5家上市新金融公司季报解析：机构资金驱动增长，向B端输出服务成

陆续进入财报披露季，在海外上市的金融科技平台里，目前乐信、拍拍贷、小赢科技、360金融、趣店均发布了第一季度财报。

可喜的是，已披露财报的几家平台均维持了单季度净利润过亿元的好成绩，不过，同样在消费金融领域竞争，各个金融科技企业也在走向差异分化。

一个标签形容平台

如果让我们给各个平台贴一个标签，或许将会采用这样的描述：成长之王360金融、稳健增长乐信、起起落落趣店、花开两朵，各表一枝的拍拍贷与小赢科技。

2019年第一季度营业收入20亿元，同比2018年第一季度增长235%；净利润7.19亿元，同比增速340%；促成412亿元贷款，同比增速179%，在贷余额同比增长203%，授信用户数1603万，同比增速245%，累计借款人1043万人，同比增长230%；财务数据和运营数据均取得三位数的同比增长，且取得了两位数的环比增长，360金融在已交出成绩单的平台中，是当之无愧的成长之王。

乐信的数据走势则更像“慢牛”，稳健向上。根据财报，2019年第一季度乐信注册用户达到4220万，同比2018年第一季度增长59.6%；发放贷款总额达201亿元人民币，同比增长35.6%，贷款未偿还本金达350亿元人民币，同比2018年第一季度增长64.7%。

根据财报，2019年第一季度乐信的营业收入达20亿元，同比2018年第一季度增速为22%，净利润达5.8亿元，调整后净利润为6.22亿元人民币，比2018年第一季度同比增加203%。

乐信实现了上市以来连续六个季度营业收入同比两位数增长，净利润同比三位数增长；用户数量和在贷余额也实现了连续六个季度保持50%以上涨幅。

从2018年到2019年，趣店的数据可谓有起有落，营业收入从2018年第二季度的22.4亿元到2018年第四季度的18.03亿元，连续两个季度下滑，在借用户数也从2018年第二季度的510万人下滑至2018年第三季度的490万人，后缓慢回升。但在2019年的第一季度，趣店似乎迎来触底反弹，营业收入升至20.1亿元，环比增长9.8%，净利润9.5亿元，环比增长23.8%，在贷余额达246亿元，环比增长29.4%，不过同时趣店的大白汽车项目也“宣告失败”。

拍拍贷业务以现金贷为主，小赢科技的主要业务为信用卡代偿，两者均为P2P业务占比较重的平台，有属性相似的地方。

拍拍贷2019年第一季度取得14.6亿元的营业收入，保持了持续增长的架势，促成贷款量190亿元，也保持了较快的增长，但净利润却从2018年第四季度的7.7亿元下滑至7亿元。

2019年第一季度小赢科技的营业收入7.76亿元，较2018年第一季度同比下降1.6%；促成贷款量96亿元，还未恢复到2018年第二季度111.9亿元的水平；在贷余额201.9亿元，从截至2018年第二季度末的221.1亿元开始持续下降，暂未恢复。

机构资金成增长关键

对比几家平台的数据，背靠360集团的360金融，在获取金融机构授信上有更大的优势，在新增贷款中，机构资金占比达79%。

乐信和趣店接入持牌金融机构资金的时间较早，财报显示，从2018年第四季度，乐信已可稳定保持超过70%的新增借款资金来自金融机构，而趣店在2017年4月开始逐渐停掉来自P2P的资金。

拍拍贷和小赢科技虽然已在积极对接机构资金，但两家平台的机构资金占比仍低于50%，根据财报，2019年第一季度拍拍贷的机构资金占放款量比为30%。而小赢科技机构资金占比仅为11.5%。

直观来看，机构资金的占比高低与平台整体增速有正向关系，这也将是各平台均要发力的重点。

4月18日，乐信集团在深圳召开了2019年乐信合作伙伴大会，现场有百余家金融机构出席，工商银行、民生银行、中国人保等数十家金融机构与乐信签署了合作协议，加上这次大会，乐信合作伙伴大会已经连续举行了3届，可见丰富的机构资金将是消费金融企业需要长期争夺的战场。

向B端输出成为战略共识

随着平台的成长，大多数平台都会陷入C端获客越来越难的境地，例如作为头部消费金融平台的趣店，注册用户的环比增速已连续4个季度低于5%，并在2019年第一季度低于2.5%。

在积攒了丰富的实践经验、用户、数据与资源后，从2C业务转向面向B端的合作与输出，已经成了各大科技公司发展策略的“共识”。

比如，从成本投入角度来看，乐信加大了研发投入；根据财报，乐信2019年第一季度研发投入达9380万元，比去年同期6810万元增长37.8%，占乐信运营支出超25%；2018年全年，乐信研发投入达3.2亿元，较2017年的2.35亿元增长36.1%。其中，科技投入占运营支出之比高达26.9%。风控和研发人员占比超过1/3。

而部分平台已经收获了一定的“果实”。

乐信季报显示，2019年第一季度，乐信通过为各类金融机构服务而获得的金融科技收入达9.11亿元，对比2018年全年金融科技收入约为20.8亿元，2019年仅第一季度来自金融科技的收入就接近去年全年的一半。

趣店自去年三季度以来启动了开放平台战略，推出流量分发业务和交易分发业务。根据资料，2019年第一季度，开放平台为趣店贡献了1.59亿元的低成本、零风险收入，环比去年第四季度大幅增长435%。

360金融也提到，2019年第一季度来自金融科技的收入已达亿元级别。

消费金融市场有多大，市场信号已打响

中国的消费金融市场还有多大的想象空间？资本市场是用真金实意检验投资人预期的地方，数据显示，从今年年初，中国金融科技股股价迎来复苏。

截止中国时间5月23日，乐信股价今年累计涨幅为72.8%；360金融股价今年累计涨幅13.87%；虽然还没涨回到首日收盘价之上，但趣店股价今年累计涨幅已达77%；拍拍贷今年累计涨幅达49%；小赢科技今年累计涨幅达33.25%。

乐信发布财报业绩后，美银美林就乐信2019年第一季度业绩发布研报，重申其对乐信的“买入”评级，并将乐信目标价调高到21美元。至此，乐信已获得高盛、瑞银、华兴资本、德银、法国巴黎银行、美银美林、野村和星展等八大投行的“买入”评级。

“如果一个中等规模国家的GDP保持年均15-20%的增长且持续5年，全世界的投资人都会疯狂地涌往那里，而中国的消费金融市场就是一个如此高速发展的巨大市场。”近日，乐信CFO曾岩在清华五道口“一带一路EMBA东南亚项目”首期班分享时表示。

乐信CEO肖文杰则表示，“随着90、95后成为中国主流消费人群，中国的消费结构将加速升级，迎来一个新消费时代。年轻人的消费需求是未来中国经济增长的核心动力。”

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