡贷APP成为重点投诉对象。截至3月27日，仅在聚投诉上，有关维信金科的投诉贴累计近6000条；直接搜索卡卡贷，投诉贴有3549条，占其投诉贴总数的一半以上。

此外，维信金科自去年6月份上市后，挂牌首日即盘中破发，此后几乎一路下跌。去年8月31日，当日股价更是暴跌15.64%，股价报收10.14港元，较发行价下跌49.3%。9月3日，维信金科开始发起上市以来的首次回购，回购次数达27次，不过最终收效甚微。

模式整改，收效甚微

在这期间，维信金科也曾对其业务模式作出了调整。其中动作最大的是，出售线下大额信贷业务。

维信金科曾向外界表示，经营线上至线下业务平台所需的高昂获客成本及线下分支机构大额经营开支，限制了提升盈利能力的潜力，并且对贷款实现量的贡献微小。2018年11月，维信金科就发布公告称，将出售线下大额信贷业务，战略重心转向纯线上消费信贷。并在2019年1月份的公告中表示，线上至线下业务平台出售事项已经于2018年12月31日完成。

业绩会上，维信金科创始人廖世宏表示，维信金科未来将不再经营线上至线下业务平台，将通过自有线上业务继续满足相同的借款人群体需求，且线上业务的经营成本远低于线上至线下业务。

既然如此，那线上业务又能给它带来多大的惊喜呢？

其财报显示，线上业务包括信用卡余额代偿业务和消费信贷业务。2018年，信用卡余额代偿产品贷款实现量占比，从2017年的57.7%上升至65%；消费信贷产品贷款实现量占比，由2017年的32%下降到22.4%。从利息类收入来看，2018年，信用卡余额代偿产品利息收入占比由2017年的31.1%上升到38.2%，达11.19亿元；消费信贷产品利息收入为7.32亿元，其利息收入占比与2017年均为25%。

因此，就线上业务而言，不管是贷款实现量还是利息收入，信用卡代偿业务都占有绝对优势。

可是，将线上业务的重头戏放在信用卡代偿业务上，很可能不是一个明智的选择。一位业内人士向独角金融透露：“信用卡代偿业务不可能成为一个高利润的业务，天花板低，红利期短。这个业务其实是通过低利率的代偿借款替换了高利率信用卡贷款余额。为了争取信用卡用户，必须提供比信用卡分期更低的利率和更便捷的服务。”

此外，维信金科又拓展两个新的垂直领域——健身及职业教育，与职业教育院校合作，为工作培训提供分期付款服务。但维信金科也为这些获客渠道付出了不菲的成本，年报显示，维信金科的销售营销费用为2.06亿元, 同比增加199%。

新的业务模式会不会为其未来的崛起提供助力呢？对此，麻袋研究院高级研究员王诗强向独角金融表示：“能否对2019年的业绩加分，还要看该公司线上业务风控水平以及整体的消费金融市场环境。”

不过值得一提的是，从2019年元旦开始，维信金科的股价有反弹迹象，已经由1月2日的6.69港元上涨到3月29日的9.98港元，上涨幅度达49.17%。只是当前的股价较发行价20港元还有很大差距。

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